生息稳定币市场现状与发展趋势深度解析

作者：jacek，stablewatch联创；翻译：xiaozou

近年来，生息稳定币市场呈现快速增长趋势。这一现象从stablewatch追踪的多项关键指标中可见一斑，包括生息稳定币的总市值、新产品的推出数量以及支付给用户的总收益。

1、生息稳定币市值增长显著

数据显示，在不到两年的时间里，生息稳定币的总供应量增长了13倍，从2023年8月的6.66亿美元增至2025年5月的89.8亿美元。今年2月，其市值一度达到108亿美元的历史峰值，随后趋于平稳：

尽管增长迅速，但生息稳定币在整体稳定币市场中的占比仍然较小。截至目前，收益优先型稳定币仅占整个稳定币市场的3.7%（总市值为2424.7亿美元，其中收益优先型稳定币市值为89.8亿美元）：

2、生息稳定币种类繁多

目前，stablewatch正在追踪超过30种生息稳定币，而实际市场上已存在超过100种相关产品，并且数量仍在持续增加。由于尚无统一定义，统计结果可能因分类标准不同而有所差异。以下是各种生息稳定币的市值分布情况：

进一步观察近期市场动态，排除当前市值前六的生息稳定币后可发现，许多新推出的生息稳定币正逐渐受到关注：

其中，Ethena发行的sUSDE以及Sky推出的sUSDS和sDAI占据主导地位，这些资产合计占生息稳定币总市值的57%（51.3亿美元）：

3、收益支付（YPO）分析

自2023年年中以来，生息稳定币已累计向用户支付近6亿美元的收益：

值得注意的是，由stablewatch首创的收益支付（YPO）指标仍处于发展初期，尚未全面覆盖生息稳定币之间的多重关联性。不过，这一指标为评估生息稳定币作为资产类别的价值提供了重要参考。

4、生息稳定币的定义与分类

目前业内对生息稳定币尚无明确统一的定义。这一类别涵盖多种复杂形式，包括代币化收益策略、类对冲基金结构、国债封装工具、借贷凭证、多策略收益聚合器等。以下是可能涉及的分类维度：

• 收益来源

• 收益分配机制

• 锚定维持机制

• 储备资产类型

• 托管安排

• 监管状态

• 流动性特征与赎回渠道及频率

• 治理模式

• 风险集中度

• 目标用户群体

• 底层基础设施（区块链）支持等

作为一种新兴资产类别，生息稳定币仍需更多研究来厘清其经济模型、技术架构和适用规则。未来，随着市场的发展，预计其将分化为多个更清晰的子类别，从而帮助用户做出更加明智的投资决策，同时维护市场的健康发展。