稳定币市场新趋势：2400亿美元供应量背后的生态变迁

作者：Will 阿望；来源：Web3小律

近年来，稳定币作为一种创新金融工具，在加密市场中的地位日益凸显。其总供应量已超过2400亿美元，年交易量高达3.1万亿美元，但这一数字背后隐藏着复杂的市场动态和价值分配的变化。

早期，稳定币的增长以总供应量来衡量，关键挑战在于如何建立信任：哪些发行方具备合规性、可扩展性和长期运营能力？随着美国Genius法案的提出，这一问题有望得到解决。

然而，随着稳定币市场的逐步成熟，关注点正在从发行（Mint）转向分销（Distribution）。发行方获利的黄金时代已经过去，分销商开始意识到自身的杠杆作用，并在生态系统中占据更加重要的位置。

为了更好地理解这一转变，我们深入分析了Artemis发布的稳定币研究报告，重点关注链上活动相关的用例及市场变化趋势。

报告原文：https://docsend.com/view/vy9ttpq3hpqk2fxj

核心要点：

尽管稳定币市值已达2400亿美元，年交易量高达3.1万亿美元，但大众对其普及情况的认知存在诸多误区：

• 发行方为拓展市场向分销商支付高额费用，如Circle在2023年向Coinbase等分销商支付了9亿美元，占其收入的一半以上。
• 所谓的3.1万亿美元年交易量极具误导性，其中31%源于MEV机器人通过高频循环操作贡献，真正由人类实际参与的交易量远低于表面数据。
• 财富过度集中现象显著：1.5亿个稳定币钱包中，仅2万个神秘钱包掌控着760亿美元，占总供应量的32%，这些钱包既非交易所也非DeFi协议，被归类为“灰色地带”。

此外，稳定币的真正爆发式增长发生在过去六个月，自夏季起，DeFi稳定币交易量从1000亿美元飙升至6000亿美元，同时meme币交易产生了5000亿美元的稳定币流量，占年交易量的12%。

一、稳定币的下一阶段

稳定币已从实验性产品发展成为不可或缺的金融工具，但当前的增长驱动因素已发生变化：

1.1 2400亿供应量背后

稳定币的供应量反映了其存在量，而非使用量或用途。年链上交易量虽达7万亿美元，但其中包含大量机器人程序的操作。

1.2 使用量（Usage）是一个新的信号

并非所有稳定币都处于高效流转状态。一些稳定币作为节点验证或Staking形式闲置，而另一些则成为跨平台、跨地区实体经济活动的关键驱动力。

不同生态系统间差异显著：以太坊上的稳定币主要用于DeFi抵押品和流动性，波场上的稳定币则更常用于新兴市场的汇款和支付。

二、从机构发行到市场分销

稳定币的价值获取正向下游转移，分销商成为生态系统中的重要力量。

2.1 发行方的历史价值

早期，稳定币的价值获取集中在发行方手中，Tether和Circle凭借规模化管理能力占据主导地位。

2.2 分销商的重要性

如今，分销商掌握用户关系和体验，决定哪些稳定币能够获得关注。Circle向Coinbase等分销商支付近9亿美元，用于整合和推广USDC。

2.3 构建可编程性和精准性

下一代稳定币将具备可编程功能，如勾稽能力、合规规则和条件转移，使其适应不同平台的需求。

三、链上稳定币用例

稳定币的主要应用场景包括中心化交易所、DeFi协议和MEV活动。

这三类地址合计占稳定币总供应量的38%，交易量占63%。

3.1 整体稳定币市场概览

稳定币总供应量：2400亿美元
过去30天，总交易量：3.1万亿美元
储备收入：100亿美元

3.2 中心化交易所（CEX）

占稳定币总供应量：27%
过去30天，占总交易量：11%

3.3 去中心化金融（DeFi）

占稳定币总供应量：11%
过去30天，占总交易量：21%

3.4 MEV矿工/节点验证

占稳定币总交易量：31%

3.5 未归属钱包（Unattributed Wallets）

占稳定币总供应量：54%
过去30天，占总交易量：35%

四、结论

稳定币生态系统已进入新阶段，价值将更多流向构建应用程序和基础设施的人。未来，稳定币将成为全球金融的重要基石，定义未来的不仅是稳定币本身，而是围绕它们形成的生态系统。