华尔街警示“TACO交易”风险：市场或面临反转冲击

近期，围绕“TACO交易”（即“特朗普总会退缩”的缩写）的标普500指数近20%的反弹行情正引发华尔街的高度警惕。这种交易模式的核心逻辑在于，市场普遍预期特朗普在发出威胁后会通过让步避免最坏结果。

自4月2日贸易关税冲突升级以来，交易员们已习惯性押注未来贸易协议的达成及局势缓和。然而，尽管标普500指数已收复2025年的全部失地并实现微幅上涨，BCA策略师警告称，投资者过于自满，股市尚未充分反映潜在风险。

BCA特别指出，当前经济基本面与市场情绪存在明显背离。虽然官方统计的硬数据尚未显现问题，但反映市场情绪的软数据持续走弱。此外，衡量市场恐慌情绪的VIX指数和反映期权市场失衡的SKEW指数均处于低位，表明市场对下行风险的保护需求低迷。BCA认为，随着“经济惊喜动能消退”，风险资产可能面临突然反转的风险。

摩根大通股票策略师马特吉卡（Mislav Matejka）在周一发布的研报中也表达了类似担忧：“当前仓位已不再谨慎，空头回补显著，系统性风险偏好随波动率正常化而回升……未来股市走势将更多依赖基本面而非技术面支撑。”

报告还预警了美国通胀上行的可能性，同时指出美国国债收益率攀升反映了市场对财政可持续性的隐忧。马特吉卡特别强调，美元疲软与其他不利因素形成共振，“在当前标普500远期市盈率达22倍的情况下，这些因素难以支持市场的持续上涨”。更值得注意的是，美国家庭股票配置占总资产比重已创历史新高，普通投资者持股饱和可能抑制进一步买入意愿。

摩根大通最终得出结论：夏季市场或将呈现‘滞胀特征’，并可能出现疲软走势。这一观点与BCA的警告相互呼应，显示华尔街正对估值过高但基本面支撑不足的市场发出集体警报。