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持币 资讯 快讯
1 小时前
VanEck：10 月 10 日是币安的 “大考之日”，加密市场基础设施存在系统性脆弱性
，VanEck发布2025年10月加密月度回顾报告，报告指出，每个周期总有一天，基础设施面临考验。10 月 10 日就是 Binance 的 “大考之日”。该交易所承担全球约 30–40% 的现货与期货交易量。在最剧烈波动期间，多种资产价格偏离赎回价值——包括 USDE 稳定币（-35%）和 wBETH（短暂跌幅 90%）。 催化因素是一笔 9,000 万美元的市场卖单冲击了 Binance 内部订单簿，这些订单簿还为其预言机定价提供数据。由于缺乏外部参考，价格崩跌自我强化。交易引擎在高负载下出现延迟约 100 分钟，成千上万交易者报告“订单被拒”，流动性提供者无法介入，导致价格错位严重。 Binance 启动自动去杠杆（ADL）系统，将盈利仓位强制平掉以弥补亏损。不同于传统市场的清算会员制度，加密市场缺乏这种“缓冲层”，ADL 成为算法化的最后安全阀。尽管 Binance 仍有超过 10 亿美元的储备金，ADL 的触发逻辑是基于价格，而非人为判断。
2025-10-20
Wintermute创始人：「10.11」崩盘事件系多重因素影响，市场杠杆过大
加密做市商 Wintermute 创始人 Evgeny Gaevoy 参加 The Block 的播客节目时表示， “认为 “10.11 ”崩盘事件是多重因素的叠加结果。一方面，系统中的杠杆确实更多；另一方面，市场也有了更多代币品类、更多永续合约产品，以及更多交易这些永续合约的大型平台。 回想三四年前，我们根本没有这么多具备巨额未平仓合约量、潜藏巨大崩盘风险的永续合约产品。就市场成熟度而言，虽然整体确实比过去更完善、更精密，但这种发展也衍生出诸多问题。 目前仍不清楚究竟是谁 “爆仓 ”了、谁损失最大，但我怀疑很多亏损严重的机构其实在运行多空对冲策略（long-short strategy），比如他们可能会做空比特币、做多某些山寨币，他们本以为这样能对冲风险，结果却被 ADL 机制 “打脸 ”了。 ”
2025-10-20
Hyperliquid联创：ADL机制为用户带来数亿美元收益，并非优先追求平台收入
，Hyperliquid创始人Jeff Yan回应外界批评称，该平台并非优先追求协议收入，而是重视交易者利益。他同时为交易所在10月10日市场崩盘期间采取的自动减仓（ADL）机制进行辩护。 Yan表示，ADL操作通过在有利价格平掉盈利空单，为用户带来了“数亿美元收益”，同时平台的流动性池也将潜在利润让渡给用户，而不是最大化自身收益。这番表态出现之际，外界正密切关注去中心化永续合约交易所在市场剧烈波动期间如何处理清算问题。 Yan强调称，如果有更多仓位被底线清算（backstop liquidation），HLP本可以获得数亿美元的额外利润，但那将导致不负责任的风险敞口。他还表示，ADL机制是一种“双赢”方案，既减少了平台风险敞口，又兼顾用户利益。
2025-10-20
Backpack：对10月11日市场闪崩期间受损的用户提供现金补助方案，并将公布新的路线图
Backpack 发布公告表示，已完成 10 月 11 日市场闪崩期间所有案例的核查与处理，在整个事件中，Backpack 没有出现社会化亏损（socialized loss）或资金回收（clawback），风险引擎在极端压力下保持了稳定，系统在事件期间及之后始终正常运行。 为帮助受影响的用户，Backpack 推出了现金补偿方案，包括： Basis trade（现货-合约套利）账户： 账户杠杆低于 5 倍的账户，获得 100%补助； 账户杠杆高于 5 倍的账户，依据杠杆倍数与市场情况给予部分不补助。 BTC 借贷仓位因 ADL 被动减仓的用户：100% 补助。 结算前充值的资金：100% 发放。 所有清算手续费：返还 50%。 此外，Backpack 将公布新的路线图，介绍未来数天、数周、数月以及未来一年的计划与功能发布。Bcakpack 正稳步迈向 Season 4 的收官阶段，一些筹备已久、意义重大的更新仍在路上。
2025-10-19
Hyperliquid创始人澄清：平台优先追求协议收入系FUD，ADL机制为用户净赚数亿美元
Hyperliquid 创始人 Jeff 发文表示，关于平台“优先追求协议收入”的传言纯属 FUD。他指出，10 月 10 日的自动减仓（ADL）事件实际为用户带来数亿美元净收益；若采用兜底清算机制，平台 HLP 虽能获得更多利润，但风险更高。Jeff 强调，ADL 机制旨在将潜在收益让渡给用户、降低系统风险，实现“双赢”。 他补充称，Hyperliquid 的 ADL 队列逻辑与主流中心化交易所类似，依据杠杆倍数与未实现盈亏计算，目前虽在研究更复杂算法，但团队认为“保持机制简单、稳健且易于理解”是更优解。
2025-10-15
Paradigm数据分析师：多数ADL发生在价格底部附近，反而提升空头收益
