西方投资者黄金持仓不足，金价下行空间或有限

在本周美国关键经济数据即将公布之际，黄金价格出现回落，这些数据或将揭示特朗普关税政策对经济的实际影响。周二亚盘时段，现货黄金一度跌破3310美元/盎司关口，日内跌幅超过1%。

周一，受疲软经济数据影响，美国国债收益率下降，作为无息资产的黄金因此由跌转涨。摩根大通指出，由于投资者在特朗普政策下持续减持美国资产，预计美元将迎来新一轮贬值。当日美元下跌0.5%，使得以美元计价的黄金对多数买家而言更加便宜。

道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“我们已开始看到抛售动能逐渐消退的初步信号。”他补充称，黄金的下行风险极为有限。“目前西方投资者，特别是自由裁量交易员和宏观基金，在黄金上涨的最后阶段仍处于仓位不足的状态，因此，抛售活动有限，金价的反弹正是这一现象的体现。”

特朗普引发的贸易战推动了黄金的避险需求，使其在近几个月屡创新高。然而，自上周触及3500美元后，金价有所回落。

美国总统近期声称与中国的关系取得了一定进展，但中方多次否认两国正在进行贸易谈判。

City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示：“在未见到更低的高点、更低的低点，以及实质性贸易协议达成之前，而非特朗普政府的虚张声势，黄金再次刷新历史高点的可能性不可忽视。”

在美国主导的贸易战快速演变且影响充满不确定性的背景下，交易员们正持续权衡全球经济前景。随着本周一系列关于美国就业、通胀及经济增长的数据发布，特朗普关税政策的影响将更加清晰。

周一，达拉斯联储的一份报告显示，一项备受关注的得克萨斯州制造业活动指标显著恶化，企业高管们用“混乱”和“疯狂”等词汇形容白宫关税政策带来的冲击。

路透社的一项调查显示，大多数经济学家认为全球经济今年陷入衰退的风险较高，其中不少人指出，特朗普的关税政策损害了商业信心。

受全球贸易战预期、经济放缓担忧，以及特朗普政府与美联储之间紧张关系的刺激，黄金的避险需求显著增加。今年以来，黄金价格已累计上涨逾25%。此外，流入黄金支持ETF的资金、各国央行的购金行为，以及中国强劲的投机需求，也为金价提供了支撑，尽管全球最大黄金消费国的实物需求有所下降。

在本周关键经济数据密集发布前，交易员似乎避免对美元和黄金进行新的方向性押注。Fxstreet分析师指出，从技术面来看，继周一突破尝试失败后，黄金再次测试日线图上持续三周的上升通道下沿，面临向下破位的风险。不过，由于14日相对强弱指标（RSI）仍高于中线水平，任何回调都可能迅速吸引买盘介入。

若黄金确认有效跌破上升通道，则需关注其是否收于3300美元的上升趋势线支撑位下方，随后的关键支撑位位于3260美元区域。若该支撑位被持续跌破，可能开启新一轮跌势，目标指向2975美元区域，这是4月初纪录高位涨势的起点。在此之前，3215美元附近的21日简单移动平均线（SMA）和3068美元附近的50日简单移动平均线将成为多头的重要防线。

另一方面，若黄金多头成功守住3300美元的通道支撑位，则金价有望反弹至3370美元的固定阻力位。若能持续回升，后续目标将指向3400美元，甚至挑战3500美元的历史高点。