以太坊能否在供应压力与需求疲软中突围？Pectra升级或成关键转折点

以太坊近期可能迎来新的机会，根据链上数据分析平台的最新数据，相对于比特币而言，以太坊目前处于一种罕见的低估状态，这可能预示着市场正在进入积累阶段。ETH/BTC MVRV（市场价值与实现价值比率）较低，显示出潜在的买入信号。然而，从历史表现来看，尽管此类低估值水平曾推动以太坊反弹，但当前的基本面仍存在一些阻碍其复苏的因素。

目前，以太坊的总供应量已突破1.207亿ETH，创下历史新高。这种供应量的增长源于合并后的流动性释放，但同时也带来了销售压力，可能对ETH价格构成下行风险。如果市场需求未能同步增强，供应过剩的问题可能会进一步放大。

Dencun升级的影响

Dencun升级虽然有效降低了交易费用，但也引发了一些供应端的新问题。由于交易费用下降，ETH的燃烧率几乎接近于零。而EIP-1559机制的核心是通过燃烧基础费用实现通缩效应，因此低费用环境削弱了这一特性。此外，自2021年以来，以太坊网络的链上活动增长趋于停滞，交易数量和活跃地址的增长微乎其微。随着Layer 2解决方案的崛起，大部分开发活动逐渐转移到这些扩展网络上，导致对以太坊主网区块空间的需求下降，进一步压缩了交易费用的价值。

相关阅读：5月9日的以太坊（ETH）价格预测：多头能否维持突破？

与此同时，投资者对ETH的兴趣也在减弱。数据显示，锁定的ETH数量减少，机构投资者持仓量持续下降。尽管固定价值从峰值回落，但基金持有量仍保持下行趋势。这些指标反映出无论是加密原生投资者还是传统投资者，对以太坊的信心均有所下滑。

Pectra升级的改进与潜力

尽管面临诸多挑战，以太坊最近实施的Pectra升级为未来发展带来了一线希望。此次升级引入了11项关键改进，包括对智能合约钱包的支持以及更高效的验证器操作。此外，Pectra还提高了质押上限，并允许通过智能合约进行提款。这些功能优化旨在提升以太坊的可扩展性和用户体验，从而增强其长期竞争力。

尽管以太坊当前正面临严峻的市场逆风，但Pectra升级有望为其未来奠定坚实基础。从技术层面看，这些改进不仅能够强化网络的基础架构，还可能重新激发市场对ETH的兴趣，为以太坊的长期发展注入新的活力。