535亿美元市值的稳定币第一股Circle：中国投资机构的资本盛宴

2025年6月5日，全球首个稳定币发行商Circle正式登陆美股市场，股票发行价为31美元。截至2025年6月20日，Circle的股价已飙升至240.28美元/股，涨幅高达675%，市值达到535亿美元。

作为一家由美国人创立并在美国运营的纯本土公司，Circle与中国的风险投资（VC）机构原本并无交集。然而，由于历史原因，一些中国投资机构早在Circle的发展早期便参与了其融资，并在这次IPO中获得了丰厚回报。

Circle是一家专注于美元稳定币USDC的发行商，其商业模式简单且利润丰厚：通过发行与美元1:1锚定的USDC稳定币，将用户存入的资金主要投资于短期美国国债，从而实现几乎无风险的收益。

Circle的创始人之一是Jeremy Allaire，现年53岁，他在大学期间学习政治学、哲学和经济学，是一位互联网极简主义的信仰者，同时也是一名连续创业者。他曾于1995年和2012年分别创立两家上市公司——软件公司Allaire和在线视频平台Brightcove。2013年，他与Adobe首席科学家Sean Neville共同创立Circle，提出“让价值像信息一样自由流动”的愿景，主张利用区块链技术重塑金融基础设施。

Circle的发展历程充满曲折与转型：

2013–2017年：支付探索与早期融资

• 2013年10月：Allaire与Neville在美国波士顿创立Circle，初期聚焦区块链跨境支付，推出Circle Pay（被称为“美国支付宝”）。
• 2015–2016年：累计融资超1.3亿美元，投资者包括高盛、IDG资本、百度等。尽管业务重心为消费者支付，但市场接受度有限。

2018年：战略转型与USDC诞生

• 关键融资：华兴新经济基金（雷鸣主导）、比特大陆、IDG等机构参与投资。
• 业务里程碑：与Coinbase合资成立Centre联盟，推出美元稳定币USDC，主打合规透明，对标USDT。
• 战略调整：关闭消费者支付业务，全力投入稳定币领域。

2021–2022年：上市尝试与危机

• 2021年7月：宣布通过SPAC合并上市，估值从45亿美元上调至90亿美元。
• 2022年12月：SPAC上市因SEC未批准招股书而终止，损失4400万美元。

2023年：重组与扩张

• 2023年3月：硅谷银行危机导致33亿美元储备被冻结，USDC短暂脱锚。危机后确立“牌照+上市+透明度”核心战略。
• 2023年：收购Coinbase持有的Centre股份，成为USDC唯一发行方；总部迁至纽约世贸中心，强化金融合规形象。

2024年：

• 财务表现：营收16.8亿美元（99%来自稳定币），净利润1.6亿美元，但54%收入分给Coinbase。
• 市场份额：USDC流通量达601亿美元，占稳定币市场29%。

2025年：收购、IPO与上市

• 2025年1月：以9980万美元收购RWA发行商Hashnote（管理13亿美元代币化国债），强化资产代币化布局。
• 2025年4月–6月：
  • 4月：提交纽交所IPO申请，股票代码CRCL。
  • 5月：上调IPO规模，发行价从$24–26升至$27–28，募资额从6亿增至8.8亿美元；获ARK Invest（木头姐）1.5亿美元锚定认购。
  • 6月：正式上市，发行价31美元，募资11亿美元，首日涨168%，市值183.6亿美元；两日后市值达240亿美元。

Circle的成功上市标志着全球首个稳定币发行商IPO的诞生，而其中一些中国投资机构也从中受益颇丰。

根据创投数据库及公开媒体报道，国内参与Circle融资的机构包括：IDG（D-E轮）、分布式资本（万向，D轮）、比特大陆（E轮）、百度（D轮）、光大控股（D轮）、宜信（D轮）、中金甲子（D轮）、华兴新经济（E轮）。

在这些机构中，最重要的是IDG，这也是唯一出现在Circle IPO文件中的中国投资机构，持股比例为12.8%。IDG的李彤曾担任Circle中国业务CEO及天津世可科技的董事，IDG合伙人周全也曾是该公司董事。

此外，分布式资本和光大控股的投资也得到确证。分布式资本创始人肖风曾出现在Circle境内运营主体天津世可科技有限公司的董事名单中；光大控股则在其上市公告中提到过相关投资，但未明确是否为直接投资。

根据不同轮次投资人的投资价格和对应公司估值：

D轮投资人按当前股价计算的投资回报倍数为87x，E轮投资人的回报倍数为14.8x。

IDG在IPO前持有2327.504万股，分别由Chuang Xi Capital Limited和Wide Palace Limited两个主体持有：

其中，IDG-Accel China Capital GP II Associates Ltd是IDG与Accel合作的基金，规模为7.5亿美元，持有859.871万股Circle股票；另一支基金IDG China Capital Fund GP III Associates Ltd持有1467.633万股。

IDG选择在IPO时出售232.7504万股，按照31美元/股的发行价，套现7215万美元，猜测这一数值与投资成本相当。剩余股份的价值约为50.33亿美元，为基金带来了极高的投资回报率。

假设其他D-E轮次的境内投资人未在后续交易中出售老股，且在IPO时未选择出售，则其目前持股价值如下：

D-E轮次合计发行6059.4万股，IDG持有2327.504万股，其他投资机构合计持有3731.896万股。若境内机构持有其中的50%，即1865.948万股，对应最新股价的总价值为38亿美元。