Q2市场洞察：比特币在避险情绪中重获主导地位，ETF与Solana表现亮眼

原文作者：Coinbase Glassnode

原文编译：Felix, PANews

进入2025年第二季度，加密货币市场正经历一次显著调整。在全球宏观不确定性加剧的背景下，投资者情绪趋于保守，资金加速流向以比特币为代表的高市值资产。尽管山寨币市场承压，但核心基础设施的持续发展和链上基本面的稳健表现支撑了市场韧性。通过ETF渠道和平台开发，机构兴趣保持稳定。

本报告由Coinbase与Glassnode联合制作，深入分析市场结构、仓位趋势及关键指标，为读者呈现当前复杂环境中市场的全貌。

加密市场回调凸显防御性定位

自2022年以来，比特币的市场周期呈现出新的特征，在宏观不确定性的推动下，复苏进程显得更为缓慢。

今年以来，投资者情绪发生重大转变。美国经济衰退风险、财政紧缩以及全球贸易摩擦等问题引发市场避险情绪升温。剔除BTC后，加密货币总市值降至9500亿美元，较2024年12月的1.6万亿美元高位下跌41%，较去年同期下降17%。风险投资流入也回落至2017-2018年的水平。比特币和COIN 50指数均跌破200日移动均线，表明回调可能延续至2025年中期。

比特币在避险环境下重拾主导地位

随着投资者转向高信度资产，比特币的主导地位升至63%，创下2021年初以来的最高水平。

在动荡时期，资本往往会向优质资产集中，比特币因此受益。目前，比特币占据加密总市值的63%，而以太坊的份额在过去六个月内有所缩减，Solana的份额则自2024年初以来保持稳定。

比特币的主导地位反映了投资者对机构可及性和宏观相关性较高的资产偏好。尽管价格下跌，长期持有者仍在增持，流动性供应减少以及亏损持有的比特币数量大幅上升表明战略配置者信心回升。

现货ETF对市场结构仍至关重要

尽管近期出现资金外流，比特币和以太坊ETF仍维持可观持仓量，显示机构投资者的兴趣依然存在。

ETF资金流向是衡量机构投资者情绪的重要指标。第一季度，比特币和以太坊现货ETF的资金流入虽显低迷，但依旧持续，比特币ETF总余额接近1250亿美元。尽管期货市场融资利率下降，表明投机意愿减弱，但现货ETF活动反映了长期仓位配置。

大型券商仍限制客户对比特币ETF的投资。如果这些平台设定2%的比特币配置比例，则意味着ETF净流入量将是2024年的22倍。

值得注意的是，大型券商的投资限制暗示，若准入政策放宽，潜在需求浪潮或将涌现。

Solana收入超过其他所有L1和L2平台

Solana在第一季度超越其他所有区块链，其收入超过比特币、以太坊及其他区块链的总和。

尽管市场受到宏观环境冲击，围绕meme币的负面讨论也层出不穷，Solana在第一季度的收入仍超出所有其他L1和L2网络的总和。这一表现凸显了生态用户的粘性，并表明Solana的资本效率和开发者活动依然强劲。

稳定币巩固了其作为加密金融支柱的地位

稳定币的供应量和链上交易量创历史新高，凸显其在全球数字支付领域日益重要的作用。

作为加密金融体系的核心组成部分，稳定币持续受到关注。经非活跃交易调整后，稳定币交易量在上个季度创下历史新高。随着费用不断降低以及用例扩展（从汇款到企业支付），稳定币有望在2025年吸引更多机构和散户投资者，尤其是在高通胀经济体。

结语

报告预计，加密市场可能在2025年第二季度中后期触底，为第三季度走势奠定基础。总体而言，市场短期内将呈现下跌趋势，随后在下半年反弹并创下新高。然而，以下因素可能导致上述预测失效：

若美联储结束量化紧缩政策，将增加全球流动性并支撑加密市场。同样，若欧盟或中国等主要经济体推出更多全球财政刺激措施，可能增加M2货币供应量并推高市场可用资本。

更令人担忧的是，贸易局势的进一步不确定性可能延长市场负面情绪，而全球冲击可能进一步削弱流动性。