稳定币之夏升温：Airwallex 引发效率优势争论，Tether 推出 Plasma 专用链

作者：Cobo

稳定币之夏正在升温，其热度不仅来自增长数据，更来自两种截然不同的市场声音。本期周报将从这两个方向，感受稳定币的发展势头。

一边是来自传统金融科技领域的审慎观望。金融科技公司 Airwallex 创始人近期提出对稳定币「效率优势」的讨论，认为现代支付系统已相当高效。这种视角可能低估了稳定币的创新本质——稳定币的价值不仅在于交易速度或成本，更在于它作为可编程货币的特性，使结算、分润和权限控制能直接嵌入资产本身。这类讨论恰恰反映了新技术开始触及传统系统边界的信号，也是创新周期中的自然现象。

另一边，则是看得见的落地动作。Stripe 通过收购 Privy，正打通稳定币支付从后台到前台的最后一公里；Shopify 则开始为商家接入 USDC 支付；而 X 平台与 Polymarket 的合作，更是将加密资产引入「超级应用」的内部经济循环。重点早已不是发行稳定币本身，而是围绕它构建最强大的生态与分发体系。

在新兴市场，这场竞争更为直接和残酷。Tether 推出专用链 Plasma，希望减少对 Tron 的依赖。但 Tron 已凭借超 50% 的 USDT 流通量和极低成本，成为「街头美元」的事实标准。于是问题变成了一个纯粹的创业公司难题：你如何说服一个已经深度依赖现有网络的用户群体，去迁移到一个新的、未经大规模验证的系统上？这本身和技术关系不大，是信任门槛，也是加密支付真正的机会所在。

可以说，稳定币作为一种新兴产物，还处于发展阶段，它当前的状况具有大多数新技术在早期阶段的典型特征：一部分人在用它构建未来，另一部分人则觉得它还不够完善。而与此同时，在世界的另一端，稳定币正在以一种出乎意料的方式解决着最基本的问题。这是一个巨大的「schlep」，也是一个巨大的机会。

市场概览与增长亮点

稳定币总市值达 $251.08b（2511 亿美元），周环比增长 $1.42b（约 14.2 亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 62.14%；USDC 位居第二，市值 $60.8b（约 608 亿美元），占比 24.22%。

区块链网络分布

稳定币市值前三网络：

• 以太坊：$124.632b（1246 亿美元）

• 波场 (Tron)：$79.039b（790 亿美元）

• Solana：$11.113b（111 亿美元）

周增长最快的网络 TOP3：

• XRPL：+37.82%（RLUSD 占比 94.32%）

• Corn ：+37.30%（USDT 占比 94.67%）

• Unichain：+19.60%（USDC 占比 48.85%）

数据来自 DefiLlama

焦点观察

收购 Privy，Stripe 打通稳定币落地的最后一公里

全球支付巨头 Stripe 确认收购加密钱包提供商 Privy，这并非一次简单的并购，而是其多年布局的收官之作，清晰地揭示了 Stripe 在稳定币领域的终局战略。若将 Stripe 收购 Bridge、推出稳定币账户、再到如今拿下 Privy 这几步连起来看，一幅垂直整合支付全链路的蓝图已然成型。从底层的结算引擎，到中台的企业账户，再到前端的用户钱包，Stripe 已将所有关键组件尽收囊中。

这一系列动作的核心，是利用其广泛分布的全球数百万商户网络，来解决稳定币「最后一公里」的落地难题。想象一下，当任何持有 USDC 的用户都能在海量的 Stripe 商户处无缝消费，而商家收到的却是自己熟悉的本地法币时，稳定币作为支付手段的价值才真正得以释放。而实现这种「无感」体验的关键，正是 Privy 所代表的「隐形」技术。

Privy 的「嵌入式钱包」（Wallet-as-a-Service）的产品特性让开发者能轻松集成非托管钱包，用户无需管理助记词等复杂操作，体验与传统网络账户无异。这与 Stripe 为开发者简化复杂性的使命完美契合。

回顾人类技术史，新技术的普及往往需要一个强大的「桥梁」来简化复杂性。Stripe 正在扮演稳定币通向主流市场的关键桥梁角色。当一个巨大的商业网络向稳定币敞开大门，强大的飞轮效应将被启动：更多的应用场景吸引更多的用户持有稳定币，庞大用户基数促使更多商业体接入。

通过将加密轨道的复杂性彻底「隐藏」在熟悉的 API 之后，Stripe 标志着稳定币采用模式的根本转变——从加密原生公司主导的「技术驱动」，转向成熟支付服务商引领的「市场驱动」。

这一次，加密主流采用可能真的来了。

稳定币专用区块链 Plasma：USDT 的独立宣言

尽管稳定币已被验证为加密行业产品市场契合度最高的「杀手级应用」，但围绕 USDT 等核心资产构建的专用链级基础设施仍属稀缺。Plasma 是少数例外之一——一条为 USDT 而生、专为稳定币支付场景设计的高性能区块链。

