前美联储副主席：抗通胀任务未完，警惕关税和货币政策挑战

前美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）警告称，对抗通胀的战斗尚未结束。

“自1月以来通胀数据确实优于预期，但库存前移和新增关税的叠加效应尚未完全显现。”现任太平洋投资管理公司（Pimco）全球经济顾问的克拉里达指出，6月美国消费者面临的实际关税税率已达15.6%，创1937年以来新高，或令通胀短期内攀升至3%区间。

然而，这些有利的读数可能掩盖了美国公司在第一季度提前备货所造成的延迟效应。许多库存是为了规避关税而提前购入的。

根据耶鲁预算实验室的数据，今年6月，美国消费者面临的平均有效关税税率估计为15.6%，这是1937年以来的最高水平。

克拉里达表示：“我们仍然预计，随着数据不断更新，关税将在一段时间内推高通胀指标。”他补充说，通胀可能推高至3%以上的低位区间。

4月初特朗普在白宫玫瑰园宣布对多国商品加征关税，并将当天称为“解放日”。 克拉里达说：“与‘解放日’相比，那些最高关税看起来比许多人想象的要低。但我们确实预计它会显现出来。”

债券市场严阵以待

今年，通胀预期以及共和党税法下美国巨大的债务和赤字预测，一直是29万亿美债市场关注的两个领域。

近几个月来，投资者一直要求更高的美债收益率，尤其是较长期的美债。这显然是推动10年期美债收益率和30年期美债收益率（当前约为4.96%）上涨的一个因素。

克拉里达称其每日必看10年期收益率，“这是全球固收市场的锚”，他认为“债券义警”的踪迹已显现。

美联储将保持独立性

白宫一直在加大对美联储主席鲍威尔的批评力度。美联储为期两天的会议已于当地时间周二拉开帷幕。

尽管预计在周三会议结束后利率不会有任何变化，但美联储将提供一份更新的经济预测摘要，其中包括成员们预计今年将有多少次降息。

美联储上一套预测是在今年3月的会议上发布的，当时“解放日”关税尚未震惊市场和全球贸易伙伴。在此背景下，克拉里达表示，真正的疑问是，美联储是否仍预计今年会批准两次降息，还是会将其下调至仅一次降息。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，市场倾向于两次降息，这将使美联储的政策利率在今年12月的会议上达到3.75%至4%的区间。

克拉里达说：“我们可能正走向一个美联储在监管方面失去部分权力的世界。”他指出，特朗普政府要求，美联储在银行监管和管理方面的决策，必须经过白宫管理和预算办公室的审查。

尽管最高法院此前支持政府解雇劳工委员会成员的先例引发担忧，但克拉里达的“基准情景”仍预测美联储利率决策权将保持独立。

近期，美国最高法院允许特朗普政府解雇国家劳动关系委员会一名成员的裁决，但暗示美联储在此类解雇中受到保护。

他还表示，任何新的美联储主席提名人选都可能面临参议院和金融市场的严格审查。

克拉里达说：“我认为市场有发言权。”他补充说，如果一位美联储候选人被认为不独立或不致力于降低通胀，他预计股票和债券市场将出现显著的不利反应。

他说：“这正是美联储独立性得以保留的两个原因。”