Paradigm 数据分析师 Strom 表示，尽管部分交易者对在暴跌前被 ADL（自动减仓）关闭空头仓位感到不满，但数据显示，大多数 ADL 实际发生在价格底部附近，从而为空头锁定了近乎最优利润。 据其分析，Hyperliquid 在上周共对 2 万名用户、161 种代币执行了约 3.5 万次 ADL 操作，其中 99% 发生在 10 月 10 日 21:16（UTC）起的 5 分钟内。该阶段正值市场暴跌中途，ADL 触发点与价格走势高度同步，随后价格出现反弹，导致 ADL 实际上增加了多数空头的收益。
2025-10-14
BitMEX发布10·11闪崩复盘报告：系统保持稳定，仅占市场爆仓总额0.2%
BitMEX 发布 10 月 11 日市场闪崩复盘报告称，在本次创纪录的去杠杆事件中，平台系统保持稳定，仅录得约 3850 万美元爆仓额，占市场总量的 0.2%。 报告指出，此次市场暴跌最初由特朗普关税言论引发，随后因部分交易所（包括币安及部分衍生品平台）出现系统性故障和错误预言机数据，导致连锁清算与资产脱锚。 BitMEX 表示，其核心基础设施在极端负载下仍维持正常运行，提款功能未受影响。报告强调，平台通过自动减仓（ADL）、多源公允价格标记与人工干预机制，有效避免了非正常清算与系统性风险。 BitMEX 指出，事件暴露了部分交易所的架构缺陷，并重申其风险引擎与价格指数机制旨在保障平台稳健运行及用户资产安全。
2025-10-14
分析师：高杠杆在流动性薄弱市场中极度危险，机构清算放大连锁下跌
，Future Digital Capital Management CEO Lucas Kiely 表示，此次加密市场暴跌是对交易者的“警钟”，高杠杆在流动性薄弱的环境中极其危险。Coin Bureau 分析师 Nic Puckrin 指出，即便是盈利头寸也遭遇自动去杠杆（ADL）强制平仓，显示风险管理机制存在漏洞。 The Block Research 分析称，大规模清算事件可能涉及机构和做市商，其杠杆头寸被迫平仓，放大了价格下跌。当一轮强平触发下一轮时，市场出现自我强化的连锁下跌效应。
2025-10-13
Backpack创始人谈平台近日两波FUD，称最大问题为流动性不足
PANews 10月13日消息，Backpack创始人Armani Ferrante在X平台发文称，过去几天，时间线完全失控，有些事荒诞至极，有些事则情有可原。行业因史上最大规模平仓事件引发市场崩盘，许多人被强制平仓，用户对自动减仓（ADL）、负资产及补偿等问题存疑。他表示一贯详尽回答所有问题，鼓励提问，对用户负责。Ferrante指出近期出现两波FUD浪潮：一是因约40名用户负资产未结算便存入资金，该问题虽真实存在但易解决，却被断章取义传播；二是Backpack中文X账号发布的不当帖文被广泛传播，但该账号由当地人员运营且不代表公司立场。他承认行业暴露出严重的市场结构性缺陷，Backpack最大问题在于缺乏流动性，且其弱点一直是没有自己的内部做市商。虽然所有交易所都需要强制平仓和自动减仓机制，但Backpack也应该尽可能减少这类情况的发生。针对这一问题有各种解决方案，包括熔断机制和金库（Vaults）。Ferrante强调交易所作为加密货币领域关键系统，理应接受审视，而FUD既是揭示弱点的机会，也是展现优势的契机。
2025-10-13
Star：市场不应将USDe视为1:1锚定的稳定币，本质上是一种代币化对冲基金
，OKX CEO Star在X平台发文表示，Ethena Labs 在投资组合和风险管理两方面均表现亮眼，其透明度应成为行业标杆。OKX 交易所已上线 ENA 代币，未来也可能考虑支持 USDe。事实上，OKX 还是 Ethena 的小型天使投资方之一。 尽管如此，仍需向市场明确一点：不应将 USDe 视为 1:1 锚定的稳定币，它本质上是一种代币化对冲基金。 这类基金通常会采用 Delta 中性基差交易、货币市场投资等相对低风险策略，但仍存在固有风险，包括自动减仓（ADL）事件、交易所相关事故以及托管方安全漏洞。 将 USDe 贴上 “稳定币” 标签，或把近期其市场价格波动描述为 “脱锚”，均不准确。代币化对冲基金的设计初衷，就不是与美元保持严格的固定锚定关系。 若任何交易所决定将 USDe 纳入其抵押品体系，必须实施健全且动态的风险缓解管控措施。将 USDe 当作简单的 1:1 稳定资产对待，未来可能会给整个加密货币行业带来系统性风险。
2025-10-12
Hyperliquid创始人：Hyperliquid在市场波动期间完成正常运行并首次启用ADL
PANews 10月12日消息，Hyperliquid 创始人 Jeff 发推表示，在近期市场波动期间，Hyperliquid 保持了 100% 的正常运行时间，且没有出现任何坏账。这是 Hyperliquid 运营两年多以来首次推出跨保证金自动减仓 (ADL)。ADL 不会改变任何被清算用户的结果。虽然部分 ADL 交易的收益不佳，但 ADL 的总体效果是，交易者能够以短暂的有利价格平仓，从而实现可观的盈亏。
2025-10-11
Ethena Labs：未出现自动减仓，USDe在DEX没有任何空头仓位
，Ethera Labs在X平台发文进一步澄清表示，确认任何仓位均未出现自动减仓 (ADL)。USDe在DEX未持有任何空头仓位。 此前消息，USDe出现脱锚，并一度跌至0.66 USDT。
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