英国央行降息25个基点，货币政策委员会意见分歧凸显

周四，英国央行宣布降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，这是本轮降息周期中的第四次降息，符合市场预期。货币政策委员会以7-2的票数通过了这一利率决定（其中5名委员支持降息25个基点，2人主张降息50个基点，另有2人支持维持利率不变）。与此同时，美国总统特朗普暗示即将与英国达成贸易协议。

利率决议公布后，英镑兑美元短线快速上涨逾80点，从决议前的日低1.3241反弹，最高触及1.3326。

英国央行上调了2025年的经济增长预期，同时略微下调了2026年的预测，而2027年的预期保持不变。具体来看，2025年GDP增长预期为1%（此前2月预测为0.75%），2026年为1.25%（2月预测为1.5%），2027年为1.5%（与2月预测一致）。

在通胀方面，英国央行预计今年第三季度通胀率将达到3.5%的峰值，低于此前预期的3.7%，这主要得益于能源价格的下跌。预计到2027年第一季度，通胀率将逐步降至2%的目标水平。具体而言，一年后的CPI预计为2.4%（2月预测为3%），两年后为1.9%（2月预测为2.3%），三年后仍为1.9%（与2月预测一致）。

英国央行重申其政策指引，认为渐进且审慎的降息方式仍然是适当的。行长贝利表示，通胀压力正在缓解，因此本次降息得以实施。他强调，全球经济形势充满不可预测性，因此进一步的降息需要坚持渐进和审慎的原则。

交易员对英国央行未来降息的预期有所降低，预计年内只会再降息两次，且6月份降息的概率仅为20%。

值得注意的是，货币政策委员会内部出现了三派意见，反映出美国贸易政策带来的不确定性。外部成员斯瓦蒂・丁格拉（Swati Dhingra）和艾伦・泰勒（Alan Taylor）支持降息50个基点，理由是“全球能源和贸易政策动态表明全球增长和出口价格存在潜在下行风险”。

与此同时，首席经济学家休・皮尔（Huw Pill）和外部成员凯瑟琳・曼（Catherine Mann）倾向于维持利率不变。他们指出，自3月以来金融环境已显著宽松，市场借贷成本下降了40个基点。此外，他们更加关注英国结构性供应问题对通胀持续性的影响。

在英国央行作出上述决定的前一天，美联储宣布维持美国利率在4.25%至4.5%的区间内不变。尽管特朗普多次呼吁降息，但美联储主席鲍威尔明确表示，在贸易政策方向更具确定性之前，美联储不会轻易采取宽松政策。

英国央行强调，即使降息，货币政策对经济增长和通胀仍然具有限制性。报告还指出，经济增长面临的风险“在一定程度上偏向下行”，而通胀风险则“具有两面性”。因此，委员会将“对高度的不可预测性保持敏感”。

为了帮助校准决策，英国央行提出了两种情景假设。第一种情景假设混乱的贸易政策加剧不确定性，从而抑制经济活动并降低通胀；第二种情景则模拟了经济增长疲软但通胀上升的情况，原因是供应链受到冲击。

对于第一季度经济增长大幅提升0.6%的现象，英国央行持谨慎态度，认为这在很大程度上是由“不稳定因素”推动的，例如企业为避免关税而提前进行的商品销售。据英国央行估计，第一季度的潜在增长率“接近于零”。