特朗普拟开放美国退休金投资加密：万亿美元或涌入市场

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

据英国金融时报报道，美国当地时间周四透露，特朗普正计划推动一项重大政策调整，将加密货币、黄金和私募股权等另类资产纳入9万亿美元的美国退休金市场。据三名知情人士透露，特朗普最快将于本周签署一项行政命令，允许401k退休计划投资传统股票和债券以外的资产类别。这些资产将涵盖从数字资产到金属，以及专注于企业收购、私人贷款和基础设施交易的基金。该命令还将要求监管机构调查将另类投资纳入401k储户使用的专业管理基金所面临的障碍。

这一政策变化将对价值8.9万亿美元的美国退休金市场产生深远影响。假设仅有10%的401k资金流入加密货币市场，将为当前规模为3.92万亿美元的全球加密货币市场注入8700亿美元，相当于增加22.2%的市场资本。这不仅是美国金融政策的一项历史性转向，也可能是全球数字资产格局的一次重大转折。

什么是401k（美国主流退休金计划）？

401k是美国最常见的职场退休储蓄工具之一，允许员工通过税收优惠的方式为未来进行长期投资。员工可以选择将部分工资存入传统401k账户（税前供款，退休后缴税）或Roth 401k账户（税后供款，退休后免税）。雇主通常会按一定比例匹配供款。账户中的资金可以投资于多种资产，具体投资选项由雇主提供的平台决定，包括股票型基金（如标普500指数基金）、债券基金、货币市场基金，以及目标日期基金（根据退休年份自动调整风险）。

尽管此前法律并未完全禁止退休金计划投资加密货币，但在上届政府期间，美国劳工部曾于2022年明确警告雇主应“极度谨慎”对待加密资产的投资选项，认为其高波动性和投机性不符合员工最大利益的责任义务。此外，由于技术接入和合规配套不成熟，大多数401k提供平台（如Vanguard、Schwab）未开放加密货币投资渠道，导致实际开放率极低。

而此次行政命令将指示监管机构重新评估相关障碍，为另类资产进入退休金市场铺平道路。

巨量资金池：8.9万亿美元市场

截至2024年第三季度，美国401k退休金市场的总资产已达到8.9万亿美元，服务超过7000万名活跃参与者，涉及71.5万个计划。这一规模在美国44.1万亿美元的总退休资产中占比约20%，使其成为全球最大的缴费退休金市场。

目前，401k资金主要投资于传统资产类别：66%的资金配置于共同基金，其中股票基金占据主导地位，债券配置随年龄增长而提高。平均账户余额为13.23万美元，年轻投资者更倾向于配置高比例的股票资产，而债券配置通常不超过6%。

相比之下，加密货币市场当前总规模为3.92万亿美元，比特币占据60.4%的市场份额，市值约为2.37万亿美元。尽管规模庞大，但与传统金融市场相比仍显微小。例如，美国现货比特币ETF资产管理规模约为123亿美元，其中BlackRock的iShares Bitcoin Trust (IBIT)独占70亿美元，占加密ETF总资产的50%。

如果行政命令签署，市场影响将会如何？

基于详细的市场数据分析，假设10%的401k资金进入加密市场，将带来以下显著影响：

• 401k总资产规模的10% = 8700亿美元，相当于当前加密市场总市值的22.2%。

• 这一资金规模约占比特币市值的36.7%。

• 超过当前所有加密货币ETF资产总和的70倍。

大规模机构资金的入场将从根本上改变加密货币市场的结构。比特币的市场主导地位可能进一步上升至70%-75%，同时对机构级基础设施的需求将显著增加。托管服务和合规要求也将随之提升。虽然短期内可能加剧市场波动性，但长期来看，这将显著降低波动性，并提高市场深度和稳定性。

在仅考虑供应因素的理想模型下，比特币价格与市值呈线性正相关，相关系数几乎为1。基于当前约2.4万亿美元的市值水平，若受10%的退休金市场资金涌入的影响，比特币市值有望增长至3万亿美元，价格预计在15万至17万美元区间，中央估值约为16万美元。这一预测已充分考虑了供应量小幅增长带来的影响。

华尔街巨头的新机遇

据金融时报报道，近年来，Blackstone、Apollo等私募资本巨头积极寻求进入美国401k退休金市场，并已开始与先锋（Vanguard）、Empower、Great Gray Trust等大型资产管理机构和退休金平台建立合作关系。这一举措被视为私募行业在传统机构资金（如养老金、捐赠基金）募集受阻后，开辟新资金来源的关键突破。业内预测，若成功嵌入401k计划，私募行业有望吸引数千亿美元的新资产流入。