特朗普政策反复无常，投资者转向“软数据”捕捉市场信号

随着美国贸易政策的急剧波动，部分投资者开始更多依赖“软数据”来辅助决策，因为在瞬息万变的环境中，传统的官方指标往往滞后。

美国总统特朗普上月宣布的关税政策频繁转变，使得包括失业率、新增就业、零售销售和通胀等“硬数据”在发布时已经显得过时。

这一趋势促使投资者更加关注情绪调查或传闻类“软数据”。尽管这些数据可能更具主观性，但它们能够更及时地反映实际情况。

Cresset Capital首席投资官Jack Ablin表示：“缺乏实时可见信息意味着我们不得不依赖软数据判断当前状况。”他透露，他正在准备一份几乎完全基于消费者信心、投资者前景和商业信心水平数据的客户演示。

特朗普于4月2日首次宣布的关税计划，在随后几周内经历了多次修改、扩大甚至撤销，彻底打破了华尔街的常规。

尽管硬数据显示经济依然坚韧，但消费者信心以及服务业和制造业活动水平等软数据却呈现另一番景象。

投资者通常会同时参考两种数据来源，但在不确定性显著时期，他们更倾向于软数据。

Reflection Asset Management首席投资官Jason Britton指出：“一切都取决于软数据：如果消费者感觉不佳，他们就不会消费，进而对经济造成损害。”他补充道，消费者信心调查是“近乎实时”的，而非滞后的。

Stratos Investment Management首席投资策略师Malcolm Polley对此表示认同：“如果你想预测未来可能发生的情况，那么应该关注软数据。”但他提醒，“不要脱离背景单独解读，否则只会变成噪音。”

信号分歧

硬数据与软数据发出的信号可能存在分歧，有时无法准确描绘未来的经济图景。例如，2022年消费者信心调查显示信心大幅下滑，经济衰退的预测甚嚣尘上。然而，紧张的劳动力市场和更强劲的家庭资产负债表支撑了消费者支出，经济衰退并未发生。

嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders预计，此次硬数据将确认经济状况正在恶化，但她强调会有许多杂音需要过滤。她表示：“我们会看到许多异常的数据，需要仔细梳理。”

一些市场参与者正在寻找传统调查之外的软数据。

杜克大学福库商学院金融学教授Campbell Harvey认为：“在这种不确定时期，每一个事件或数据点都会对价格产生重大影响并引发波动。因此，我们需要超越常规，探索新的数据来源。”

Harvey更加关注替代性指标，例如区块链预测市场Polymarket提供的数据。Polymarket用户通过押注各种事件（从经济衰退的可能性到鸡蛋的价格）表达观点。Harvey表示，这些数据值得关注，因为他认为这些押注反映了人们基于与商业伙伴、供应商和客户的交流而做出的判断。

Glenmede投资研究副总裁Mike Reynolds正考虑采用新的指标，例如访问美国的海外游客数量，以评估关税的影响。美国商务部经济分析局周二表示，3月份外国在美国旅游支出下降了13亿美元，这是自新冠疫情以来的最大降幅。

Reynolds表示：“我们必须改变方法，采用更具创造性的手段获取数据，以了解当前局势。我们希望找到任何能为我们带来优势的信息，因为无论采取行动还是按兵不动，都存在风险。”

不过，仍有一些人偏好硬数据。美国财政部长贝森特上周在新闻发布会上表示：“我从事投资行业35年，我学会了忽略调查数据，只看实际数据。”

美联储主席鲍威尔在4月份表示，美联储正在“密切关注硬数据和软数据之间的紧张关系”。晚些时候，美联储将公布利率决定。

一些专家警告不要过度依赖软数据。高盛首席经济学家Jan Hatzius在采访中表示：“调查更多反映的是感觉而非行动，因此它们可能不像硬数据那样与经济活动高度相关。”

Hatzius补充道，软数据也更容易发出虚假警报，就像2022年发生的那样。他说：“当时很多人认为经济衰退即将来临，但事实证明并非如此。”