期货市场中的期限结构：揭示供需格局的秘密

在期货市场中存在两种主要的期限结构——"Contango"和"Backwardation"。这两种结构描述了期货合约近月与远月价格之间的关系，反映了市场对未来价格走势的预期。

**Contango结构**：表现为近月合约价格低于远月合约价格，形成一种近低远高的价格结构。这种结构通常出现在供过于求的熊市环境中。

**Backwardation结构**：表现为近月合约价格高于远月合约价格，形成一种近高远低的价格结构。这种结构通常出现在供不应求的牛市环境中。

通过金十期货盯盘神器-期限结构（），我们可以深入分析不同品种的期限结构，从而了解其背后的供需格局。

烧碱

烧碱呈现出Backwardation结构，近月价格高于远月，表明供需格局较为紧张。

烧碱基本面现状（整理自机构研报）：1. 供应方面，6月检修多，供应压力不大。2. 需求方面，下游氧化铝利润低，部分检修压产的氧化铝厂计划复产，非铝下游刚性需求为主。3. 库存方面，据隆众资讯，截至6月5日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.21万吨(湿吨)，环比下滑2.67%。

锰硅

锰硅呈现出Contango结构，近月价格低于远月价格，反映供需格局偏宽松。

锰硅基本面现状（整理自机构研报）：1. 供应方面，锰硅产量周环比已经开始回升。从锰矿预计到港数据来看，South32澳矿将会在本月底到港五万吨左右。2. 需求方面，铁水产量持续下滑。3. 库存方面，本周锰矿库存或有较大累库，锰矿库存开启趋势性累增。

菜油

菜油呈现出Backwardation结构，近月价格高于远月，反映供需格局偏紧张。

菜油基本面现状（整理自机构研报）：1. 供应方面，中加贸易关系出现缓和迹象，两国或将因为关税问题展开会谈。战略谷物上周五发布月度报告，大幅下调2025/26年度欧盟油菜籽产量预测，因为部分地区受干早天气影响。2. 需求方面，6月进入消费淡季，下游需求下降，油厂库存压力增大。3. 库存方面，当前菜油及菜粕沿海库存均处于历史同期极高水平。

纯碱

纯碱呈现出Contango结构，近月价格低于远月价格，反映供需格局偏宽松。

纯碱基本面现状（整理自机构研报）：1. 供应方面，短期纯碱装置运行平稳，供应量较前期小幅提升。6月检修计划有限，且随着总产能增加，后续产量有进一步增加预期。2. 需求方面，下游消费相对稳定但经营现状依旧偏弱，按需采购为主，近期低价成交量改善。年初至今纯碱刚需消费有一定提升但整体影响有限，出口情绪尚可，企业接单量维持。3. 库存方面，截止2025年6月5日，国内纯碱厂家总库存达162.70万吨，较上周四增加0.27万吨，涨幅0.17%。

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