大厂逐鹿稳定币：从政策风口到万亿市场的角逐

近年来，稳定币市场逐渐成为全球关注的焦点。这门被外界称为“万亿级支付生意”的赛道，不仅吸引了加密行业的目光，也迎来了传统大厂的争相布局。

这一轮热潮起源于美国通过的《稳定币天才法案》（GENIUS Act），并在香港发布的稳定币草案后进一步升温。如今，这场讨论已从政策监管层面转向实际操作阶段，国内外巨头纷纷入局。无论是京东、蚂蚁国际，还是摩根大通、谷歌、沃尔玛和亚马逊，都在试图抓住稳定币这一难得的共识性机会。

就在今日，美国参议院以68票赞成、30票反对通过了《稳定币天才法案》，为众议院审议铺平道路。这让稳定币立法进程迈出了历史性一步。谁将最终占据这个潜力巨大的市场？大厂们的加入释放了哪些信号？

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稳定币是一门怎样的生意？

加密世界发展数十年间，真正实现大规模应用的技术只有两个：比特币与稳定币。截至目前，全球稳定币流通总市值已突破2517亿美元，相较于初期增长超百倍。它不仅在全球范围内实现了落地应用，还让部分第三世界国家的居民以更低的成本接入了全球金融基础设施。

纵观其发展历程，稳定币的出现有其必然性。除了满足加密市场波动性的缓冲需求外，它还完美契合了货币演进的方向——追求高效便捷的支付结算功能的同时保持价值稳定。电子化与匿名化提升了支付效率，而锚定机制则确保了币值的稳定性。然而，直到今年，随着监管环境的变化，稳定币才真正走入公众视野。

今年5月，美国参议院首次通过了《稳定币天才法案》程序性动议。这一法案不仅意味着全球最大经济体正式考虑将稳定币纳入立法框架，也唤醒了一个久被遗忘的事实——私人机构同样可以合法发行货币。换言之，官方承认了私人发行货币的可能性。

在此之前，人们普遍认为货币发行权属于国家主权范畴。无论是被认为成功案例的比特币，还是失败的Libra项目，市场对前者多持“价值储备”论调，对后者则始终抱持否定态度。若追溯历史，私人发行货币的时代需回溯至15世纪的欧洲银行券时期。彼时，英国境内的银行如雨后春笋般涌现，但这些机构更像是赌场，在跑路与破产之间摇摆不定。1844年，《皮尔条例》出台，彻底终结了私人银行的发币权，并将其收归英格兰银行所有，形成了现代中央银行体系的雏形。

相比之下，香港的稳定币条例显得更加开放包容。尽管背后逻辑相似，但由于香港本身较为去中心化的货币发行制度，其对稳定币的接纳度更高。作为铸币权的一种体现形式，稳定币业务展现出强大的吸引力。美国财政部长Bessent曾预测，到2030年，全球稳定币市场规模有望增至3.7万亿美元，足见其潜力。

与其他行业相比，货币领域具有显著的规模效应。当前稳定币市场高度集中化，其中仅USDT一家便占据了62.13%的市场份额。据悉，Tether在2024年的净利润高达130亿美元，2025年第一季度利润更是超过10亿美元，堪称现金奶牛。

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抢滩布局：海内外大厂急入场的背后

合规红利与利益驱动双管齐下，促使全球机构争相参与稳定币发行。据《华尔街日报》报道，5月，包括摩根大通、美国银行、花旗和富国银行在内的大型商业银行正商讨联合发行稳定币，以应对加密行业日益激烈的竞争。与此同时，Uber、苹果、X等科技企业均表现出浓厚兴趣，沃尔玛和亚马逊等零售巨头也不甘落后。法国兴业银行、德意志银行和西班牙桑坦德银行亦公开表示正在探索稳定币业务。

根据Coinbase发布的《加密货币现状报告》，财富500强公司高管对稳定币的兴趣较2024年增长三倍。调查显示，近29%的受访高管表示其公司计划或对稳定币感兴趣，较去年的8%大幅提升。

不同主体对稳定币的战略考量各有侧重。对于传统银行而言，推出稳定币更多是出于防守目的，因为稳定币能够绕过传统银行账户体系进行高效结算。对企业来说，降低交易成本和优化跨境支付是核心诉求，尤其是依赖传统银行结算的零售企业，稳定币不仅可以填补支付空白，还能大幅提升结算效率。此外，依托自身影响力，企业可以通过自有稳定币建立护城河并获取强劲盈利。

国内大厂同样不甘示弱。早在香港稳定币沙盒试点阶段，京东、圆币和渣打便已涉足其中。京东此次入局引发广泛关注，因其此前主要聚焦产业区块链应用。为了扫清合规障碍，京东率先取得了香港证券及期货事务监察委员会颁发的第1类、第4类和第9类牌照。

刘强东对此表示：“京东希望在全球主要货币国家申请稳定币牌照，通过稳定币实现企业间的汇兑，将跨境支付成本降低90%，效率提升至10秒以内。未来，我们还将向C端用户渗透，希望有一天大家可以用京东稳定币进行全球消费。”

蚂蚁集团的加入更引人注目。蚂蚁在区块链领域布局广泛，既涵盖国内供应链应用，也涉及海外解决方案。6月12日，蚂蚁国际宣布将在法案生效后尽快提交香港稳定币发行人牌照申请。同日，蚂蚁集团副总裁边卓群透露，蚂蚁数科已启动相关牌照申请，并与监管部门进行了多轮沟通。此外，德意志银行近日宣布与蚂蚁国际合作，双方将在代币化存款和稳定币解决方案等领域展开探索。

蚂蚁国际与蚂蚁数科分属不同业务板块，前者专注于全球支付业务，后者则致力于数字技术赋能。两者的结合指向了一条清晰路径：从国内支付媒介逐步走向全球化金融基础设施。

借助Alipay+平台，蚂蚁计划与全球银行合作推动稳定币使用率，并依托稳定币深入渗透代币化市场，打造正向飞轮效应。更重要的是，蚂蚁将以港币或人民币作为稳定币的锚点，这被视为一种温和尝试，实则是创新变轨的野心。

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皇冠花落谁家：稳定币市场的决定因素

无论海内外大厂的热情如何高涨，稳定币的实际发展方向才是决定其上限的关键。回顾这场热潮的起点，政策与制度框架仍是核心驱动力。

当稳定币进入国家竞技场，货币竞争不可避免地升级为国家竞争。在美国“美元优先”战略背景下，美元稳定币的优势地位难以撼动，甚至可能进一步增强。而其他货币挂钩的稳定币则面临一定劣势，因为货币国际化是客观选择，而非后天培养的结果。在此背景下，美元稳定币的发展空间显然更为广阔。

另一方面，尽管许多国家和地区对稳定币持支持态度，但本质上仍希望在响应新技术的同时最大限度降低其对传统银行体系的冲击。因此，稳定币的发展注定受到限制。例如，主流监管要求稳定币必须具备固定价格、硬承兑性和不计息等特点，旨在避免金融脱媒风险并抑制流动性泛滥。

当然，数字资产市场的发展是稳定币破局的重要条件之一。然而，在现有条件下，稳定币难以脱离国家信用独立生存，只能在宏观局势中寻找突破。

即便如此，面对万亿级市场，即使只分得一杯羹，也足以吸引全球机构竞相追逐。最终胜负取决于资源整合能力，拥有深厚政治资源、强大资本圈层效应以及协同整合优势的机构无疑更具胜算。