VanEck投资经理：山寨币估值泡沫明显，未来机遇在代币化股权

整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾：Pranav Kanade，VanEck 投资经理

主持人：Andy；Robbie

播客源：The Rollup

原标题：VanEck PM: Tokenized Equities Are The Next Huge Opportunity

播出日期：2025 年 6 月

核心观点总结

在近期的播客中，VanEck 的投资组合经理 Pranav Kanade 深入探讨了加密货币市场的现状及未来趋势。他直言，当前大部分山寨币被严重高估，并认为代币化股权将成为行业发展的下一个重要方向。

VanEck 是一家总部位于美国的全球资产管理公司，成立于 1955 年，以创新型投资产品闻名，尤其在 ETF 和共同基金领域表现突出。作为较早涉足加密货币领域的传统金融机构之一，VanEck 提供了多种与比特币、以太坊等数字资产相关的投资产品。

Kanade 强调，尽管“机构投资者正在进入市场”已成为热门话题，但其背后的现实比大多数人想象的更为复杂。他认为，加密货币行业要么通过建立真实的商业模式实现合法化，要么将继续停留在投机阶段，难以获得长远发展。

以下是本次对话的核心要点：

• 代币化股权是未来趋势，将改变传统资本市场结构。
• 目前市值超过 7000 亿美元的山寨币市场中，大多数资产缺乏长期价值，估值被严重高估。
• 收入模式的可持续性至关重要，若无法成为主流，加密货币可能沦为互联网的附属品。
• 稳定币相关立法即将通过，这将推动企业采用稳定币优化成本结构。
• 用户关系和品牌认知将是决定区块链基础设施是否能持续吸引应用开发者的关键。

山寨币估值泡沫问题

Kanade 在节目中明确表示，CoinMarketCap 上 99.9% 的代币都属于“垃圾”，并指出当前构成 7000 多亿美元市值的山寨币市场中，大多数资产并不具备长期价值。他认为，很多项目仅靠炒作和短期投机行为支撑价格，而实际产生的收入微乎其微。

“我们的策略是保持投资纪律，不涉及这些资产。我们需要等待更有价值的资产上链。”Kanade 表示。

代币化股权的崛起

对于未来趋势，Kanade 对代币化股权表现出极大信心。他认为，通过区块链技术将传统资产转化为数字代币，能够为全球投资者提供更广泛的参与机会。

“比如 OnlyFans 如果发行一种代表公司股权的代币，那将非常有趣。这个代币还可以用来奖励创作者，吸引更多观众。”Kanade 解释道。

此外，他还提到，随着相关法规逐渐完善，更多企业可能会选择以代币形式退出，而非传统的 IPO 方式。

稳定币的潜力

Kanade 认为，稳定币的相关立法即将通过，这将为行业带来新的增长动力。他指出，许多企业可以通过使用稳定币显著降低支付给银行系统的费用，从而提升盈利能力。

“如果公众公司能够通过使用稳定币将毛利率从 40% 提升到 60% 或 70%，它们的盈利能力将显著提高，同时市场也会给予更高的估值倍数。”Kanade 预测。

用户关系的重要性

关于基础设施与应用程序之间的竞争，Kanade 强调了用户关系的重要性。“如果你拥有用户关系，就等于掌控了用户体验，而其他一切都可以视为商品化资源。”他说道。

他进一步解释称，目前尚未出现真正的杀手级应用完全脱离底层区块链独立运作，但如果未来出现这种情况，将会对行业格局产生深远影响。

结语

总体而言，Kanade 对山寨币市场的前景持谨慎态度，但他对代币化股权和稳定币的潜力充满期待。在他看来，只有当行业真正关注产品市场契合度、收入模式以及用户体验时，资金才会大规模流入，推动加密货币市场迈向成熟。