2025年加密市场新格局：HODL失效、DAO名存实亡、DeFi转型

作者：ignasdefi 翻译：善欧巴，金色财经

加密货币市场的核心魅力之一在于其透明性——对与错直接反映在盈亏中。然而，在这一动态变化的领域中，适应市场环境的能力至关重要。

HODL策略的终结

回顾2022年初，ETH价格约为3000美元，市场普遍认为以太坊将凭借“超声货币”叙事及PoS迁移迎来辉煌未来。然而，现实却迎头泼下冷水。

尽管再质押机制一度被视为ETH的“杀手级应用”，但其价值逻辑始终未能清晰显现。HODL ETH的策略在本轮周期中成为许多投资者的最大错误。

随着市场节奏加快，“快进快出”已取代“长期持有”的传统模式。成功的交易者甚至能在一分钟内完成memecoin交易。

BTC：唯一宏观级加密资产

在快速轮动的市场中，比特币（BTC）作为“数字黄金”的地位愈发稳固。从高波动性风险资产到避险资产的转变正在进行中。

Blackrock的研究表明，BTC的风险收益特性不同于传统风险资产。这一特质使其在全球资本流动中扮演独特角色。一旦BTC被广泛认可为避险资产，其价格或升至百万美元级别。

私募市场的腐化与新生

加密私募市场经历了从信仰驱动到贪婪驱动，再到如今虚无主义盛行的阶段。

据统计，2024年发行的代币中，80%在六个月内跌破私募价格。但2025年第一季度，Crypto VC融资出现回暖迹象，总额达48亿美元。

新的投资方向包括AI、DePIN（去中心化物理基础设施网络）和现实世界资产（RWA），而DeFi领域的融资则趋于保守。

DeFi向链上金融的演进

DeFi正逐步演变为“链上金融”，集中化程度显著提升。Vault Strategies成为主流，资产管理由专业机构主导。

隐藏的杠杆风险正在积累，未来可能出现CeDeFi项目挪用用户资产的情况。

DAO的衰落与中心化回潮

DAO的去中心化愿景逐渐崩塌，渐进式去中心化理论未能实现。

Uniswap DAO的治理问题凸显了权力集中的趋势，而Arbitrum和Lido等项目也向更中心化的控制靠拢。

DEX挑战CEX

Hyperliquid（HL）等新兴DEX正在挑战中心化交易所的统治地位，尤其是在永续合约市场。

尽管面临监管和技术攻击的风险，HL仍占据永续市场12.5%的份额，并展现出强大的竞争力。

协议向平台的转型

为了避免基础设施商品化的陷阱，协议正通过吸引第三方开发者构建生态系统。

Uniswap v4、Fluid和LayerZero等项目都在探索新模式，试图将流动性、用户和变现路径整合。

全球政治趋势与加密的未来

加密行业正处于全球秩序变迁的关键时期，各国对其态度分化明显。

• 美国：支持加密的趋势增强，但仍可能因比特币削弱美元霸权而转向。
• 欧盟：趋向严格管控，将加密视为威胁而非机会。
• 中国：目前未见支持加密的政策信号。

加密行业能否在“开放 vs 管控”的博弈中找到平衡，仍是未知数。