Curve 创始人 Michael Egorov 提出创新 DeFi 战略：通过稳定杠杆消除无常损失

Curve Finance 创始人 Michael Egorov 提出了一项全新的去中心化金融（DeFi）战略，旨在解决流动性提供者面临的长期痛点——无常损失。这一方案通过名为 Yield Basis 的新模型实现，并在社交媒体平台 X 上发布的一篇论文中详细阐述。Egorov 在推文中表示：“Yield Basis 即将到来”。

该模型采用稳定杠杆和利率平衡的创新组合，使流动性提供者能够通过单一资产敞口获得自动做市商（AMM）交易费用收益，同时彻底规避无常损失的风险。

针对 DeFi 的核心挑战之一

无常损失通常发生在流动性提供者的收益低于其简单持有代币的价值时，这是由于 AMM 池中两种资产价格波动引发的失衡所致。Egorov 的解决方案通过维持存入资产与借入资产之间的恒定杠杆率来中和这一风险。

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与传统的基于价格再平衡的机制不同，该模型通过调整利率来实现动态平衡。流动性提供者只需持有一种代币，同时通过借贷另一种代币参与 AMM 赚取手续费，从而实现不受代币价格波动影响的可预测收益。

运作方式：杠杆与利率机制

该方法依赖于一种自动管理杠杆的 AMM，称为“再杠杆 AMM”。这种特殊 AMM 会根据市场条件的变化动态调整仓位。流动性提供者仅需持有一种代币，而借入的资产则通过利率变化进行平衡以取代传统的价格再平衡。

Egorov 提出了一个用于估算净年利率（APR）的公式，综合考虑了手续费收入、借贷成本以及再平衡损失。通过模拟多种市场情景（包括波动的 BTC/USD 对），该论文展示了持续正收益的可能性。

模拟显示可观回报

在长达六年的回测中，该策略表现优于传统 AMM 设置。在 Curve 的加密货币掉期配置下，模型实现了高达 20% 的年利率。当资产价格保持在适度区间内时，该策略表现尤为出色，因为手续费收入足以覆盖借贷和再平衡成本。

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如果成功实施，该模型将允许用户无需主动交易或承担多资产敞口即可赚取收益，可能彻底改变去中心化金融协议中流动性的提供方式。