比特币上涨缺乏散户参与，机构需求成主要推动力

尽管比特币价格近期接近历史高位，但其上涨背后缺少一个关键因素：广泛的散户投资者活动。然而，最新数据揭示了一些早期迹象，表明散户兴趣可能正在逐步复苏。

若散户投资者能够大规模回归，比特币作为全球最大的加密货币，可能会迎来进一步的价格上涨。

散户兴趣的初步信号

根据 CryptoQuant 的分析，当前比特币价格上涨与散户活动低迷之间存在显著脱节。尽管比特币在2025年第二季度创下历史新高，但追踪小额转账（通常为0至10,000美元区间）的数据表明，散户需求仍未显著提升。

零售交易量的30天变化百分比基本保持平稳，暗示此轮上涨主要由大型投资者和机构主导。

回顾以往牛市（如2020-2021年），虽然机构资金流动通常率先推动价格上涨，但持续的增长往往需要散户投资者的广泛参与。如果散户需求未能显著回升，当前的价格上涨可能难以维持长期稳定性。

CryptoQuant 的数据显示，尽管目前尚未出现明显的突破，但已观察到散户投资者兴趣的初步迹象。未来几周内，若散户交易量能够回升，则可能标志着更广泛反弹的开始。

与此同时，机构需求依然强劲。现货比特币ETF的表现便是明证。数据显示，5月27日，沪深港通净流入3.85亿美元，并连续9个交易日实现日净流入。记录显示，机构对比特币的信心仍在增强。

比特币下一轮牛市的核心驱动力

如果散户投资需求未能如期复苏，CryptoQuant 的 Julio Moreno 表示，下一轮加密货币“狂热”的驱动因素可能不再是散户投资者，而是那些遵循迈克尔·塞勒（Michael Saylor）比特币增持模型的小型公司和基金。然而，这些实体必须做好准备，应对加密货币市场的剧烈波动，尤其是在市场急剧下跌期间。

越来越多的非加密货币公司正将比特币纳入储备资产。例如，日本的 Metaplanet 持有7,800枚比特币，引领了这一趋势；香港的博雅互动持有2,410枚比特币；而美国的 Semler Scientific 则持有3,808枚比特币。这些公司均致力于复制 Saylor 的成功战略，并将比特币视为长期财务布局的一部分。