日本央行鹰派声音渐强！摩根大通预测10月可能加息

尽管日本央行在再次加息前可能会经历一段较长的观望期，但其对不断扩大的物价压力发出警告，暗示年内仍有可能采取行动。

本周，投资者聚焦于日本央行货币政策会议上关于放缓缩减债券刺激规模的鸽派决定，但该行也为未来加息提供了充分的理由。

行长植田和男周二指出，日本央行当前更关注经济面临的下行风险，预计美国关税冲击将在今年下半年加剧，这表明短期内不会急于恢复加息。

然而，他强调，物价不仅存在下行风险，也面临上行压力，并补充称，日本央行不应忽视食品价格上涨可能带来的持续且广泛的基础通胀风险。

“如果伊朗和以色列紧张局势导致的油价波动持续，叠加已经上涨的食品价格，这可能会对通胀预期和基础通胀产生影响，”他在利率决议后对记者表示。“因此，我们必须密切关注事态发展。”

这一表态正值中东冲突升级导致原油价格飙升之际。

瑞穗证券预计，近期燃料成本上升将在今年秋季将日本核心消费通胀推高约0.2个百分点，并可能进一步加剧家庭对更高汽油和水电费账单的通胀预期。

这一效应将叠加在已经上涨的大米和食品价格之上。今年4月，日本整体通胀率已升至3.6%，远高于日本央行设定的2%目标。

这种物价压力可能促使日本央行在其将于7月31日发布的下一份季度展望中上调物价预测，并重新评估成本推动型压力是否如预期般有所缓解。

摩根大通证券经济学家藤田彩子表示，“我们预计日本央行将在7月的展望报告中上调物价预测，为10月的加息铺平道路。”

根据日本央行5月1日发布的预测，核心消费通胀预计将在截至2026年3月的财年达到2.2%，随后在次年放缓至1.7%。这些预测基于原油价格保持平稳以及食品价格上涨影响逐渐减弱的假设。

复杂的信号

美国贸易政策的不确定性，使日本央行摆脱长达十年刺激措施的努力变得更加复杂。原本计划于7月实施的加息因美国总统特朗普4月宣布的关税政策而搁置。

一些日本央行观察人士认为，植田和男本周的言论显得出人意料地鸽派，排除了短期内加息的可能性。

前日本央行理事会成员木内登英表示，即使央行恢复加息，下一次行动也可能要到年底或明年初，这将为其留出时间评估特朗普关税对经济的影响。

尽管如此，日本央行近期已加强对供应冲击第二轮效应的警告，显示其愈发警惕在应对过高通胀风险方面落后于形势。

在5月1日的展望报告中，日本央行提到，上涨的大米和食品价格可能通过改变公众对未来价格走势的看法来影响基础通胀。

上个月，植田和男发出了迄今为止对物价压力最强烈的警告，称日本正经历“新一轮的供应冲击”，以食品价格上涨的形式显现，这可能需要政策回应。

“鉴于基础通胀比几年前更接近2%，我们需要谨慎观察食品价格通胀如何影响基础通胀，”他说，并指出了忽视原材料价格影响的风险。

日本央行特别关注食品价格上涨对家庭通胀预期的影响。作为日本主食的大米价格已翻倍，引发公众强烈关注。

一位熟悉日本央行内部想法的消息人士透露，“价格上涨已不再吓跑消费者，这可能表明家庭的通胀预期正在升温。”

另一位消息人士则表示，“如果整体通胀率保持在4%左右，日本央行内部的一些人可能会倾向于加息。”

目前，日本央行可能会坚持其沟通策略，即为自己保留尽可能长时间按兵不动的空间——或者在美国贸易政策不确定性消除后迅速加息。这或将让市场参与者继续猜测下次加息的时机。

荷兰国际集团（ING）分析师预计，如果日本与美国的关税谈判拖延时间超过预期，日本央行可能推迟加息至2026年初。不过，他们补充称，若基础通胀压力增强，加息时间可能提前。

ING表示，“大米和食品价格上涨已传导至服务价格及其他制成品价格。我们还预计未来几个月租金将逐步回升。如果核心通胀在未来几个月继续保持在2%以上，日本央行仍有可能在2025年第四季度加息。”