全球基金经理情绪转变：美元失宠，黄金泡沫风险加剧？

美国银行最新公布的全球基金经理调查显示，基金经理们的情绪正在从悲观转向乐观。5月的调查结果显示，悲观情绪有所缓解，投资者将现金水平从4.8%降至4.5%，表明市场信心略有回升。然而，投资者对美元的兴趣却降至19年来的最低点。目前约有17%的投资者减持美元，这是自2006年5月以来的最高比例。

与此同时，40%的投资者表示希望增加对美元贬值的保护措施。尽管认为美元被高估的投资者比例从4月份的69%下降至57%，创下自2023年9月以来的最大月度降幅，但美元的吸引力似乎仍在减弱。

在其他货币方面，更多投资者认为英镑被高估。数据显示，约13%的投资者认为英镑被高估，为四个月以来的最高水平，而4月份该比例仅为8%。相反，认为欧元被低估的投资者比例显著上升。5月调查显示，22%的投资者认为欧元被低估，比上月增加了17个百分点，这是自2020年8月以来的最大月度涨幅。

此外，投资者对黄金市场的看法也发生了明显变化。调查显示，投资者认为黄金被高估的程度达到了自2008年5月有数据记录以来的最高水平。美国银行指出，45%的投资者认为黄金被高估，较4月份的34%显著上升，显示出市场对黄金泡沫的担忧。

投资者对5月全球经济增长的悲观情绪有所缓解。净59%的投资者预计全球经济增长将放缓，低于4月份的82%。仅净1%的投资者认为可能出现经济衰退，较4月份的42%大幅下降。当前，投资者普遍预期全球经济将实现“软着陆”，即通胀下降的同时经济不会明显放缓或陷入衰退。本月，61%的投资者预计会出现这种结果，高于4月份的37%；对“硬着陆”的预期则从4月份的49%降至26%。

贸易战仍是市场的主要风险之一。调查显示，43%的投资者将贸易战列为最有可能引发系统性信贷危机的因素，而美国影子银行被认为是第二大潜在风险，占比25%。美国银行在一份新闻稿中表示，中美经贸会谈取得的成果“有效避免了经济衰退或信贷事件”。需要注意的是，这项调查是在周一宣布削减关税之前进行的。

对于美股市场，美国银行策略师指出，在美国和中国达成贸易休战协议后，股市出现反弹，这可能迫使投资者追涨，因为他们在上月的市场反弹中大多错失了机会。

近期，美国股市因贸易战缓和迹象持续反弹。标普500指数较其2月的纪录高位下跌了多达19%，但现在已接近收复今年以来的全部跌幅。

美国银行在中美贸易会谈前进行的调查显示，基金经理净减持了38%的美国股票，这是两年来的最高水平。然而，由于投资者对股票的风险敞口较低，市场人士警告称，持续上涨的股市可能会导致看跌头寸蒙受巨额损失。同时，在已经高企的水平上追涨可能给交易员带来更大痛苦。

美银首席策略师Michael Hartnett表示，经济避免下滑的“不着陆”情景对美国股票、新兴市场、小盘股和能源板块最为有利，但这将对黄金产生最负面的影响。