VanEck分析师警告：Semler股价承压下跌，Metaplanet因比特币策略飙升

在资产负债表上持有比特币的上市公司中，市场表现出现了显著分化。随着比特币价格接近历史高位，投资者更加青睐那些采取积极且协调一致比特币策略的公司，同时对资金增长或股东价值管理不善的企业施加压力。

这种分化不仅体现在股价走势上，还反映在公司基本面上，尤其是市值与净资产价值 (NAV) 比率的关注度日益提升。

稀释案例研究：Semler Scientific交易价格低于其比特币价值

Semler Scientific是一家医疗科技公司，自2024年5月转向比特币资金管理战略以来表现不佳。尽管该公司持有价值约4.046亿美元的3,808枚比特币 (BTC)，但其市值已跌至4.347亿美元，资产净值倍数 (mNAV) 下降至令人担忧的0.821倍。

简而言之，市场对Semler的估值已低于其持有的比特币价值。正如VanEck数字资产主管Matthew Sigel本周所强调的，这对投资者来说是一个危险信号。

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Sigel指出，迄今为止，没有一家上市的BTC财务公司能够持续以低于资产净值的价格进行交易。他警告称，以资产净值或接近资产净值的价格发行股票并非战略性资本形成，而是榨取性稀释。

如果资产净值折扣持续存在，则应启动战略评估，包括潜在的合并或战略日落。

他补充道，高管薪酬必须与每股净资产值的增长挂钩，而不仅仅是公司持有多少比特币。“一旦你的股票以净资产值交易，股东稀释就不再具有战略意义。它只是一种榨取，”他警告说。

成功案例：日本Metaplanet凭借出色执行力实现腾飞

相比之下，日本的Metaplanet因其卓越的比特币策略备受瞩目。6月16日，该公司股价在东京证券交易所上市后飙升24%，此前宣布以1.172亿美元增持了1,112枚比特币，使其总持仓量达到10,000枚比特币。这一目标最初定于年底实现，但仅用了六个月便提前达成。

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Metaplanet的比特币持仓平均成本为每枚94,697美元，年初至今已上涨266.1%，充分体现了其出色的资金执行力和精准的时机把握。目前，该公司的比特币投资总额已达9.47亿美元，其股价也随之水涨船高，年初至今飙升425%，过去一年更是大涨2,000%。