新加坡Web3监管升级：从宽松到精细治理的转型之路

过去几年，新加坡一直是全球虚拟货币和Web3企业最青睐的“根据地”之一。宽松的政策、稳定的法律体系、开放的创新环境……一时间，各路加密玩家纷纷进驻，把新加坡当成“亚洲加密之都”。

然而，风水轮流转。如今的新加坡，正从早年的“鼓励创新”模式，逐步切换到“风险防控”的稳健路线。面对这一转变，有人疑惑，这是否意味着新加坡要对Web3“赶尽杀绝”？在刘律师看来，这只是新加坡完成了自己的“原始积累”，现在开始进入精细化治理阶段。

一、初期：欢迎所有人，先把蛋糕做大

新加坡一开始并非保守派。2019年推出《支付服务法》（PSA）后，明确了数字支付代币（DPT）服务的法律地位，为加密货币交易所和钱包服务等提供了清晰的牌照路径。加上新加坡金融管理局（MAS）一向鼓励技术创新，一大波Web3项目开始在这里落地，包括“Project Ubin”“Project Orchid”等探索央行数字货币和代币化资产的实验项目。

我们可以把那个阶段理解为“抢先机”——只要合规底线不踩，就可以大胆尝试。对于很多初创团队来说，这是不可多得的“窗口期”。

二、暴雷之后：不能光顾着赚钱了

然而，随着行业扩张，一些隐藏的风险也逐渐显现。

2022年，三箭资本（3AC）在新加坡“爆仓”，随后是淡马锡重金押注的FTX倒闭，这让新加坡的金融管理层深感压力。毕竟，在全球合规最受关注的行业中，如果金融中心都出现问题，那不仅是企业的责任，更是国家信用的考验。

于是，新加坡监管部门迅速出手。一方面，从制度上强化了加密服务提供商的监管，比如推出了更严格的《金融服务与市场法》（FSM）；另一方面，也对散户投资做出明确限制，强调“不能炒币炒得像买彩票”。

三、散户：对不起，新加坡不再欢迎“赌徒”

最具代表性的是2023年底MAS发布的监管细则，直接给散户投资“踩刹车”。

政策明确要求：加密货币服务商不能给散户任何形式的奖励，比如返现、空投、交易补贴；也不能提供杠杆、信用卡入金等放大风险的功能；甚至还要评估用户的风险承受能力，根据资产净值设定投资上限。

一句话，新加坡希望吸引的是理性投资者，而不是“all in BTC”的币圈赌徒。

四、服务商：不合规的，直接“请走”

到了2025年，这一趋势愈发明显。MAS在5月30日发布的最终政策指引中规定：所有未拿到数字代币服务提供商（DTSP）执照的企业，如果还想向境外客户提供服务，最迟到2025年6月30日就得“清场”。没有过渡期，没有讨价还价的空间。

谁能留下来？目前只有少数头部企业已获批，比如Coinbase、Circle、HashKey、OKX SG等。还有24家企业处于豁免状态，比如Cobo、Matrixport、Antalpha等。这些企业要么已经通过了严格的反洗钱和风险审查，要么就是配合度极高、背景合规。

剩下的呢？要么转战其他市场，要么尽快“洗白上岸”。

五、基金圈也收紧：不仅要有钱，还得懂钱

除了散户和服务商，新加坡也没有放过基金管理人。

在传统金融领域，新加坡一直是亚太地区的基金中心。如今，把虚拟资产纳入正规基金管理流程，是他们的下一个目标。

MAS规定，如果你想在新加坡设立加密货币基金，就算只服务“合格投资者”，也必须具备相应资质。对冲风险、识别客户资产、建立内部风控流程，甚至连反洗钱报告机制都得一条不少。

换句话说，以前“几个币圈大佬+一个PPT+国外团队”就能搞起一个基金的时代，在新加坡是彻底过去了。

写在最后：是“打压”还是“进化”？

不少人看着这波监管升级，感慨说：“新加坡不再是Web3天堂了。”但如果换个角度，你会发现，这其实是监管的正常演化——从“允许试错”到“规范秩序”，是任何新兴市场成熟前都要走的路。今天的新加坡，不再欢迎抱着投机心态来“撸项目”的人，但对真正有技术、有实力、有长期规划的团队，仍然是全球最有吸引力的市场之一。

MAS副总裁Ho Hern Shin说的：“我们欢迎负责任的创新，但绝不容忍滥用信任的行为。”换句话说——如果你想在Web3干一番大事业，新加坡的门还开着。但别想着来这“捞一票就走”。

不过也有观点认为，币圈乃至整个Web3行业的发展仍然处在较为原始的阶段，未来的雏形甚至都没有完全形成，过早给一个没有完全发育的行业穿上紧箍咒，除了可以将带着孩子的洗澡水一起倒掉外，并不能解决所有问题。