Coinbase斥资29亿美元收购Deribit：加密期权巨头为何选择巅峰退出？

作者：flowie、Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

近日，Coinbase宣布以29亿美元的价格收购加密期权交易所Deribit。这笔交易包括7亿美元现金和1100万股Coinbase公司A类普通股，打破了此前Kraken以15亿美元收购的记录，成为加密行业史上最大规模的收购案。

作为市场份额最大的加密期权交易所，Deribit在2024年的牛市中比特币期权交易量占市场总量的80%，以太坊期权交易量占比更是高达90%。然而，正值巅峰之际，Deribit为何选择“激流勇退”？Coinbase天价收购后，加密衍生品市场将如何重塑？

期权之王Deribit的发展传奇

Deribit于2016年在荷兰注册成立，由John Jansen和Marius Jansen兄弟联合创立。

创立一家加密期权交易所源于弟弟Marius的实际需求。他是最早一批比特币投资者之一，需要对冲风险；但当时加密市场的衍生品尚处于空白阶段，于是他与具有期权专业背景的哥哥John谋划创业。John自1998年起涉足期权交易，曾担任阿姆斯特丹期权交易所交易员，目前也是Deribit的CEO。

Deribit初期专注于比特币期权和期货交易，填补了当时加密货币衍生品市场的空白。2017年，Deribit推出了比特币永续合约（Perpetual Contracts），成为市场上最早提供此类产品的交易所之一。

2018年后，期货交易市场迅速壮大，火币、币安等平台相继入局。尽管面临竞争，但早在2019年，Deribit凭借其专业的期权经验和低廉的费用已成为全球最大的比特币期权交易所，并持续占据主导地位。到2020年初，Deribit的比特币期权市场份额已高达86%。

此后，Deribit通过三轮融资筹集了超过1.4亿美元，加速扩张步伐。QCP Capital、Three Arrows Capital、10T Holdings、Akuna Capital等均为其背后的投资方。

虽然Deribit的用户主要为专业投资者和机构客户，但在追求增长的过程中始终保持良好口碑，鲜有负面新闻。

在2024年的牛市中，Deribit再次迎来大幅增长，全年交易量突破1.1万亿美元，同比增长95%。其中，期权交易量增长99%，现货交易量更是实现了810%的惊人增长。平台日交易量一度超过19亿美元，未平仓合约总额在2024年11月28日达到了480亿美元的历史新高。

Deribit巩固了其在加密期权市场的主导地位，比特币期权交易量占市场总量超80%，以太坊期权交易量占比高达90%。

此外，Deribit的业务覆盖全球160个国家和地区。2024年，Deribit获得了迪拜虚拟资产监管局（VARA）的牌照，为其开辟了新的增长空间。

Deribit为何在高峰时选择“激流勇退”？

在成长过程中，Deribit一直面临两个关键问题：合规挑战与增长瓶颈。

2020年，为避免欧盟严格的KYC要求，Deribit将运营基地迁至巴拿马。2023年，为应对监管压力，Deribit进一步迁至迪拜。今年2月，由于欧盟实施制裁，Deribit宣布退出俄罗斯市场。

Deribit CEO Luuk Strijers多次表示，随着全球监管框架不断强化，许多加密交易平台因运营成本过高或直接被监管机构关停而退出市场，Deribit自身也面临类似挑战。

除了合规难题外，如何突破增长天花板是Deribit面临的更大难题。

Deribit在加密期权市场的增长空间已接近极限，同时还面临其他CEX的竞争。BitMEX、OKX、Bybit等平台持续加强衍生品布局，Kraken更以15亿美元收购NinjaTrader。这些竞争对手通过提供高杠杆交易、用户友好的界面和低交易费用吸引了大量用户。此外，DEX的崛起也对其构成了一定的竞争压力。

除守住加密期权市场外，Deribit横向拓展业务并非易事。当前整个加密行业缺乏新的流动性注入，币安、OKX等大所在各个板块都面临内卷和增长困境。在监管压力和市场竞争下，这意味着Deribit需花费更高的运营成本争取不确定的增长。

在此背景下，选择借力合并或许是Deribit从守成走向突围的关键一步。

尽管Deribit在加密期权领域具备领先的技术和市场份额，但其产品线仍较为单一。若与Coinbase合并，双方可在现货、期货与期权层面形成互补，构建更完善的衍生品生态系统。

对Coinbase而言，Deribit能带来约300亿美元的未平仓合约额和超过1万亿美元的交易量，显著提升其衍生品竞争力；对Deribit而言，借助Coinbase的全球用户基础与合规优势，特别是在美国市场的深入布局，将为其国际化带来助力。

此次并购发生在政策转向的关键节点：特朗普重返白宫推动加密友好政策时期，市场对合规平台需求显著上升。在这一背景下，Deribit选择此时激流勇退，或许正是借势突围、迈向下一个增长曲线的明智选择。

Coinbase如何重塑加密衍生品格局？

自2014年以来，Coinbase已完成至少21次收购交易，而此次收购Deribit是其历史上规模最大的一笔交易。这不仅标志着Coinbase的战略升级，也再次凸显了加密衍生品市场正在加速并购整合的趋势。

除了Deribit外，不少衍生品平台也在寻求出售。2月28日，据CoinDesk报道，Arthur Hayes创办的老牌加密衍生品平台BitMEX也正寻求出售。此外，加密衍生品初创公司Arbelos Markets也被卖给了加密经纪公司FalconX。

快速增长和成熟的加密衍生品市场，已成为头部玩家的必争之地。2024年，全球加密衍生品市场的日均交易量已超过1000亿美元，每月交易额突破3万亿美元。

2024年，Coinbase努力扩展其衍生品业务，在国际交易所增加了90多种新资产，推动了衍生品交易量的增长。根据CCData的报告，Coinbase在2024年的衍生品市场份额增长了3.89%。

相比于自行建设，并购无疑是一种快速且有效的方式。通过收购Deribit，Coinbase不仅能迅速增强其衍生品业务的规模和竞争力，还能与Binance、Bybit等全球衍生品巨头一较高下。

此次收购可能会对加密衍生品市场的格局产生深远影响。随着市场集中度的提升，其他加密货币交易所可能面临战略调整，甚至出现一轮行业整合。同时，规模较小的交易所将面临更大的竞争压力，甚至可能被边缘化。

传统金融机构早已通过ETF和衍生品进入加密市场，而Coinbase与Deribit的强强联合无疑将吸引更多机构投资者，进一步推动传统金融与加密市场的融合。

不过，Coinbase能否延续Deribit的专而精产品风格和高标准服务，仍有待观察。

加密行业迎来并购潮

据RootData数据显示，2025年至今，加密领域已有48起并购事件，平均一个月近10起。

整个2024年，并购事件达到105起，创下历史新高，比2023年的77起增长了36.3%。

从并购金额来看，2024年至今，已有9起并购金额超过1亿美元，且并购金额不断突破新高。Deribit被29亿美元收购前不久，2025年3月，Kraken以15亿美元收购美国期货交易平台NinjaTrader。

2024年至今，超1亿美元并购案

随着加密货币市场的成熟，行业整合趋势明显，只有少数平台能够最终脱颖而出。

在激烈的市场竞争中，巨头们通过收购快速完成产品和服务的拓展。而对于被收购的项目方而言，在一二级估值倒挂的情形下，比起发币，并购何尝不是一种完美的退出方式。