互联网资本市场：去中心化融资的机遇与挑战

撰文：Choze, 加密 KOL

编译：Felix, PANews

一种全新的模式正在快速崛起，它喧闹、迅速且充满投机性。这种模式被称为互联网资本市场（ICM），有人将其视为加密领域最具潜力的发展方向，也有人认为这是对市场秩序最具威胁的干扰。

2025年，一波独立开发者开始利用X平台（没错，就是这里）为互联网原生应用发行可交易代币，借助诸如Launchcoin和Believe等工具推动这一趋势。结果如何？一个无需许可的市场诞生了，在这里，创意被转化为代币，炒作变成了资本，而投机则成为了产品吸引力的核心。

尽管ICM引起了广泛关注，但更大的问题在于，这种模式是否具有可持续性。

什么是ICM？

ICM是一种去中心化的融资平台，资本直接流向应用开发者和创作者，绕过了传统风投机构、银行和应用商店的中介作用。它模糊了众筹、代币发行和股权投机之间的界限。

开发者发布一个想法，公众通过购买代币参与其中。随着交易量的增长，费用累积，开发者从中获利。如果足够多的人相信这个项目，代币价格便会暴涨；反之，则会迅速消亡。这正是Believe和Launchcoin等平台背后的核心机制。

支持者认为，ICM使创新民主化；批评者则认为，它将虚拟资产过度金融化。或许，这两种观点都有其合理性。

看多论：先投机，后建设

支持ICM的最有力论据可以归结为以下四个方面：

• 无需许可的创意融资：任何能够上网的人都可以支持构建者，无需繁琐的风险投资会议或守门人。

• 利益一致的收入：建设者赚取50%的交易费用，这为他们提供了直接的资金来启动产品。

• 无摩擦的病毒式传播：通过将代币发行与X帖子绑定，分发速度堪比meme币的动态传播。

• 文化解锁：ICM顺应「氛围编程」（Vibe Coding）的潮流，独立开发者、创作者和小众创始人能够利用散户资本实现从零到一的突破。

这一飞轮效应已经展现出巨大的发展势头：

• $DUPE市值在几天内飙升至3800万美元。

• $BUDDY通过AI创作工具实现了30万美元的年度经常性收入（ARR）。

• $FITCOIN的下载量达到30万次，曝光量达数百万次。

这种宣传语极具吸引力：立即为创意提供资金，利用炒作，然后依靠社区信念来打造产品。

来源：@Prateek 0x_

看衰论：代币化噪音

然而，表象之下潜藏着深层次的结构性风险：

• 产品与市场契合度不足：许多ICM代币在推出时没有任何功能或需求证明，仅仅是一些噱头和梗。

• 投机胜过实质：散户投资者基于炒作周期而非业务基本面进行代币购买。

• 短期主义：由于建设者能立即赚取交易费用，维持长期价值的动力有限。

• 缺乏法律保障：大多数ICM代币并非股权，也不受监管，无法保证可问责性。

• 用户粘性低：代币可能迅速上涨，但同样可能迅速下跌，用户与平台的利益一致性难以保证。

个人认为，这种趋势可能会裹挟“ICM”这一标签，削弱其最初关于链上IPO和流动性数字股权的承诺，将其变成一个充斥着“拉高出货”式meme币的投机场所。

即使在活跃的交易者中，许多人也坦率承认他们的意图只是快速获利，这表明即使是所谓的信徒也在玩短线游戏。

Believe：基础设施还是助推者？

ICM生态的核心是Believe生态系统，它能让任何人几秒钟内就发行代币。流程非常简单：

• 推文发布代币（$TICKER + 名称）。

• 立即生成Bonding Curve（联合曲线）和流动性池。

• 赚取所有交易费用的50%。

• 一旦代币达到市值门槛（10万美元），即可获得更深的流动性。

构建者无需像传统方式那样筹集资金，但问题也正出在这里。

当在产品出现之前就预先赚取收益时，构建者和投机者之间的界限变得模糊。

虽然像$DUPE和$GIGGLES这样的项目显示出一些吸引力，但其他项目感觉更像是meme。基础设施令人印象深刻，但工具不能实现目的。

两种愿景的故事

关于ICM，人们对其看法出现了根本性的分歧：

• 理想主义者认为：ICM是Web3的最终形态，代表了链上IPO、去中心化股权以及为互联网原生公司提供透明且始终开放的金融层。

• 现实主义者认为：它只是代币化最小可行产品（MVP）的投机乐园，没有路线图、没有护城河，也没有问责机制。

两种说法都在流传。根据哪一方构建者发展势头强劲，其中一方可能会取代另一方。

前景与陷阱

不可否认，ICM触及了一些现实因素：早期支持创意的渴望、融资文化的乐趣，以及对未来可能火爆的事物进行投机的本能。

但这种同样的便捷性也带来了稀释的风险。如果没有纪律或长期的协同，ICM有可能沦为另一个“拉高出货”的场所。在这种情况下，meme币披上了生产力的外衣，流动性掩盖了实质性的缺乏。

虽然一些参与者将ICM视为初创企业融资的未来，但也有一些参与者将其纯粹视为盈利工具。这种二元性使得很难区分信号和噪音。

未来发展方向

要使ICM超越炒作周期走向成熟，需要做到以下几点：

• 持久的建设者：项目需要交付并留住用户，而不仅仅是快速融资。产品与市场契合的团队必须发挥引领作用。

• 可信的指标：屏幕和仪表板应突出实际采用情况，而不仅是交易量或波动性。

• 渐进式监管：如果代币化的初创企业想要获得价值回报，它们最终可能需要融合实用性和合规性的法律框架。

• 叙事原则：并非所有可交易的理念都是“ICM”。该术语必须保留其内涵才能具有长期价值。

ICM并非敌人，但目前也并非解决方案。它们就像一块画布，最终结果取决于在上面绘制的内容。

虽是新的概念，但其运作机制却并不陌生。关键在于，这能否演变成具有结构性意义的事物，还是像之前的许多加密热潮一样逐渐消退。时间和发展趋势将给出答案。

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