Wintermute CEO发声：做市商不应成为市场动荡的替罪羊，加密行业需提升透明度

原文标题：Crypto Market Makers EXPOSED: Inside the $38M Move Token Dump - The Chopping Block

原文来源：Unchained

原文编译：深潮 TechFlow

嘉宾：Evgeny Gaevoy，Wintermute 创始人兼 CEO

主持人：Haseeb Qureshi，Dragonfly 管理合伙人；Robert Leshner，Superstate CEO 兼联创；Tom Schmidt，Dragonfly 合伙人

播出日期：2025 年 5 月 11 日

核心要点

· 近期曝光的一笔价值 3800 万美元的代币抛售事件揭示了加密市场做市机制中的灰色地带。

· 不合理的激励机制和缺乏透明度的做法引发了对当前加密市场结构的广泛质疑。

· Wintermute CEO Evgeny Gaevoy 认为，披露做市协议信息是推动市场规范化的关键。

· 加密行业面临信任危机，若不及时采取措施，可能导致投资者信心进一步下降。

Movement Labs 事件揭秘：做市商的争议操作

Haseeb：近期，由 CoinDesk 报道的 Movement Labs 丑闻引发了广泛关注。Movement Labs 与名为 Web3 Port 的团队签订了一份异常的协议，允许后者在特定条件下清算其持有的 MOVE 代币，并与基金会平分收益。此协议导致价值 3800 万美元的代币被抛售，最终 Binance 禁止了相关账户。

事件曝光后，Movement Labs 的 CEO Rushi 被解雇，但团队其他成员是否参与仍存疑。这一事件让行业开始反思，为何如此高风险的协议能够在知名项目的支持下得以实施。

Evgeny：这种协议非常不符合市场标准。通常，正常的做市协议会包含明确的关键绩效指标（KPI）和风险管理机制。然而，Movement 的协议中既没有期权保护，也没有类似的约束措施，这使得做市商的激励机制变得极具攻击性。

加密市场做市机制解析

Haseeb：做市商在加密市场中扮演着至关重要的角色，尤其是在代币上市过程中。他们通过提供流动性确保交易平台能够正常运行，而作为回报，做市商通常会获得一定的激励。

Evgeny：做市商的动机并非单纯抬高价格，而是基于协议条款中的激励结构。例如，我们可能只获得 0.5% 的代币供应量作为奖励，而非全部利润。因此，我们的目标是平衡价格波动和流动性需求，而非一味推高或压低价格。

然而，在某些情况下，不合理的协议设计可能导致做市商过度追求短期收益，从而对市场造成负面影响。

为何创始人选择不当路径？

Haseeb：Movement 团队因其年轻和充满活力的形象曾备受期待，但他们却因缺乏实际产品和技术实力而受到批评。事件暴露了项目方在技术开发和市场营销之间的失衡。

Tom：这种情况确实罕见，但也反映出行业中一些初创公司的潜在问题。这些公司往往过于注重营销，而忽视了技术基础的重要性。

Robert：作为早期投资者，我们更关注创始人的潜力和愿景。但在后期阶段，项目的技术进展和执行力变得更为重要。Movement 的案例提醒我们，仅凭创始人的个人魅力不足以支撑一个成功的项目。

加密市场需要强制披露制度

Haseeb：传统金融市场要求充分披露相关信息，而在加密领域，普通投资者往往处于信息劣势。理想的披露制度应消除交易平台和投资者之间的信息差距。

Evgeny：我完全支持这一观点。披露做市协议的基本内容，如贷款规模、行权价格等，可以帮助投资者更好地理解市场动态。尽管目前行业内存在抵制披露的现象，但我认为这是推动市场规范化的重要一步。

Robert：如果没有强制披露要求，行业可能会陷入一种“无人披露”的平衡状态。因此，我们需要通过交易平台、风险投资公司或做市商本身来推动标准化。

行业未来展望：自我监管还是外部干预？

Haseeb：加密行业的快速发展带来了许多挑战，包括价格波动、信任危机和监管空白。如果行业无法主动解决这些问题，监管机构可能会介入并制定严格的规则。

Evgeny：我们希望避免过度监管，同时建立一个适合加密市场的披露框架。这不仅能增强投资者信心，还能促进行业的长期健康发展。

Robert：即使国会未能迅速立法，SEC 和 CFTC 仍有能力通过现有权力制定部分规则。但我们仍需密切关注稳定币立法的进展，因为它将为整个市场结构奠定基础。

Haseeb：作为一个行业，我们需要成熟起来，提前解决这些问题，以免真正失去普通投资者的信任。通过加强透明度和建立规范，我们可以共同塑造更加健康的市场环境。