KOG-ZKJ闪崩事件：Binance Alpha机制的危机与反思

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

近日，Binance Alpha平台上的两大热门代币KOGE和ZKJ在短时间内遭遇剧烈价格波动，引发了市场广泛关注。根据最新数据，截至撰稿时，ZKJ价格暂报0.32美元，24小时跌幅高达83.7%，而KOGE价格暂报27.75美元，24小时跌幅达55.78%。这一事件不仅暴露了市场流动性风险，也对Binance Alpha积分机制提出了严峻挑战。

币安官方迅速发布公告称，“已关注到ZKJ和KOGE近期出现显著价格波动，初步调查显示主要由于大户撤除链上流动性以及市场连锁清算所致，将于2025年6月17日00:00（UTC）起调整Alpha积分计算规则，届时Alpha代币之间的交易量将不再计入积分计算。”

本文将对此次事件进行梳理，并探讨Binance Alpha机制存在的问题及可能的改进方向。

一场为期三周的“Alpha狩猎”：以KOGE、ZKJ为工具，Alpha积分为诱饵

自5月24日起，随着BTC大盘逐步走高，市场对Binance Alpha刷分交互的热情也随之大涨。其交易量一度跃升至16.9亿美元，其中ZKJ交易量达10.5亿美元，KOGE交易量为2.51亿美元，两者成为交互的主要选择。

由于ZKJ和KOGE代币交易磨损成本较低且流动性充足，它们成为了用户获取Alpha积分的首选。然而，这种看似多方共赢的局面却因利益失衡而迅速瓦解。

6月14日，ZKJ和KOGE代币首次出现异动，据链上分析师AI姨监测，当晚21:20至22:05间，两个代币短时双双下跌3%，疑似因地址0x364撤出流动性并连续抛售所致。

该地址于21:49从OKX撤出129万枚ZKJ与8667枚KOGE的双边流动性，随后：

在21:21与22:05两个时间点累计抛售约310万美元的ZKJ；在21:20抛售约55万美元的KOGE。

ZKJ在21:21瞬间成交量激增至1273万美元，引发15分钟内持续下跌，或因LP恐慌退出造成连锁反应；

22:05亦发生类似情形。KOGE因与ZKJ绑定紧密，虽抛售金额不大，也同步受挫。

6月15日，ZKJ和KOGE迎来最终崩盘阶段——三个主要地址通过“大额撤出流动性+持续抛售”的双重压力使得两代币相继崩溃。

1、地址0x1A2于20:28:21和20:33:15分两次撤出61130枚KOGE（约376万美元）和273017枚ZKJ（约53.2万美元）的双边流动性
在20:28:58 - 20:36:57期间将45470 KOGE换仓为ZKJ，价值379.6万美元，期间KOGE链上成交额出现明显增长；
在20:30:57 - 20:59:49期间分批抛售157.3万枚ZKJ换为USDT和BNB，价值305.2万美元，平均卖出价格1.94美元。
此时KOGE和ZKJ均出现了小幅阶梯式的下跌，但并未暴跌。
2、地址0x078于20:30:33撤出33651枚KOGE（约207万美元）和709203枚ZKJ（约138万美元）的双边流动性
在20:31:10 - 20:58:18期间将36814 KOGE换仓为ZKJ，价值226万美元；
在20:35:15 - 20:37:34期间抛售100万枚ZKJ，价值194.8万美元，平均卖出价格1.948美元。
该地址的“接力式砸盘”终于推动KOGE币价出现暴跌，反应到K线，则是几根连续红色大阴线。
3、地址0x6aD于20:41:55收到地址0x078（即第二个砸盘地址）转移的772759枚ZKJ，价值150万美元；20:42:28 - 20:50:16期间清仓77.2万枚ZKJ。看得出来，第三个地址主要用于打配合，在KOGE币价崩盘后进一步催化ZKJ的下跌，完成对两个代币LP和持币者的收割。

ZKJ K线图

KOGE K线图

综合来看，ZKJ和KOGE闪崩是一场早有预谋的狩猎行动，Binance Alpha积分则是看似可口、实则危险的诱饵。

被困在Binance Alpha围城里的交易员们：积分如考分，空投是馈赠也是代价

经历了ZKJ和KOGE闪崩风波之后，关于Binance Alpha积分体制的讨论沸反盈天。不少人在这次事件中资产缩水超80%，对机制的不满情绪高涨。币安官方第一时间发布公告，表明将调整积分计算规则。

Binance Alpha空投难抵ZKJ闪崩损失

据链上分析师AI姨分析，币安Alpha截至目前所有项目的空投价值，合起来没有ZKJ亏掉的市值多。其市值一度从20亿美元闪崩至3.77亿，1天不到约81%的市值蒸发。不少人投入数千乃至数万美元，资产也随之缩水超80%。

Binance Alpha 5月收益一览

Binance Alpha积分成数字游戏，需改变思路

币安官方公告表示：“为维护市场公平与稳定，降低集中化带来的系统性风险，币安将于2025年6月17日00:00（UTC）起，调整Alpha积分计算规则，届时Alpha代币之间的交易量将不再计入积分计算。”

对此，Binance Alpha或许应考虑以下改进方向：

1. 避免交易量集中于少数代币，确保交互磨损相对平均可控；

2. 增加Alpha积分来源，引入社区传播等多样化途径；

3. 设立监察机制，防止大户操纵代币发行及流动性池创建等行为。

小结：流动性盛宴最终还是由散户买单

事件最后，受伤最深的仍是市场散户。币安作为平台收获了手续费，ZKJ和KOGE大户完成了流动性收割，而散户却成为了被收割的“韭菜”。对于镰刀们来说，如此竭泽而渔的行为是否能持续，仍是一个未知数。