从USDT到《天才法案》：稳定币十年变革与金融霸权新争夺

作者：Wenser，Odaily 星球日报

随着比特币（BTC）价格逼近112,000美元的新高，美国稳定币监管法案《天才法案》也逐渐进入实施阶段。加密行业与全球经济体系的深度融合，使得支付体系成为加密行业的核心竞争力，而BTC则被视为这一领域的明珠。与此同时，PayFi、U卡、RWA等细分领域正成为交易所和加密项目方竞相布局的热点。未来，基于现实世界细分行业的独立支付解决方案可能成为现实。

本文将简要梳理稳定币行业的发展历程，并探讨其未来走向。

稳定币大变局：USDT引领的加密旧十年（2014-2024年）

2008年，一篇名为《比特币：一种点对点的电子货币系统》的文章在P2P Foundation网站上发布，作者署名为中本聪（Satoshi Nakamoto）。彼时，正值2008年次贷危机后全球经济重建的关键时期。BTC的诞生初衷，是为了应对中心化货币供给体系和僵化的全球金融支付体系所带来的问题。

然而，令人意外的是，最终实现“BTC点对点支付愿景”的并非去中心化的BTC本身，而是与美元和美债强绑定的各类稳定币。

USDT的崛起之路：农村包围城市，用例夺取市场

Tether的成功可以概括为“三步走战略”：

从加密血液到加密石油

2014年10月，Tether成立，其核心产品是基于比特币Omni协议发行的稳定币USDT；

2015年2月，USDT上线当时最大的比特币交易平台Bitfinex，Tether CEO Paolo Ardoino同时也是Bitfinex的CTO，两家公司因团队成员高度重合被外界视为“兄弟公司”；

2018年，Tether在以太坊上发行了基于ERC 20标准的USDT，这种兼容性进一步提升了其使用便捷性。自此，USDT借助以太坊生态迅速渗透到加密生态的各个角落。

2019年，波场TRON与Tether达成合作，波场成为USDT发行量占比超三分之一的重要网络。波场创始人孙宇晨通过早期的战略布局，将波场TRON打造成加密货币基础设施之一。

在赎回手续费盈利模式得到验证后，Tether凭借USDT建立了竞争壁垒，逐渐成为加密生态中的“石油原料”。

从来自加密到不止于加密

2020年，DeFi Summer的爆发推动稳定币市值迅速增长，Tether及USDT抢占了先机。而Tether的野心不再局限于加密世界，而是逐步扩展至更大的范围。

正如我们在《“第一稳定币”USDT市值创新高，揭秘Tether背后的千亿商业帝国》一文中提到的，USDT的使用场景包括加密货币一般等价物、通货膨胀地区的替代货币、跨境贸易的主要支付工具等。此外，Tether通过投资、收购以及储备美债、黄金和BTC，进一步融入全球经济体系。这也是USDT屡遭“洗钱帮凶”争议的原因之一——金钱永不眠，USDT亦然。

从支付手段到价值存储

2021年，在与纽约州总检察长办公室（NYAG）达成和解并缴纳4100万美元罚款后，Tether扫清了发展的主要障碍。自此，USDT的价值从支付手段逐渐升级为价值存储。在经历了脱锚风波和储备资产质疑后，USDT成为高波动加密市场上少数值得囤积的资产之一，另一个则是BTC。Tether通过不断购入美债、与美元1:1绑定以及强化品牌认知，成功获得了加密人群的信任，每年数十亿甚至上百亿美元的利润为其赢得了“孪生美元”的称号。

从野蛮生长的加密项目到如今的稳定币霸主，Tether与USDT完成了一场“农村包围城市、用例夺取市场”的精彩逆袭。

USDC的第二条路：合规优先，迈向加密IPO

与Tether发行的USDT不同，背靠Coinbase的Circle及其稳定币USDC走上了一条完全不同的道路：以合规为核心。

尽管Circle的盈利模式相较Tether更为脆弱（Coinbase、Binance等合作方瓜分了大部分利润），但这也促使Circle推动加密IPO上市计划。只有抓住合规优势，将基本盘从加密货币领域扩展到传统金融市场，才能在市场竞争中获得更多资源和支持。

除USDT和USDC外，市场上的其他稳定币项目如TrueUSD（TUSD）、Gemini Dollar（GUSD）、Paxos（PAX）、DAI（MakerDAO）、USDS（Sky）、USDe（Ethena）、PYUSD（PayPal）、RLUSD（Ripple）、USD1（WLFI）等仍在激烈竞争。谁能笑到最后，仍需时间与监管政策的考验。

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美国《天才法案》掀起稳定币监管浪潮：补全加密监管版图

对于所有稳定币项目而言，美国参议院近期投票通过的《天才法案》无疑是一把悬在头上的达摩克利斯之剑。在比特币和以太坊现货ETF已成机构资金配置组成部分的背景下，该法案将补全特朗普政府加密监管的最后一块拼图。

具体来看，《天才法案》的主要目的包括：

1. 确保美元霸权。作为“America First”的忠实支持者，特朗普及其政府的核心目标仍是维护美国的政治经济霸权，而与美元1:1绑定的稳定币无疑是最佳工具之一。

2. 确保稳定币体系运行在美国控制范围内。随着美国重新成为加密热土，其将在稳定币监管政策制定中掌握主动权，从而实现对全球加密经济和跨境贸易的全面压制。

3. 确保加密金融体系的部分安全。强制要求1:1足额资产储备、禁止挪用及再质押、高频信息披露等规定，为稳定币赛道加上了一道又一道保险锁。

4. 推动RWA赛道发展，链上链下结合更加紧密。稳定币作为最早的RWA产品，其绑定的现实资产即美元。随着《天才法案》落地，RWA相关法案的推出也指日可待，这将开启一个高达数十万亿美元的资产市场。

《天才法案》将为美国经济发展数字经济、挖掘数字资产潜力提供政策红利，催生一批极具前景的加密项目。

加密新十年：金融仍是主线，概念股与代币化大有可为

站在2025年来看，加密用户在全球人口中的占比已阶段性见顶，加密投资仍是少数人的游戏。然而，每个人都有商品交换的需求，无论是实物产品还是虚拟资产，便捷、低成本、安全的加密支付终将渗透到日常生活。

下一个十年（2025-2035年），加密行业主线或将收缩至金融领域，基于加密IPO产生的概念股和股票代币化将成为新阵地。

目前，Strategy、Sol Strategy、Metaplanet等公司的股票已成为加密概念股和代币化的“二象性载体”。在BTC价值得到更广泛认可后，这些股票的潜在价值也将进一步释放。

短期内，ETH生态和Solana生态仍是行业主流选择。

结语：中本聪“遗志”终实现，但方式却背道而驰

文章最后，我们无法回避比特币创始人中本聪这位消失已久的加密巨擘。秉承其“BTC点对点支付系统”愿景的集大成者，毫无疑问是稳定币。

然而，颇具讽刺意味的是，心怀加密朋克精神的他或许未曾料到，旨在对抗威权政府无节制铸币权的BTC，反而催生了一个“以美元为中心、以美债为保障”的稳定币体系。