Matrixport投研：揭秘本轮BTC价格飙升的深层驱动力

随着BTC价格飙升至112,000美元，全球金融市场正经历一场针对债券收益率和美元汇率的历史性重新评估。这一轮BTC上涨的背后，既有宏观经济因素的影响，也受到区域市场动态的驱动。

BTC价格上行与亚洲宏观环境的深度关联

尽管亚洲多国官员否认在应对美国贸易逆差方面存在任何协调性的汇率干预行动，并将当前货币走势归因于寿险公司和出口企业对冲其大额美元敞口的需求，但亚洲货币持续升值的趋势仍在延续。这一趋势可能在未来几个月对区域经济增长造成压力。

与4月中旬美股反弹类似，BTC本轮上涨最初被认为受到特朗普关税言论的影响。然而，随着这些威胁逐渐被视为象征性动作，BTC的价格上行更多地反映了亚洲地区日益加剧的宏观经济忧虑。特别是美股财报季结束后，美国企业回购重启，Coinbase平台相较其他交易所的价格溢价迅速扩大，显示出美国投资者看涨情绪的显著升温。

BTC价值提升，新“巨鲸”买家或成关键推手

尽管MicroStrategy在过去一个月内购入了价值40亿美元的BTC，但真正的突破发生在5月7日之后，此前市场已连续盘整两周。更深层次的推动因素正在浮现：市场似乎正朝着一个更宏观的经济“终局”演化，而BTC正逐步成为其中的核心资产。本轮上涨的主导力量或许并非MicroStrategy，而是一位更加隐秘却同样实力雄厚的新买家。识别这位买家及其资本实力，或将为判断BTC后市走向提供重要线索。

Metaplanet暴涨190%，日本散户成BTC买盘主力军

日本消费者信心大幅下滑，日本央行在5月1日的会议上将其2024年经济增长预期从1.1%下调至仅0.5%。政府债券拍卖需求疲弱，加速了资金向BTC市场的流入，日本散户正逐渐成为这一趋势的主导力量。

自日本央行发布公告以来，日本加密货币“影子股”Metaplanet累计上涨190%，市值升至48亿美元，相较其所持8.45亿美元的BTC资产，溢价高达470%。由于日本尚未批准BTC ETF，且相关监管政策预计最早要到明年才能出台，投资者通过Metaplanet股票间接持有BTC的成本已接近每枚60万美元。

尽管如此，考虑到Metaplanet净资产估值虚高，且其市值在短短一年内从4000万美元暴涨至48亿美元，投资该股票仍属高度投机行为。虽然其持有的BTC仓位规模远低于MicroStrategy，但谷歌搜索趋势低迷并未阻挡资金悄然建仓的脚步。越来越多的迹象表明，BTC买盘主力来自亚洲，其主要涨幅通常集中在亚洲交易时段。

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