比特币价格飙升至111,000美元，未平仓合约达740亿美元创新高

• 比特币未平仓合约创下740亿美元新纪录，市场看涨情绪高涨
• 期货市场表现健康，未出现过热迹象——多头或继续占据主导地位

5月21日，比特币（BTC）的未平仓合约（OI）达到742.5亿美元的历史新高，进一步提振了市场对新一轮价格突破的期待。不久后，比特币价格果然不负众望，一举突破111,381美元大关，刷新历史最高纪录。

自今年4月以来，比特币未平仓头寸已增加超过240亿美元，显示出衍生品市场资本流入显著增加，为这一轮上涨提供了强劲支撑。

在同一时期，比特币价格从76,000美元一路攀升至110,000美元，涨幅超过34,000美元。

然而，随着期货市场投机兴趣的激增，杠杆使用和清算风险也随之上升。那么，市场下一步将如何演变？

16.5亿美元空头头寸面临清算危机

不到24小时前，Coinglass数据显示，在7天窗口期内，16.5亿美元的杠杆空头头寸已累积至108.5万美元的关键水平。

一旦比特币价格突破该水平，这些空头头寸将全部陷入亏损，凸显出押注比特币见顶的空头面临的巨大清算风险。

相反，如果市场出现反转并跌破10万美元关口，高达125亿美元的杠杆多头头寸也可能被清算。

有趣的是，截至发稿时，期货市场并未出现过热迹象。根据资金费率热图显示，尽管比特币创下历史新高，但市场并未表现出泡沫化趋势。

对于不熟悉资金费率概念的投资者来说，这是衍生品市场用于将期货合约与现货价格挂钩的一种机制。

交易者需定期支付费用以维持其头寸，通常每8小时结算一次。

正融资利率表明市场看涨情绪，杠杆多头会向空头支付费用以维持仓位；而负融资利率则代表相反的市场情绪。

在撰写本文时，比特币的资金费率保持在约3%（绿色），被认为是健康的水平。

相比之下，去年11月至12月期间，资金费率曾一度飙升至50%-100%（橙色），反映出当时市场存在过度杠杆和泡沫，最终导致2025年初的价格回调。

综上所述，当前比特币市场运行健康，未来可能继续冲击新的历史高点。

不过，根据MVRV定价模型显示，比特币目前的价格已接近2024年初和年末的上限水平。

如果历史重演，未来两个月比特币价格可能会在98,000美元至118,000美元区间内波动。