美联储预计将至少在9月份前维持利率不变

根据路透社 6 月 5 日至 10 日对 105 位经济学家进行的调查显示，美联储预计将在至少9月份之前维持利率不变，暂时不会降息。

几乎所有受访者（103人）均表示，联邦公开市场委员会（FOMC）将在6月17日至18日的会议上继续将利率保持在4.25%至4.50%的区间，这一水平自年初以来一直未变。主要原因在于通胀压力仍未缓解，同时劳动力市场也未出现足够疲软的迹象迫使美联储采取行动。

在此背景下，全球经济稳定性仍面临挑战。中美贸易谈判尚未取得实质性进展，而7月9日即将到期的90天临时关税暂停期限也增加了不确定性。

今年4月提出的停火协议并未产生显著成效，经济学家对其前景依然持谨慎态度。在特朗普总统领导下，白宫已将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，市场正逐步消化这些政策带来的成本压力。

此外，众议院刚刚通过的一项大规模减税法案尚未在参议院获得通过，进一步加剧了经济前景的不确定性。

特朗普要求降息，经济学家却坚持立场

尽管特朗普总统多次施压，要求将利率下调一个百分点，并希望联邦基金利率降至3.25%-3.50%，但美联储对此并未作出回应。

央行目前正密切关注通胀预期，由于越来越多的人认为美国将继续实施贸易壁垒政策，通胀预期持续高企。瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）对此总结道：

“只要劳动力市场表现良好，我们预计联邦公开市场委员会将继续维持利率稳定，并通过言辞巩固其抗击通胀的决心。除非必要，为什么要发出相反的信号？”Pingle补充称，“目前，‘灰色地带’看起来更像是‘炭’……委员会面临着相当大的不确定性。”

在接受路透社调查的105位经济学家中，59位预测美联储将在2025年第三季度（最有可能是9月）开始降息，而44位则认为降息可能要等到第四季度或更晚。另有20位经济学家表示，今年内不会有任何降息动作。因此，尽管多数人仍预计美联储将在未来几个月内降息，但也有相当一部分人认为降息时间将推迟。

法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫（James Egelhof）表示，通胀问题短期内不会消失。“高关税将持续存在，并推动通胀高企，直至2026年。”他指出，“美联储认为没有必要降息……历史告诉我们，一旦通胀在经济中根深蒂固，消除它将变得极其困难且代价高昂。”

债务担忧与支出法案引发不确定性

除了通胀问题外，联邦债务同样令人担忧，目前已攀升至36.2万亿美元。国会正在审议的新一轮税收和支出方案预计将再增加2.4万亿美元，债券市场已对此做出反应。

美国国债发行量的增加推高了长期利率，这直接影响了住房贷款和商业投资等领域的借贷成本。

美国联信银行首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）解释了为何美联储不会急于放松货币政策：

“随着税收和支出法案中出台更多财政刺激措施，美联储认为通过降息来支持经济的理由越来越少。”比尔强调，“财政政策似乎将进一步扩大赤字……对长期利率施加持续上行压力，这将对信贷密集型经济领域（如房地产市场和企业资本支出）造成阻力。”

近期经济表现也不尽如人意。上季度美国GDP萎缩0.2%，主要因贸易逆差扩大所致。全年经济增长率预计仅为1.4%，远低于2024年的2.8%。明年的预测略高于1.5%，但这一数字自5月以来未曾改变。

尽管美国官员仍在伦敦与中国高层代表进行贸易谈判，但没有明确迹象表明在关税暂停期结束后会有突破性进展。与此同时，经济学家和普通民众普遍预计物价将继续上涨。通胀预期仍远高于美联储2%的目标，且预计至少在2027年之前不会发生改变。

到2025年底，大多数经济学家（其中85人）认为联邦基金利率仍将维持在3.75%至4.00%甚至更高。尚无人能明确预测该利率何时会最终下降。显而易见的是，除非发生重大事件，否则美联储不会轻易采取行动，而迄今为止，任何重大事件都尚未发生。

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