稳定币能否助力美元维持全球主导地位？

作者：安吉拉·帕伦博

本周，美国参议院通过了一项两党共同支持的法案，旨在为稳定币这种已有十年历史的数字货币建立监管框架。支持者认为，稳定币能让支付变得更快捷、更简单、更高效，同时有助于巩固美元作为全球货币下一阶段的主导地位。

与其他加密货币不同，稳定币由现实世界的资产（如美国国债）作为支撑。根据参议院提出的“天才法案”，稳定币将被法律要求以1:1的比例锚定美元。一些人认为，这让稳定币更加安全、波动性更小。该法案还需获得众议院通过，但可能会面临修改。

长期担任经济记者、现任战略与国际研究中心高级研究员的保罗·布鲁斯坦在他的新书《美元之王：世界主导货币的过去与未来》中写道：“假如有一种假设上监管得当的稳定币，它会类似于美国人日常使用的其他金融产品。”但他也警告，这可能带来“新的问题”。

布鲁斯坦和其他一些加密货币观察人士认为，稳定币有可能使货币发行体系变得支离破碎，类似19世纪中叶美国混乱的自由银行时代。当时，数百家私人银行发行自己的货币，最终这些货币变得一文不值，许多银行倒闭。

然而，对于那些担心美元地位的人来说，稳定币成为了抵御中国在数字支付技术上快速进步的一道防线。中国央行的数字货币——数字人民币（e-CNY）目前拥有约三亿用户，交易总额已超过七万亿元人民币，约合十亿美元。中国正在试点的结算技术mBridge，则支持e-CNY及其他数字货币的跨境支付，金额高达数千万美元。

“众议院和参议院通常对美元面临潜在竞争对手感到焦虑，而稳定币的支持者善于利用这种情绪，”布卢斯坦写道。今年，由于全球关税和美国领导力的不确定性，美元已经下跌了近10%。但他在书中指出，美元作为全球储备货币的地位并不太可能被动摇。

在一次电话采访中，布鲁斯坦向《Barron’s》解释了他为什么认为美元不会被取代，以及为什么他觉得稳定币并不像人们想象的那么美好。

Barron’s：稳定币的支持者认为，稳定币可以确保美国在金融领域的主导地位。特朗普以及国会中的许多人似乎也认同这一观点，这种看法有道理吗？

保罗·布鲁斯坦：特朗普政府认为，稳定币——他们正试图通过监管来确保这些稳定币确实拥有国债、证券、存单以及其他高价值、短期负债作为储备——这才是拯救美元的关键。“我们非常担心美元的地位，大家都在表达对美元的担忧。别担心，稳定币会在全球范围内流通，人们自然会使用美元。”

首先，我认为这并没有必要。美元要么因为充分的理由继续占据主导地位，要么就不会。稳定币对此并不会产生什么影响，顶多只是在边缘上有些作用。而且，我认为让稳定币在全球范围内流通并不符合美国的利益，因为它们助长了许多非法活动，包括规避美国制裁。也许相关法规会被制定得非常严密，稳定币的技术也可能会有所提升。我和一些从事稳定币业务的人交流过，他们表示正在努力改进这方面。如果稳定币和“不法分子”走得太近，最终一定会被冻结。

传统金融体系中也存在许多不良现象。但从当前稳定币的使用方式来看，显然它让不法分子更容易活动，并能在规避执法机关监管的同时，非常迅速地转移资金。我看不出这对美国有什么好处。

如果不是稳定币，那么美国还应该在哪些方面进行创新，才能在与中国的竞争中保持优势？

在我的书中，我支持代币化存款，我依然认为这是美国保持竞争力最有前景的方向。现在，银行也开始越来越重视这一点了。

最近有消息称，一些银行正在讨论联合发行稳定币。我认为，如果区块链或其他类型的分布式账本技术被大型银行看好，他们最终会意识到其潜力，并转向使用类似稳定币的工具来进行支付结算，但这些工具会以央行货币为基础。也就是说，把你的存款转化为一种代币，这种代币可以被编程设定，只有在满足特定条件时才能完成支付。这种方式并不适合用来买咖啡，但在房地产交易等场景中可能非常有用。摩根大通在这方面一直是先行者——不过目前只针对他们的大客户，普通人还无法使用。

银行正感受到压力。它们看到监管正朝着有利于数字资产的方向发展，因此需要参与竞争。这也是稳定币的一个好处：它将促使银行朝着代币化存款或某种监管更完善的体系迈进，这样不仅能让央行货币继续作为货币体系的核心，还能维护美国的影响力，保持美元的地位。

你是在2024年大选结束后、特朗普就职前完成这本书的。从那以后，你对美元的看法有变化吗？

我曾写道，美元的主导地位在特朗普第一次任期内得以维持，我相信在特朗普第二任期内也会如此。我之所以这么认为，主要有两个原因。第一，是替代货币本身存在缺陷，尤其是欧元和人民币。第二，是美元已经深深嵌入到金融体系的运作之中，成为其“管道”不可或缺的一部分。全球金融体系中的最大参与者在借贷、投资等诸多方面都在使用美元。要将美元从中剥离出来，将会付出极高的代价，过程极其复杂且耗时。

在特朗普的任期内，是否有某种门槛一旦被跨越，就会改变这一切，甚至可能动摇美元的地位？

那一刻将会是外国投资者不再相信，如果他们在美国资产上发生纠纷，美国法院还能以公正的方式审理案件。人民币的一个大问题在于，所有法官都受共产党控制。特朗普每天对法治的攻击让我感到震惊。但这是否意味着法治已经被破坏到这样的程度，以至于外国投资者认为美国法院和中国法院在公正性上几乎没有区别？我认为，这种情况会加速美国资产的抛售，包括国债。这可能会演变成一场真正严重的危机。但我仍然认为，美元作为国际贸易中最常用货币的地位，要被取代还需要很长时间。对美元来说，更严重的担忧可能是美国的财政前景。

你如何看待在众议院税收法案下，联邦赤字预计将增加近3万亿美元，这会对美元的主导地位产生什么影响？

有一种很荒谬的理论认为，因为我们以世界主导货币进行借贷，所以可以毫无顾虑地继续借钱。这种想法极其愚蠢。外国投资者如果要继续购买美国国债，势必会要求更高的收益率。这对美国经济来说将会非常痛苦。但这并不意味着美元在国际贸易中的主导地位就会因此动摇。

我并不是在说我们可以自满。恰恰相反，正因为我们拥有主导货币，并不意味着我们可以对我们的财政状况掉以轻心。美元确实为我们带来了一些其他国家没有的优势，但我并不认为这种优势有多大。用前美联储主席本·伯南克的话来说：“过度的特权如今已不再那么过度。”我们确实拥有某种特权，但世界并不会为我们的挥霍买单。