欧洲央行与消费者通胀预期分歧：政策制定者面临挑战

欧洲央行近期发布数据显示，欧元区消费者对未来通胀的预期在3月接近一年高点，而这一趋势正值欧洲央行考虑进一步降息的关键时刻。

根据周二发布的月度调查，消费者预计未来12个月物价将上涨2.9%，高于2月的2.6%，创下2024年4月以来的最高水平。与此同时，三年期通胀预期小幅上升至2.5%，而首次公布的五年期通胀预期则为2.1%。

尽管消费者的通胀预期有所上升，但欧洲央行政策制定者近期对通胀前景表现出乐观态度。欧洲央行行长拉加德表示，实现2%通胀目标的过程“已接近完成”。法国央行行长维勒鲁瓦甚至认为“欧洲目前没有通胀风险”。

然而，欧洲央行执行委员会委员西波洛内警告称，美国贸易关税可能短期内对欧元区通胀构成压力，因为这些措施可能拖累全球经济扩张。

他在法兰克福的一次会议上指出：“短期至中期影响甚至可能对欧元区产生反通胀作用。在美国宣布关税后，欧元区的实际利率已经上升，欧元也出现了升值。”

西波洛内补充说，贸易保护主义措施可能带来类似于20世纪观察到的效率低下问题，“通过将资源从高生产率部门转移到低生产率部门”，从而导致全球经济增长持续放缓。

周五即将公布的数据预计将显示，欧元区4月物价同比上涨2.1%。然而，西班牙最新数据显示通胀率稳定在2.2%，潜在通胀压力加速快于预期，让市场分析师感到意外。

市场普遍预计，在本月第七次降息25个基点后，欧洲央行将进一步降低借贷成本。市场预测今年还将降息两到三次，下一次调整可能出现在6月会议中。

此外，欧洲央行的调查显示，消费者对经济的看法保持不变，预计未来12个月经济将萎缩1.2%。

调查还显示：

未来12个月失业率预期从10.5%降至10.4%

预计名义收入增长1%，与上次调查持平

未来一年名义支出增长预期从3.5%降至3.4%

消费者预计房价将上涨3.1%

抵押贷款利率预期维持在4.4%不变

自特朗普宣布关税以来，欧元的意外走强可能是令政策制定者最为惊讶的因素之一。此前，他们预计欧元会贬值，从而提高进口成本，这与欧盟的反制措施一起可能推高通胀。

西波洛内表示：“欧元区受益于避险资金流，欧元升值且名义债券收益率下降。”

除了欧元意外升值外，特朗普在关税问题上的反复无常也在金融市场引发了动荡——甚至促使投资者寻求美国国债的替代品。

西波洛内指出，汇率、债券收益率和股票近期的波动表明，美国市场未能发挥其通常的避险作用，这些变化可能对资本流动和国际金融体系产生深远影响。

他补充说：“如果提高关税的长期影响显现，特别是以更高通胀、更慢增长和更高美国债务的形式出现，这可能会损害人们对美元在国际贸易和金融中主导地位的信心。”

西波洛内还提到，贸易碎片化可能导致“从美国主导的全球体系逐步过渡到更加多极化的体系，多种货币竞争储备地位”的可能性。