GENIUS法案通过加速美元转型，比特币十年慢牛周期或成定局

原文作者： @BlazingKevin_ ，the Researcher at Movemaker

比特币结构性慢牛的起点已经形成

当前，我们可能正处于比特币长周期甚至是十年跨度的慢牛周期的起点。这一趋势的关键转折点是2023年底比特币ETF的通过。从那一刻起，比特币的市场属性开始发生质变，逐步从风险资产向避险资产转型。美国进入降息周期的同时，比特币也进入了良好的成长空间中。

在这一过程中，比特币的角色从“投机对象”转变为“资产配置工具”，激发了更长周期的需求增量。这一资产属性的演化恰好发生在货币政策由紧转松的转折点上。美联储的降息周期并非抽象的宏观背景，而是对比特币产生实质性影响的资金价格信号。

在这种机制下，每当情绪过热后市场出现回调迹象，在价格即将进入熊市边缘时，都会有一波“流动性”入场，将下行趋势中断。其他山寨加密资产由于估值水分蒸发、技术尚未落地，暂时缺乏中期配置逻辑；比特币在此时成为“唯一可以下注的确定性资产”。因此，只要宽松预期尚存，ETF仍在持续吸纳资金，那么比特币在整个降息周期内就极难形成传统意义上的熊市。

将关税看作比特币的良性调整工具,而非黑天鹅导火索

过去几个月中，关税进程中的动态显示特朗普政府首要考虑的是制造业回流和改善财政状况，并在过程中打击主要对手国。尽管关税政策会对资本市场构成一定压力，但其破坏力是有限的。每当关税突发消息出台时，股市及比特币价格会有所回调。因此，将关税看作比特币的良性调整工具是合适的观点。

美元地位不可避免的下降导致美元稳定币被赋予更多使命

特朗普政府为了达成制造业回流的目的，适当牺牲美元在国际货币储备中的地位是可以接受的。当前美国面临的制造业空心化部分原因来自于美元的强势。而关税政策的频繁使用则会加速美元地位的下降。

在全球金融格局快速演变的背景下，传统美元控制力的相对弱化已成为无法忽视的事实。GENIUS法案的通过某种程度上可视为美国联邦系统对这一新时代金融逻辑的战略性应对与制度性让渡。

GENIUS 法案是一种“以退为进”的战略妥协

GENIUS法案所体现的不仅是一次常规意义上的监管动作，更像是一次战略性“以退为进”的主动妥协。这种妥协的本质在于美国对Crypto所引发的货币治理范式剧变已有清醒认知，并开始尝试通过制度设计，实现对未来金融基础设施的一种“借力打力”。

GENIUS法案的意义在于构建一个可以预期的合规框架，将美元稳定币的发展重新纳入联邦视野。这并不是出于开放的善意，而是出于货币主权的保卫需求。

影子货币的作用通过 Crypto 工具被放大

GENIUS法案的提出表面上是对稳定币发行秩序的调整，但其更深层次的意义在于：美元货币结构正在探索一种新的扩张机制，借助链上系统延展原有的影子货币逻辑。

降息周期里持续的市场预期让后验指标无法触发“熊市”

分析了上述宏观事件的影响以及未来走势，下面回归比特币的一些数据指标，试图从数据中找出更多佐证，表现比特币的潜在韧性。得出结论：降息周期里持续的市场预期让后验指标无法触发“熊市”。

长期持有者与短期持有者的盈亏比率

LTH与STH的盈亏状态转换往往预示着重要的市场转折点。通过观察长期持有者盈亏比率（LTH-RPC）的变化来捕捉市场底部信号。当该指标显示长期持有者开始出现普遍亏损时，往往意味着市场正在接近阶段性低点。

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