Plasma 的架构围绕一个核心目标：将稳定币支付体验推至极限——零手续费、无额外代币需求，用户仅凭 USDT 本身即可完成支付与转账。这种设计让 USDT 成为链上的「一等公民」。

其背后是 Tether 与 Bitfinex 的资金与资源加持：专属通道、定制协议、比特币级别的安全锚定机制，以及全链统一的原生稳定币 USDT₀——这是一种围绕 USDT 实现底层抽象的链上资产。

与之形成对比的是 Circle 的路径。它通过 CCTP 跨链协议支持 USDC 在以太坊、Solana、Arbitrum 等多链间流转。但每一次桥接后的使用体验，仍受限于目标链的性能、成本与交互门槛。Circle 更像是加密多链生态的「适配者」。

Tron 的护城河：比想象中更深

然而，Plasma 面临的最大挑战并非来自 Circle，而是必须与 Tron 进行一场不对等的正面对决。

全球流通的 USDT 中，超过 50% 运行在 Tron 网络上。在「街头美元」的世界里，TRC20-USDT 就是事实标准。这种主导地位来自于 Tron 在发展关键期采取了极致的低成本策略：通过质押少量 TRX 获取「能量」，几乎实现免费转账。对新兴市场的小额、高频支付场景而言，这是理性选择。这种策略在数年时间里培养了庞大的用户群体和根深蒂固的使用习惯，使 Tron 早已成为东南亚、拉美、非洲、东欧等地区场外交易商、P2P 商户、小型贸易商进行资金流转的默认网络。

全球流通的 USDT 中，超过 50% 运行在 Tron 网络上

「Good Enough」的残酷现实

Tron 的核心用户并非追求最新技术的 DeFi Farmer，而是需要简单、可靠、便宜工具的「街头美元」使用者。对这个需求，Tron 的技术已经足够好——速度够快，成本够低，钱包足够易用。

这些业务网络很多建立在线下的人际信任之上。一个新区块链想要取代 Tron，不仅要提供更好的技术，更要取代已经形成的错综复杂的社会和商业信任网络。用户没有强烈动力去承受学习新钱包、记录新助记词、更换收款地址等迁移成本。

即便 Plasma 在技术上全面超越 Tron，也无法轻易复制后者花费数年在特定市场积累的庞大网络效应、深度商业渗透和牢固用户习惯。除非能提供 10 倍以上的综合体验提升，否则很难让这个已经高效运转的庞大生态系统「Move On」。

战胜 Tron 的关键在于 Plasma 能否在其主导的新兴市场建立本地信任。Tether 试图摆脱对 Tron 依赖，标志着稳定币基础设施正面临「通用适配」与「垂直专用」的选择。但真正的考验在于，能否从这位根深蒂固的王者手中赢得真实用户和交易量。

当 Airwallex 开始讨论稳定币，稳定币正在进入下一个阶段

随着稳定币发行商巨头 Circle 在纽交所敲钟上市，「稳定币热」在金融界进一步升温。曾经被视作加密圈内的专业工具，正逐步切入清算、流动性、企业支付等核心金融场景。稳定币不仅在重塑成本结构，也开始挑战传统清算体系的中介模式——这自然引发了市场的广泛讨论。

近日，金融科技公司 Airwallex 创始人 Jack Zhang 对稳定币的实际应用价值提出了思考。他指出，在 G10 主流货币区，现代金融科技已将跨境支付效率大幅提升，稳定币的「更快、更便宜」优势在某些场景下可能并不明显。特别是当需要将资金转入传统银行系统时，额外成本可能抵消部分优势。在他看来，稳定币的优势可能更多体现在新兴市场的「美元化」需求上。

这一观点有其合理性，但可能低估了稳定币带来的范式转变。

稳定币真正要重塑的，不仅是支付接口的响应速度，而是背后那套地理封闭、时间受限、流动性层层转包的清算体系。当我们将「成本」概念扩展到账户管理复杂度、资金在途造成的资本占用、以及节假日带来的运营不连续性，一个全球统一、7×24、以美元为本位的清算层的价值，就远超出单纯的交易费用比较。

更重要的是，稳定币最具创新性的特点在于其「原生可编程性」。

将稳定币与传统金融科技解决方案在「支付体验」上简单对比，类似于早期智能手机与功能机的比较。智能手机的革命性不在于它是一个「更好的电话」，而在于它是一个连接互联网的计算平台，由此催生了全新的应用生态。同理，稳定币不仅是「更高效的货币」，更是一种「可编程的价值载体」。这意味着，结算逻辑、财务分润、实时融资都可以内嵌在资产本身，简化了中介环节和审批流程。这种创新方向，传统金融科技即使不断优化，也难以完全实现。

当金融领域的专业人士开始认真研究如何与这套新系统融合时，这本身就是市场给出的最诚实的信号，稳定币是未来，是下一代价值互联网的「智能手机」。

真正的未来在于理解并整合新旧范式的优势，无论是传统金融机构还是创新金融科技公司，都需要思考如何在这一变革中找到自己的定位。