比特币价格停滞的背后：三大关键原因解析

作者：Steven Ehrlich 来源：unchainedcrypto 翻译：善欧巴，金色财经

尽管一些公司正在筹集数十亿美元用于购买比特币，但价格为何未能体现这股热潮？

过去几周，加密行业被一类新型上市公司——比特币库公司的消息刷屏。这些公司主要的业务就是筹资并将大部分资金用于购买加密货币，尤其是比特币。自4月初以来，这类公司已经累计筹集了约113亿美元，其中大部分资金都计划投入比特币。

尽管这股热潮已经接近白热化，但奇怪的是，比特币价格却没有出现预期的上涨。目前比特币距离其历史高点111,814美元仅一步之遥，但过去一个多月，价格一直在10万至11万美元之间徘徊（截稿时价格为108,855美元）。

如果真有数十亿美元即将入场，尤其是在一个支持比特币的政府主导下，人们本应认为比特币将迈向新的高点。但多位受访专家表示，事实并非如此，比特币可能还需要一段时间才能冲上13万至15万美元。

以下是比特币迟迟未能突破的三个关键原因：

散户兴趣不足

以往的加密牛市，即使最终崩盘，通常也伴随着强烈的散户参与热潮。看看下面这张Google Trends图表，蓝线表示“bitcoin”的搜索量，红线表示“crypto”的搜索量。疫情期间和2024年下半年（特朗普全力支持加密时）搜索量曾飙升，但现在又逐渐下滑。

为什么散户提不起兴趣？原因有很多：比如人们认为比特币已创下历史高点，现在可能会回调；又比如，他们对“加密金库公司”的运作模式和盈利逻辑缺乏了解。

与NFT和迷因币的狂热不同，这些带杠杆的上市对冲基金没能激发大众想象力。记得2021年《周六夜现场》（SNL）有Pete Davidson和Jack Harlow出演的NFT讽刺短剧吗？还有2024年一堆名人发行迷因币的热潮？

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick指出：“这些金库公司确实对比特币价格有积极影响，因为它们是需求来源，并在一定程度上减少了流通量——理论上，这对价格有利。但它为何没有更显著的推动作用呢？这让人怀疑市场上除这些公司外的需求正在减少。”

流动性在循环利用，而非新增注入

“流动性”的问题更加复杂。

如果你在加密圈待得够久，可能还记得“吸血鬼攻击”这个术语，是SushiSwap当初从Uniswap抽走流动性所用的策略。类似的事情现在也正在发生。一位一级经纪商的交易主管表示，很多投资这些新金库公司的机构实际上在出售比特币来获取现金以购买公司股票。换句话说，真正流入加密市场的新资金比人们预想的要少得多。

他举例说：“假设我向公司金库贡献了10亿美元的比特币。那些购买这笔比特币的人实际上并没有把钱投入市场，而是买下了‘昨天的比特币’。市场的价格反应早已发生。”

宣传火热，但实际买入尚未发生

即使很多公司宣布了大手笔的筹资和购币计划，这并不意味着他们立即就买入了比特币。

比如由《Bitcoin Magazine》创始人David Bailey成立的加密金库公司Nakamoto，宣布已筹得超过7亿美元用于购买比特币。那它现在持有多少比特币？仅230万美元——因为交易尚未完成，预计要到第三季度才能交割。

这也揭示了一个更大的问题：这些公司的购币行为高度不透明。

一位交易员表示：“比如MicroStrategy如果宣布通过ATM机制融资10亿美元，大家都知道他们会立刻用这笔钱买入比特币。ETF就更透明了，一般会在当天或次日披露资金流向。当出现大规模流入时，市场会有所反应。”

但这些金库公司就不一样了。“有些宣布交易要三个月后才能完成，”他说，“银行在宣传项目时，市场其实并不知道这些比特币何时真正被买入，因此价格难以立即反应。”

总结：比特币仍需要新的催化剂

尽管“加密金库热”炒得火热，但它尚未形成真正的新需求驱动。Fairlead Strategies创始人Katie Stockton指出：“从短期来看，比特币在10万美元至108,000美元之间已经震荡多周。我们认为阻力位可能仍会发挥作用，因此短期内不会突破。”

她还补充说，除非比特币连续几周稳定在108,000至109,000美元上方，否则市场仍存在回调风险。

这位一级经纪商也认同Stockton的看法：“目前的价格区间让交易非常困难。我们的客户普遍对这种横盘行情感到沮丧，因为我们正进入传统上波动性和流动性都较低的夏季。”

换句话说：比特币短期内，恐怕还得“原地踏步”。

本周图表：比特币 vs 加密金库公司近1个月表现（仅包含持有比特币超1亿美元的公司）

并不是每一家加密金库公司都值得大举买入。事实上，在过去一个月中，比特币的表现已经超过了将近一半最有价值的加密金库公司。尽管如此，这些公司目前的股价仍全部高于其净资产价值（NAV），也就是说，它们仍以溢价交易。

本周数字：27.26%

去中心化交易所（DEX）交易量与中心化交易所（CEX）交易量的比例达到了历史新高——27.26%。这波增长主要来自衍生品交易所 Hyperliquid，其市场份额迅速扩大，目前已达 10.38%，也创下其自身的历史新高。