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2025-12-10
汇丰:美监管层围绕“代币化美股”监管方式分歧加剧,TradFi与加密行业立场明显对立
汇丰在最新研报中指出,美国监管机构正就“代币化美股市场”应如何纳入监管框架展开激烈争论,传统金融机构与加密企业在监管态度上出现显著分歧。代币化将股票、债券、房地产等现实资产转为可在链上流通的数字代币,而如何定义与监管这些交易基础设施成为争议核心。 报告称,在 SEC 投资者咨询委员会会议上,各方在“链上股票交易是否应按传统交易所方式监管”问题上出现明显对立。包括 Citadel Securities 在内的华尔街机构呼吁对 DeFi 采取更严格的监管,并向 SEC 提交 13 页文件,主张多数去中心化交易协议本质上符合“交易所”定义,应纳入同等监管要求;加密行业则以 Coinbase 全球监管政策负责人为代表,主张为去中心化交易模式制定差异化规则。 SEC 主席 Paul Atkins 强调应在合规与创新之间寻找平衡,而委员 Caroline Crenshaw 则警示代币化股票可能带来的投资者风险。汇丰认为,监管层最终不太可能允许面向美国市场的链上美股在监管要求上显著低于传统交易所。 报告指出,SEC 可能采用“监管沙盒”方式,在严格条件下允许代币化股票平台试点运行,以测试风险边界。长期来看,政策压力可能推动代币化股票交易向许可型、全监管链上环境集中。 汇丰表示,尽管各方立场不同,但 TradFi、DeFi 与监管机构在一点上达成共识:代币化市场规模正快速扩大,而围绕监管权与模式的争夺正说明其重要性持续上升(CoinDesk)
2025-12-09
美国CFTC推出数字资产抵押品试点计划,比特币、以太坊及USDC可用于衍生品市场保证金
美国商品期货交易委员会(CFTC)代理主席 Caroline D. Pham 宣布启动数字资产抵押品试点计划,允许 BTC、ETH 与 USDC 等数字资产在美国受监管的衍生品市场作为合规保证金使用,并发布关于代币化抵押品的监管指引,同时废除因《GENIUS 法案》出台而失效的旧规。 CFTC 表示,此次举措是推进代币化资产在受监管市场应用的重要里程碑,将为期货及掉期市场提供明确的监管框架,包括:代币化资产的可用范围、法律可执行性、托管与分离要求、估值与风险管理、运营风险等。初期三个月内,FCM(期货佣金商)可接受的数字资产抵押品限定为 BTC、ETH 和 USDC,并需分账户按周向 CFTC 报告持仓规模。 与此同时,CFTC 对接受数字资产作为保证金的 FCM 给予“无行动”保护,为机构提供监管清晰度,并要求其维持稳健风险控制。CFTC 还撤销了 20-34 号职员通告,原因是 GENIUS 法案及近年来的快速发展使其内容不再适用。 多家业内公司对此表示欢迎。Coinbase 首席法务官称,CFTC 的决定证明稳定币与数字资产能提升支付效率。Circle 总裁称,此举将降低结算摩擦、增强美元主导地位。Crypto.com CEO 称这是“美国加密史上的重要时刻”。Ripple 高管指出,明确将稳定币纳入合格保证金将带来更高资本效率。 CFTC 表示,相关行动结合了市场参与者意见、公开评论、Crypto CEO 圆桌会议反馈,以及其全球市场咨询委员会的建议。