以太坊鲸鱼增持数百万ETH，但链上信号疲软引发市场疑虑

• 尽管以太坊鲸鱼持续积累，但网络增长疲软和 MVRV Z 分数为负表明其上涨空间可能有限。
• 随着大户净流量下降，ETH 的 NVT 比率飙升至 2044，进一步引发了对短期可持续性的担忧。

以太坊[ETH]的鲸鱼增持行为仍在加剧，但链上数据却显示出令人担忧的信号。机构投资者近期增持了数百万 ETH，然而关键指标的疲软让市场对其未来走势充满疑问。

SharpLink 游戏额外在五小时前通过场外交易（OTC）购买了价值 482 万美元的 1,989 枚 ETH。这一举动使其 ETH 总持仓量增至 190,467 枚，总价值接近 4.78 亿美元，此前该公司已持有 188,478 枚 ETH。

与此同时，巨鲸地址 0x1fc7 在一周前质押了 3,201 ETH 后，又买入了 1,888 ETH（价值约 456 万美元），并立即将其存入信标链。

然而，ETH 的价格仍徘徊在 2,428 美元左右，未能对这些大规模增持行为作出明显反应。这种鲸鱼增持与价格惯性之间的脱节引发了市场更深层次的担忧。

以太坊网络的增长是否已经见顶？

根据 Santiment 的数据，以太坊的网络增长一度飙升至 250,000 个新地址，但随后迅速回落至 24,800 个。

这种剧烈波动可能表明投机活动或短期机器人驱动的爆发，而非持续的有机增长。

持续的采用需要稳定的增长支持。如果当前的下跌趋势延续下去，ETH 可能难以维持现有水平的势头，尤其是在仅有少数鲸鱼保持乐观的情况下。

大多数持有者处于亏损状态？

以太坊的 MVRV Z 分数目前已降至 -0.18，表明许多持有者正处于亏损状态。

虽然这可能会减少获利回吐压力，并触发潜在的积累区，但交易者仍需等待更多指标的确认才能将其视为买入信号。

从历史数据来看，MVRV 跌入负值区域通常与市场底部或短期反弹一致。

NVT 比率飙升揭示市场失衡

ETH 的 NVT 比率近期飙升至 2044，达到近几个月来的最高水平。这一现象通常表明网络估值远超实际效用或交易流量。

高企的 NVT 比率往往预示着回调或长期横盘整理的风险。除非交易量能够迅速跟上，否则即使是近期的鲸鱼买盘也可能很快触及阻力位。

鲸鱼行为分化加剧

值得注意的是，尽管部分鲸鱼活跃增持，但整体鲸鱼行为却呈现出分化的趋势。

根据 IntoTheBlock 的数据，过去七天内，大户的净流量暴跌了 43.92%，表明资金流出显著高于流入。

总体而言，大多数机构目前并未积极买入。

ETH 当前正面临鲸鱼看涨行为与链上信号疲软之间的拉锯战。尽管一些资金雄厚的买家仍在增持，但 NVT、网络增长和净流量等指标均显示市场仍需谨慎。

未来的上涨空间可能取决于这种选择性增持能否转化为更广泛的趋势。若无法实现，ETH 可能难以突破当前区间，直到基本面活动改善。