美债市场剧烈波动：CPI数据公布前的“惊险反弹”

在周二美国通胀数据（CPI）发布前夕，美国国债价格出现反弹，扭转了因中美达成贸易共识后引发的急剧下跌。此次反弹降低了市场对全球经济衰退的担忧，同时削弱了市场对美联储年内降息的预期。

随着美债收益率攀升和股指期货预示股市可能走高，与美联储基准利率挂钩的衍生品合约显示，市场对美国经济增长放缓的担忧有所缓解，并认为美联储无需急于通过降息来刺激经济。与此同时，一项数万亿美元的税收方案可能进一步扩大美国政府预算赤字。市场的关注焦点已转向周二即将公布的通胀数据，该报告将首次反映关税政策对物价的具体影响。

周二，对政策敏感的两年期美债收益率下跌3个基点至3.98%，表现优于欧洲同类国债。

瑞穗国际策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：“‘贸易缓和引发的涨势’隔夜开始显现停滞迹象。这些走势反映了交易员在CPI报告公布前进行获利了结。我们认为美债仍有进一步反弹空间。”

经济学家预测，美国4月CPI同比增速将保持在2.4%，与上月持平；核心CPI同比增速预计维持在2.8%。

随着贸易紧张局势有所缓解，交易员们已下调了对美联储今年降息的预期。利率互换合约目前显示，市场倾向于9月降息25个基点，并在年底前再降息一次。而上月底，市场曾押注美联储将在7月启动降息，并在今年总共降息四次。

高盛周一表示，其现在预计美联储将从12月开始降息三次，每次25个基点，而非此前预测的7月，并认为经济衰退的可能性降至35%，低于此前的45%。花旗银行经济学家也因中美关税问题缓和，推迟了对美联储下次降息时间的预测，将其从6月延后至7月。

BlueBay Fixed Income首席投资官Mark Dowding表示：“如果非要我给出一个最可能的观点，那可能是美联储今年将维持利率不变，因为通胀水平仍相对较高。”

美联储理事库格勒警告称，即便达成贸易协议，特朗普政府的关税政策仍可能导致通胀上升和失业率增加。

彭博经济研究估计，新的关税水平将在未来两到三年内使美国GDP下降1.5%，并推高核心PCE约0.9%，约为中美会谈前预测影响的一半。

自4月底以来，美债价格持续下跌，推动各期限收益率显著上升。基准10年期美债收益率交投于4.45%，远高于本月低点4.12%。政策敏感的两年期美债收益率上涨近40个基点，目前徘徊在略低于4%的水平。

Dowding补充道：“如果10年期美债收益率回升至4.8%（接近1月中旬触及的2025年峰值水平），我会考虑买入；若跌破4.2%，则会考虑卖出。”

尽管特朗普政府声称可以在不加剧美国赤字的情况下延续2017年的减税政策，但市场参与者对此持怀疑态度。众议院筹款委员会定于周二开始对该计划展开辩论。

德意志银行经济学家本月早些时候在一份报告中指出，最终方案可能使美国赤字占GDP的比重在未来几年维持在6.5%左右。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“如果观察华盛顿未来的政策走向，政府正在讨论税务方案的‘独立日’。因此，美联储可能会选择观望，同时缓慢行动以监测经济数据。”

Faranello认为，近期美债收益率的上升为投资者提供了购买更多债券的机会，他预计劳动力市场可能出现疲软迹象，并推测美联储将在下半年某个时点降息。