传统金融巨擘Hamilton Lane的代币化战略：比特币仅是开端

来源：Wall Street Legend on the Future of Finance

整理 & 编辑：lenaxin，ChianCatcher

2024年，随着加密资产逐渐成为主流投资标的，全球多家传统金融机构纷纷布局比特币及其他数字资产。港亚控股、澳大利亚Monochrome、贝莱德、富达、Bitwise等机构通过多种形式加速配置加密资产，包括ETF加仓、债券融资以及企业储备。在这一背景下，资产管理规模近万亿美元的私募市场巨头Hamilton Lane的战略转型备受关注。

近日，Anthony Pompliano与Hamilton Lane联合首席执行官Erik Hirsch展开深度对话，探讨了这家拥有50年历史的传统金融公司为何加速布局区块链赛道，如何平衡技术创新与监管合规，以及其斥巨资打造代币化基金的战略逻辑。

Hamilton Lane简介

Hamilton Lane成立于1991年，总部位于美国，专注于私募股权、信贷及房地产等另类资产投资，为全球主权财富基金、养老金和保险公司提供全周期资产配置解决方案。近年来，该公司积极拥抱区块链技术，通过代币化推动私募市场的流动性变革和普惠金融发展，成为传统金融向数字化转型的代表性机构之一。

Erik Hirsch的核心观点

• 数字资产普及趋势不可逆转，必须主动适应。
• 当前市场环境复杂多变，呈现多维震荡特征。
• 传统“60/40股债配置模型”已显现出历史局限性。
• 资本配置逻辑正从周期性调整转向范式转换。
• 黄金与比特币虽分属不同价值体系，但其对冲风险的底层逻辑趋同。
• 代币化技术更适用于永续型场景，并将在私募市场优化交易效率。

应对不确定性的战略布局

Erik Hirsch表示，当前市场波动已超出常规不确定性范围，呈现出非线性特征。在这种环境下，多数头部投资者采取防御姿态，压缩风险敞口以等待市场均衡点的出现。同时，地缘经济博弈引发的政策冲击进一步加剧了资产估值体系的重构压力。

针对机构投资者提升私募股权配置权重的趋势，Hirsch认为这不仅是流动性和久期匹配的问题，更是市场微观结构变革驱动的结果。他强调，在宏观波动率抬升的周期中，黄金与比特币正在构建一种非对称对冲组合。

代币化如何重塑私募市场？

Hirsch指出，代币化本质上是一种资产数字化确权工具，其合规框架与传统证券无异。然而，它能够显著降低交易摩擦成本并提升效率，尤其是在永续型基金架构中。

目前，Hamilton Lane正与Republic平台合作推出代币化基金，将最低投资门槛降至500美元，打破了以往由超高净值群体垄断的配置格局。这种创新不仅提升了私募市场的流动性溢价，还实现了资产类别民主化的价值重塑。

零售与机构投资者的策略分野

面对个人与机构投资者的不同需求，Hamilton Lane设计了差异化的价值交付体系。Hirsch提到，投资策略本身并不因客户类型而产生本质差异，但需要根据资本属性（如规模、久期和流动性偏好）设计最优载体方案。

此外，Hirsch预测，未来十年内，年轻一代投资者将更多依赖数字钱包进行资产配置，而传统私募渠道在这一群体中的渗透率不足12%。因此，代币化技术不仅开辟了新市场维度，还优化了存量客户的服务体验。

风险与权衡

谈及代币化技术的潜在风险，Hirsch坦言，当前二级市场流动性仍滞后于一级市场认购热情，且部分低资质管理人借机发行劣质产品，可能导致系统性风险错配。为此，Hamilton Lane通过严格筛选机制建立行业标杆，确保代币化作为价值传输通道的中立性。

此外，Hirsch表示，尽管品牌关联可能带来声誉风险，但公司选择主动拥抱风险，持续投入底层基础设施优化，同时设立舆情监测系统和链上教育平台，引导市场认知。

理想监管框架

关于代币化资产的监管问题，Hirsch强调，适度监管是市场良性发展的基石。目前，Hamilton Lane及其同行均处于严格的监管框架下运作，聚焦于代币化的资产本质仍是证券，因此无需颠覆现有证券法体系。

与此同时，该公司正推动ERC-3643成为私募代币化协议标准，并与AIG合作定制智能合约责任险，以覆盖潜在损失。

最大意外：认知偏差的挑战

回顾代币化进程，Hirsch表示最大的意外在于市场对代币化资产与加密货币仍存在结构性认知偏差。他认为，只有通过实践案例的剖析和双向认知升级，才能真正实现数字资产从边缘实验到主流配置工具的范式跃迁。

最后，Hirsch总结道：“任何具备客户成本优势的创新终将突破制度惯性。我们正致力于将这种‘成本革命’逻辑迁移至私募市场。”