坚守 Web 3.0 理想：加密货币不应沦为金融科技2.0

撰文：佐爷

来源：佐爷歪脖山

加密货币行业正面临一个关键的十字路口：是继续坚持去中心化的Web 3.0梦想，还是退化为另一种形式的金融科技（Fintech）2.0？过去一年的发展表明，加密货币行业正在与传统金融企业、Web 2.0巨头以及全球政策制定者展开深度互动。然而，这种“双向奔赴”是否意味着加密行业的本质被稀释？特朗普推出的空气币或许只是加密流动性终结的象征，而真正的融合才刚刚开始。

从巴基斯坦的顾问团队到不丹的加密矿场，再到中东的天价融资案例，这些看似光鲜的现象却成为了压垮散户的最后一根稻草。当所有人都涌入许愿池时，也许只有痴情能换来些许安慰。

加密大停滞时代

人类总是矛盾的生物。在传统束缚中追求自由，在自由泛滥时又怀念传统。遗憾的是，人类唯一学会的教训就是从未真正吸取教训。

还记得Bitcoin Spot ETF获批时的情景吗？当时许多人认为比特币将改变世界，但如今它更多被视为M2货币供应量的映射资产，既无法有效对抗通胀，也无法再成为推动牛市的核心动力。曾经的希望变成了两头堵的困局。

当特朗普以“空气币”之名降临币圈后，暴涨之后的沉寂似乎并不令人意外。无论是PumpFun的自救行动，还是币安钱包的战略布局，甚至关于Boop身份的争议，都显得像是一场闹剧——一场让人赚不到钱的闹剧。

图片说明：加密现有格局，图片来源：@zuoyeweb3

太阳底下没有新鲜事，加密货币行业目前正处于大停滞阶段。以太坊曾被誉为“人类文明级别的创新”，但其价格从4000美元回落至1500美元的事实打破了这一幻想。为了重回Layer 1战场，以太坊引入了Risc-V架构，但这能否拯救它仍是未知数。如果EVM可以改头换面，为什么不一步到位，把PoS改回PoW呢？

Solana则采取了不同的策略，无论是在FTX之前还是之后，它始终押注于Layer 1。然而，Solana虚拟机（SVM）及其扩展层实际上是在吸血Solana本身，就像鲋鱼依附于鲸鱼一样。

我们熟悉的市场范式已经一去不复返了。“ETH is not Money, Stablecoin is Money.” 这句话道出了今天的现实。

与此同时，无效信息正在侵染整个市场。KOL们迅速进化为机构化的存在，从Summer到CEX Summer，交易导向成为了市场的终极目标。看看迪拜音乐节的盛况吧，项目方、KOL和交易所最终都指向同一个终点——交易。

这不是对KOL的批判，而是对市场规律的认可。从三点钟社群AMA到千媒大战，KOL的火热顶点往往也是终点，因为信任和影响力总会在此时出清。

然而，本周期也出现了新的分化趋势：

1. 垃圾喊单，下沉市场；
2. 老钱站台，宣扬存在。

此外，VC的角色也在发生转变。硅谷、中东和欧洲的VC仍在积极布局下一阶段，而华人VC却逐渐失去了创新能力，快速向做市商化靠拢。毕竟，既然一切都要导向交易，不如省略中间步骤自己动手。

真正的创新可能不再出现在硅谷或华尔街，而是在深圳科技园。尽管如此，满足市场下一阶段需求的项目，未必会被现有框架认可。

币圈不需要FA，Meme也无法做空。原因很简单，交易路径太短，交易所虎视眈眈地盯着每一波流量，宁可浪费撒网也不愿错过风口。唯一的受益者是从互联网逃入CEX的大厂前员工。

发明是需求之母

我对加密货币行业充满信心，但对自己的前途感到担忧。这已不再是那个小众且充满暴富机遇的领域，从业者正被互联网和金融业逐步置换。加密OG和地推人员要么进大牢，要么当小弟，要么两者兼得。

牢骚归牢骚，我们需要思考的是如何突破现状。要么像以太坊那样重新开始，要么探索新的生态。历史告诉我们，在每一次危机中都会诞生新的资产发行方式，例如ERC-20支撑DeFi，NFT支撑BAYC，而现在轮到了稳定币。

请注意，上一轮链上活动的核心是以太坊和借贷模式，通过“乐高式”放大资本效率。但在本轮周期中，以太坊和质押模式未能复制奇迹。如果我们的时间线中，腾讯没有发明微信，那么小米米聊可能会崛起。

生息稳定币（YBS）应运而生，它们创造了新的需求。这并不是因为USDT等传统稳定币无法满足市场需求，而是因为YBS提供了新的可能性。参考美元铸币税的终结，稳定币超级周期已经到来。

未来有三种可能性：

1. YBS成为新的资产发行方式，以太坊成功换“芯”，ETH取代BTC成为新的加密发动机，Restaking ETH成为真正的Money；
2. YBS成为新的资产发行方式，但以太坊走入沉寂，被国债等美元资产吞噬，Fintech 2.0成真，Web 3.0成为黄粱一梦；
3. YBS未能成为新的资产发行方式，以太坊黯然失声，区块链进入“去币存链”阶段，无币区块链最多只能算作Fintech 1.5。

总结来说，Fintech 2.0是金融区块链，Fintech 1.5则是无币区块链技术。

稳定币正在成为新的资产发行模式，这是任何VC研报都没有预测到的事情。如果市场本身就是最优解，那么VC和交易所最大的问题不是沉迷技术叙事，而是忽视市场规律。

当前的币圈格局由交易所、稳定币和公链三足鼎立，币安、USDT和以太坊构成了主角团，其他参与者只是围绕三者的供货商和分销渠道。交易所和公链相对稳定，战火集中在稳定币领域。除了USDC和贝莱德的竞争外，链上的答案是YBS。

图片说明：稳定币市场发行量，图片来源：@zuoyeweb3

目前，以太坊和Tron占据主导地位，但Solana并未放弃追赶。虽然偶尔会听到Solana DEX交易量超越以太坊的消息，但从真实的资产发行量来看，ETH+ERC-20 USDT仍然稳居榜首。

图片说明：稳定币增长速率，图片来源：@zuoyeweb3

对比各链的增长速率，我们可以发现基本同频。除了2022年接近死亡的Solana外，其余时间各链的增长与以太坊保持一致。这表明，稳定币尚未走出独立行情，仍然是以太坊的外溢效应。

因此，YBS的重要性在于换锚。在2300亿美元的稳定币市值中，USDe等YBS仍属于“others”。只有当YBS成为新的资产发行方式时，ETH的资产属性才能传导至货币层面，否则RWA的春天将是币圈的寒冬。

结语

以太坊只有技术叙事，用户只拥抱稳定币。我们希望用户选择的是YBS，而不是USDT。这是我们的愿景，也是与市场的分歧所在。

追求小众本质上是一种大众行为。正如贯穿式尾灯和遍布世界的LABUBU一样，浅谈区块链支付，支付本身没有问题。但在YBS主流化之前，强推区块链支付是“结果早于原因”。支付应该是YBS的方向。

加密货币不应沦为Fintech 2.0，这条路不能越走越窄。