SEC对新型权益质押加密货币ETF提出法律质疑

美国证券交易委员会（SEC）近日对两只计划推出的与权益质押收益挂钩的加密货币ETF发出法律警告。这两只ETF刚刚完成初始注册步骤，但可能无法满足联邦法律规定的合法投资公司资格。

SEC在周五晚间通知负责注册REX Financial和Osprey Funds管理基金的ETF Opportunities Trust，指出新提出的以太坊和Solana质押ETF可能不符合投资公司法的要求，从而使其公开市场上市能力受到质疑。

这两只ETF旨在追踪以太坊和Solana的价格走势，并将质押收益返还给投资者。然而，SEC表示这些申请“提交不当”，并警告其注册文件可能存在“潜在误导性”。尽管这些基金声称符合投资公司的定义，但SEC认为这一点尚无定论。

在周六发出的通知中，SEC表示如果问题得不到解决，可能会采取进一步措施以“确保遵守联邦证券法”。尽管这些基金在周五早些时候已获得技术上的有效注册，意味着它们理论上可以随时上线，但目前启动工作已陷入停滞。

SEC要求披露ETF结构和权益质押情况

REX Financial总法律顾问Greg Collett表示，公司不会退缩。“我们认为我们能够让SEC满意投资公司的问题，在此之前，我们不打算发行基金。”REX创始人Greg King原计划在6月中旬前让这些产品开始交易，但现在一切都暂停，直到SEC明确批准。

彭博行业研究的ETF分析师James Seyffart认为，SEC的反对意见主要针对REX所采用的备案策略。“即使SEC不允许这种架构上市，我们仍然相信更直接地允许在美国ETF中进行质押的尝试最终会成功，”他说道，“这只是时间问题，而不是是否能成功的问题。但SEC似乎并不喜欢REX试图推动这些上市的方式。”

这是短短几个月内SEC第二次介入阻止一种基金以其不满意的结构上市。今年3月，SEC公开否决了由道富银行和阿波罗全球管理公司管理的一只私募信贷ETF——这是同类产品中的首只——该产品在上市仅几小时后就被叫停。

新的质押ETF试图将传统投资产品与加密货币原生功能（例如验证交易收益）相结合。但SEC认为Staking收益并非直接收入，并且显然不愿上线一种以他们未完全监管的方式产生收益的产品。围绕Staking的法律不确定性持续阻碍着更复杂的加密货币发行。

比特币ETF吸引数十亿美元，而黄金ETF则亏损

随着SEC对质押产品踩下刹车，比特币ETF正在吸引大量资金。过去五周，美国比特币ETF的资金流入超过90亿美元，其中贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT）领衔。另一方面，黄金ETF却一直在亏损——同期亏损超过28亿美元。

此前，比特币在本月初创下了111,980美元的历史新高。监管问题出现了积极进展——尤其是围绕稳定币法案的新势头——以及人们对唐纳德·特朗普总统第二任期内美国财政状况的担忧日益加剧。

投资者将比特币视为一种对冲工具，而不仅仅是一种赌注。尽管黄金价格今年以来仍上涨了25%以上，但已较近期高点下跌近190美元。

一些分析师认为这种转变是长期的。杰富瑞全球股票策略师克里斯托弗·伍德表示：“我仍然看好这两大市场：黄金和比特币。它们仍然是七国集团中对冲货币贬值的最佳工具。”但也有人认为，在市场压力下，比特币并不值得信赖。

批评人士指出，在重大事件期间——例如8月份日元套利交易的平仓——比特币与其他风险资产一同大幅下跌。这种波动性持续促使SEC对通过ETF等主流投资产品扩大加密货币敞口保持警惕。

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