Circle成功上市，股价两度熔断，谁是背后的最大赢家？

原文作者：Fairy，ChainCatcher

历经七年长跑，Circle终于在资本市场上迎来了属于它的高光时刻。作为USDC的发行方，Circle凭借其“合规化叙事”成功获得了华尔街的认可。从2018年开始尝试冲击资本市场，到如今挂牌纽交所，Circle不仅经历了加密市场的牛熊更迭，还克服了SPAC上市失败等诸多挑战。这场漫长的旅程终以成功告终，为稳定币行业开启了新的篇章。

Circle上市首日表现抢眼

Circle (CRCL) 的上市首日表现令人瞩目。开盘后股价大幅上涨，两度触发熔断机制，最高飙升至103美元/股。仅40分钟内，成交量便突破2000万股，市值迅速攀升至200亿美元以上。Circle最终以每股31美元的价格完成IPO，筹集资金达11亿美元，公司估值达到62亿美元，远超最初预期的定价区间（24-26美元）。

这一亮眼表现不仅是对Circle十二年努力的回报，也反映了资本市场对其未来发展的信心。根据RootData的数据，自2013年成立以来，Circle已完成8轮融资，总融资额高达11.11亿美元，背后股东包括高盛、Accel、General Catalyst、Fidelity等知名机构。此次IPO不仅是资本退出的重要渠道，更是对Circle合规形象的一次重要升级。

Circle为何选择此时加速IPO？

Circle选择在此时推进IPO并非偶然。随着《GENIUS Act》稳定币法案取得关键进展，美国的合规框架逐步明朗，Circle抓住时机按下了上市加速键。这不仅是为了抢占先机，也是为了应对日益激烈的竞争压力。

特朗普家族的WLFI项目已推出稳定币USD 1，怀俄明州计划于7月推出首个州级稳定币，而摩根大通、花旗、富国银行等传统金融巨头也在积极布局稳定币领域。Circle多年苦心经营的合规护城河一旦遭遇“国家队”入场，可能将失去其独特优势。因此，通过IPO确立自身地位，成为Circle的战略选择。

招股书中披露的信息显示，Circle此次IPO中现有股东出售股份的比例高达60%，远高于科技企业IPO的平均水平。其中，CEO Jeremy Allaire减持8%，Accel、Fidelity、General Catalyst等投资机构也计划减持约10%。对这些早期投资者而言，当前的市场窗口或许是最佳的退出机会。

幸运的是，市场对Circle的IPO反应热烈。Ark Invest宣布认购1.5亿美元，贝莱德则计划拿下Circle IPO总发行份额的10%。由于投资者需求强劲，Circle的发行规模从2400万股上调至3200万股，最终公开募股超额认购超过25倍。

哪些资产和企业将从中受益？

Circle的成功上市不仅是其自身的胜利，也为整个稳定币赛道注入了新的活力。那些早期押注稳定币生态并布局核心技术与合规能力的企业，正迎来价值重估的机会。以下是值得关注的几类受益者：

早期股东

早在2016年，百度、光大控股、中金甲子、宜信等中资巨头便以战略投资者身份入股Circle，成为其最早的支持者之一。如今，随着Circle主流化进程加速，这些早期股东再次成为市场关注的焦点。过去一周，光大控股的股价涨幅已达38.8%，显示出市场对潜在红利的期待。

此外，以下稳定币相关港股企业也可能从中受益：

• 众安在线：联营公司ZA Bank是首家为香港稳定币发行人提供储备服务的本地数字银行。

• OSL集团：持牌合规交易所，与Ethena合作推出稳定币生息产品。

• 渣打集团、电讯盈科：携手Animoca合作稳定币发行，已申请港版稳定币牌照。

• 连连数字：通过子公司DFX Labs布局跨境稳定币支付，已取得香港VATP牌照。

Coinbase与Base

2018年，Coinbase与Circle共同发起CENTRE联盟，并联合推出USDC稳定币。尽管CENTRE于2023年解散，但Coinbase仍保留了对USDC收入的50%分成权及部分股权，双方关系依然紧密。因此，Circle的上市有望直接利好Coinbase（COIN）股价。

此外，Coinbase自主研发的Layer 2区块链Base也值得关注。Base网络中USDC占比高达90%，Circle的成功或将为其带来更多用户和流动性。

关联代币

除了股权和产业链端的联动效应外，一些关联代币也可能因市场情绪而同步上涨。例如MKR，作为MakerDAO（现更名为Sky）生态的核心代币，其底层抵押资产中USDC占比较高，Circle的利好消息有望带动其价格提升。

以下代币同样值得关注：

• ENA：稳定币叙事下的热门标的。

• ONDO：贝莱德认购Circle IPO股份10%，而Ondo发行的美债代币OUSG以贝莱德的BUIDL基金为核心底层资产。

• CRV：Curve是多种稳定币交易的主要场所，USDC是其流动性池的核心资产之一。

Circle的IPO不仅是“稳定币第一股”的里程碑，更为稳定币的未来发展打开了新的想象空间。USDC的价值得到了资本市场的认可，而Circle的成功也将推动整个行业的进一步发展。

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