Sygnum Bank：企业集中持有比特币威胁其作为央行储备资产的潜力

作为全球首批受监管的数字资产银行之一，Sygnum Bank 发出警告称，上市公司对比特币 (BTC) 的激进收购和杠杆化策略可能会削弱其作为央行储备资产的适用性。

争论的核心是战略公司（前身为 MicroStrategy），这家企业以其大规模囤积比特币而闻名。该公司最近以约 1.102 亿美元的价格购入 1,045 枚比特币，平均每枚价格为 105,426 美元。这一交易使公司的总持币量达到 582,000 枚比特币，价值超过 630 亿美元，占比特币固定供应量 2,100 万枚的 2.8% 左右。

企业 BTC 储备竞赛

尽管战略公司及其执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）将此视为长期货币创新的一部分，但 Sygnum 等批评者却对此持不同看法。

在最近的一份报告中，该银行的分析师指出，这种集中式的持有模式以及杠杆化的收购方式可能对 BTC 作为未来央行储备资产的可信度构成威胁。

报告强调：“任何资产的大规模集中持有都存在风险。目前，战略公司的持仓已接近临界点……如果一家私人公司控制了现有供应的很大一部分，那么比特币就不再适合作为央行的储备资产。”

战略公司并非唯一参与者。数据显示，目前已有 144 家上市公司将比特币纳入其财务模型。新加入者包括 Tether 支持的 Twenty One、Trump Media、GameStop 和 K33 等知名企业，以及 Metaplanet 和 Semler Scientific 等前瞻性公司。

伯恩斯坦的分析师预测，在美国政府对加密货币更加友好的政策背景下，未来五年内这些公司可能会向比特币市场注入高达 3300 亿美元的资金。

各国央行仍对“比特币是否适合作为储备资产”存疑

Sygnum 的警告正值越来越多声音支持比特币作为储备资产之际。支持者通常引用比特币的有限供应、去中心化特性以及抗通胀能力，认为其可以与黄金或外汇储备并列成为央行的选择。

然而，Sygnum 指出，企业集中持有正在扭曲比特币最重要的两个制度特征：流动性和波动性。随着更多 BTC 被锁定在企业金库中，市场流动性减少，可能导致价格波动加剧，并削弱其作为“避风港”资产的吸引力。

截至目前，很少有央行对比特币表现出明确兴趣。除萨尔瓦多等少数例外，几乎没有主要经济体将 BTC 视为官方储备资产。

不过，今年 3 月，唐纳德·特朗普总统签署了一项行政命令，宣布建立美国战略比特币储备，其中包括在刑事诉讼中查获的超过 200,000 枚 BTC。这一举措引发了关于公共部门持有比特币的新一轮讨论。

瑞士国家银行董事长马丁·施莱格尔则直截了当地驳回了这一想法，他表示 BTC 缺乏扮演储备资产角色所需的流动性和稳定性。

与此同时，捷克、不丹和巴基斯坦等国表达了兴趣，但仍保持观望态度。

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