Matrixport 发布图表称，过去一年，散户参与度始终不高。以韩国市场成交量作为指标观察，散户端的买入需求仍不明显。

散户需求不足，市场缺少增量买盘支撑，永续合约资金费率因此难以走高，并长期维持在低位。资金费率偏低又压缩了基差交易(期现套利)的收益空间，进而限制比特币 ETF 的增量流入，使其整体也只能维持在相对温和的水平。

这也印证了我们在 2024 年 3 月提出的判断：如果没有散户行情推动期现价差，机构资金的配置节奏很难明显加速，从而拉长当前的盘整阶段。