TON的未来：超级入口还是短暂泡沫？

原文作者：waynezhang.eth

2024年第三季度，TON区块链借助Telegram的巨大流量入口和Tap-to-Earn小游戏迅速崛起，吸引了数亿用户，创造了一场链上增长奇迹。同时，多个TON生态项目的TGE（代币生成事件）带来了显著的财富效应，使“TON / Telegram”成为Web3领域的焦点。

然而，热潮逐渐退去后，TON正进入一个冷却期。在这个阶段，我们需要重新评估TON是否具备成为‘链上超级入口’的长期潜力。

一、Tap-to-Earn盛况之后：TON的热度冷却与数据下滑

根据TON官网介绍，TON旨在让5亿人加入链上世界。其在2024年的成功包括：

• Toncoin市值一度超过$25B，位列加密资产市值排名Top 10；

• Hamster Kombat小游戏吸引超3亿用户；

• 每日新增地址最高达700k+，日活跃地址超1.657M；

• 多个Telegram小游戏资产市值超$500M，DeFi TVL激增超5,500%。

尽管如此，TON的各项数据在热潮后有所回落。图表1显示，每日新增钱包数、活跃地址及核心DEX的TVL与交易量均较高峰时明显下降。不过，Jetton Wallet数量仍在稳步上升，NFT铸造数量也保持增长。

图表 1：TON生态数据图，来源：Ton Stat，2025.05.20

Google Trends关键词趋势也显示TON的整体搜索热度逐步回落。

图表 2：TON关键词浏览器搜索热度，来源：Google Trends，2025.05.21

二、大动作频发：团队换帅、合规与新市场、基建大开发

自2024年8月上线Binance以来，TON进入新阶段。团队重组、监管合规探索、与Telegram深度绑定等举措正在加速布局。

2.1 高层更替与合规发力：TON加速主流化路径

2025年初，TON基金会通过高层调整释放出全球化与合规化的战略信号。原董事会成员Manuel Stotz被任命为新任总裁，并与Maximilian Crown携手推动国际化扩张。

Telegram创始人Pavel Durov曾因涉嫌违反监管规定被拘留，这一事件间接促使团队更加重视监管议题。

2.2 TON × Telegram：深度整合，绑定生态入口

2025年1月，Telegram指定TON为其迷你应用生态系统的唯一区块链基础设施，采用TON Connect协议简化用户交互。

支付体系方面，Telegram承诺在其生态内独家接受Toncoin作为非法定支付货币，适用于多种场景。

2.3 生态：从小游戏热潮到多元赛道扩张

TON的第一波生态热潮由迷你小游戏驱动，但用户流失较快。为此，TON着力拓展建设者生态并加快基础设施布局。

据RootData统计，在已收录的187个TON项目中，约14%聚焦于基础设施方向。

图表 7：TON生态的基础项目（部分），来源：RootData

三、金融叙事重构：从DeFi延展到PayFi与RWA

3.1 从交易热到资产深：TON DeFi的生态补课

TON的DeFi生态深度远未匹配其流量水平。TVL仅为约1.15亿美元，排名第36位。

针对这一短板，TON团队着手推进DeFi生态完善，展示了一系列模块布局。

3.2 PayFi与RWA：从链上收益到现实价值的连接桥

官方首次系统性地提出了“双轮驱动”的金融应用架构，涵盖Core DeFi Layer、Real Yield Layer和Retail TMA Layer。

以PayFi为例，它不仅是Telegram钱包的功能扩展，更是连接日常支付和链上理财的枢纽。

四、TON的前路：超级入口的沉淀期，还是空中楼阁？

TON能否建立可持续的“流量转价值”模型仍需观察。

面对挑战，TON的核心优势在于Telegram平台的近10亿用户、一站式钱包和Telegram App Center等。

五、结语

TON的故事是一场从平台流量到链上价值的尝试。无论成败，它都提供了一个值得观察的样本——用熟悉界面、轻量支付、小游戏和社交体验引导用户逐步触链、用链的实验。

这是一场实验，也是一场豪赌。但在熊市未解的当下，TON提供的不是“暴富神话”，而是一个更贴近真实使用场景的Web3想象力。

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