美元霸权新篇章：《GENIUS法案》如何引领稳定币市场变革？

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

近日，稳定币监管法案《GENIUS Act》以 69 票赞成、31 票反对的结果通过参议院辩论动议，正式进入修订阶段。受此消息推动，比特币时隔四个月强势突破 11 万美元大关，创下历史新高。

当前，全球稳定币市场规模已超过 2000 亿美元，逐渐成为连接传统金融与区块链世界的重要桥梁。然而，繁荣背后也潜藏着诸多问题，包括储备金透明度不足、系统性风险以及长期缺失的监管框架。

在此背景下，美国参议院金融服务委员会提出了《GENIUS Act》，旨在为这一快速发展的领域制定制度化规则。根据法案要求，稳定币发行方需持有 1:1 的高质量储备资产（如美国国债或现金），同时禁止带有利息属性的稳定币，以降低潜在金融风险。此前，Odaily星球日报在《GENIUS 法案有望跑通参议院，稳定币监管迎来历史级突破》一文中对法案细节进行了详细解读，感兴趣的读者可前往查阅。

如今，《GENIUS Act》进入修订阶段，加密行业情绪也随之高涨。这项被视为美国稳定币监管里程碑的法案，在业内引发了广泛讨论。

热议条款回顾

作为一部备受关注的法案，其背后反映了监管层对稳定币市场重要性与潜在风险的双重考量。

表面上看，《GENIUS Act》只是针对稳定币制定了规则；但深入分析，它试图回答一个核心问题：当稳定币逐渐承担起美元数字化和跨境支付的关键角色时，谁应该被赋予发行权？什么样的稳定机制才能赢得信任？又如何防止系统性风险在链上传导？

• 禁止“收益性”稳定币。 法案明确规定，任何发行人均不得为用户持有的稳定币支付利息或其他形式的收益。这一条款对依赖收益机制的 DeFi 项目敲响了警钟，尤其是像 Ethena 这样的创新型稳定币项目，可能面临生存挑战。

• 严格限定储备金制度。 所有稳定币必须维持 1:1 的储备比例，并且这些储备资产需具备高质量和高流动性，例如美国国债、现金或联邦保险存款。这意味着靠算法调节或质押机制维稳的项目将面临艰难抉择。

• 限制发行方资格。 法案明确排除了某些科技领袖参与稳定币发行，例如埃隆·马斯克和大卫·萨克斯等。这传递出一个清晰信号：监管层不希望个人或大型科技公司在数字货币领域拥有过大的发币权力。

此外，法案草案原本允许部分外国稳定币在美国流通，前提是其发行国需拥有与《GENIUS Act》相似的监管框架。但最新修订版将裁量权交给了美国财政部长斯科特·贝森特，强化了监管弹性并赋予政府更大的主权控制空间。

四条规定，四道门槛，每一条都在重新定义‘谁能玩、怎么玩’。在保护投资者的同时，稳定币的世界，不再是‘野蛮生长’的热土。

多方观点：是推动 DeFi 创新的助推器，还是束缚创新的紧箍咒？

支持者与质疑者各抒己见。以下是几位行业关键人物的观点梳理。

投资视角：新金融地貌正在重构

尽管《GENIUS Act》目前仅迈出第一步，但加密行业普遍认为其最终通过只是时间问题。BITWU.ETH 表示：“这项法案打开了 Crypto 下一个十年的想象力。”

他指出，一旦法案通过，最值得下注的资产首推 ETH——稳定币和 DeFi 的底层基础设施；其次是 BTC——避险资产的代表。而真正具备爆发潜力的，则是整个 RWA（现实世界资产）赛道。

Placeholder 合伙人 Chris Burniske 同样看好以太坊的地位。他认为，GENIUS 法案可能对 ETH 产生直接利好，因为以太坊拥有庞大的稳定币生态和坚实的 DeFi 基础设施。SOL 紧随其后，而 TRX 则可能因历史因素成为被忽视的黑马。

宏观视角：美元数字化的又一块拼图

对于政策制定者而言，《GENIUS Act》不仅是“监管”，更是美元在数字世界谋求主导地位的重要举措。

特朗普数字资产顾问委员会执行董事 Bo Hines 表示，该法案将巩固稳定币在美元生态中的地位，推动支付基础设施现代化，提升交易效率与透明度。“数字资产技术是下一代金融核心，美国有望借此法案在全球金融科技领域占据领先位置。”

推特用户 @BTCBruce 1 指出，法案新增两项要求：一是外国稳定币需符合美国的审计与信息披露标准，二是总统有权基于国家安全否决其流通资格。 这意味着，数字美元正在悄然构建一套全球布局的“守门人机制”。

推特用户 @0x ulai 更直言：“GENIUS 修正案本质上是在给大科技公司金融野心戴上紧箍——不让 Meta、谷歌、微软在金融圈‘瞎搞’。”

项目视角：合规是机会，还是一道门槛？

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 明确支持法案，认为其清晰的监管框架将推动稳定币合法化并促进市场增长。作为 USDC 的主要发行平台之一，Coinbase 显然将从中受益。

对于去中心化稳定币项目而言，形势则不容乐观。Mint Ventures 合伙人 Alex Xu 指出，尽管《GENIUS Act》被热议为利好稳定币概念项目（如 Ethena、Sky、Liquity、Aave 等），但若法案正式通过，这些项目大多难以满足合规要求，反而可能为传统金融机构入场竞争铺路。

链闻前主编 Feng Liu 指出，法案中对附息稳定币的禁令，将迫使许多去中心化项目重新思考其产品结构。这种变化更可能促使去中心化项目进一步强化去中心化特性，而非试图融入合规体系。