摩根大通：去美元化趋势加速，各国央行增持黄金减持美元

摩根大通最新报告警告称，随着各国央行逐步削减美元储备并大举囤积黄金，全球范围内的去美元化进程正在加速。

摩根大通全球外汇策略联席主管 Meera Chandan 在一份新报告中指出，美元在各国央行外汇储备中的占比已降至60%以下，为过去二十年来的最低水平。

该行分析认为，去美元化的真正迹象体现在全球贸易对美元依赖程度的下降，而这一现象在黄金市场上尤为显著。

摩根大通强调，中国、俄罗斯和土耳其等新兴经济体正表现出强劲的黄金购买趋势。

然而，去美元化的主要趋势与黄金需求的增长密切相关。黄金被视为负债累累的法定货币的替代品，在外汇储备中的占比有所上升，其中以新兴市场（EM）央行为首——中国、俄罗斯和土耳其是过去十年最大的黄金买家。

总体来看，尽管新兴市场黄金在外汇储备中的占比仍处于9%的较低水平，但这一数字已较十年前的4%翻了一倍多；相比之下，发达市场国家的黄金占比更高，达到20%。需求的增长在一定程度上推动了当前的黄金牛市，摩根大通预计到2026年中期，金价将攀升至4,000美元/盎司。

此外，摩根大通还指出债券市场也出现去美元化的迹象，并特别提到外资在美国国债市场的持股比例已连续15年下降。

数据显示，截至2025年初，外国实体持有的美国国债份额已从金融危机期间的50%峰值下降至30%。

摩根大通全球利率策略主管杰伊·巴里 (Jay Barry) 表示：

尽管十多年来，海外需求一直未能跟上美国国债市场的增长步伐，但我们必须警惕更积极的行动可能带来的影响。日本作为最大的外国债权国，持有超过1.1万亿美元的美国国债，占市场份额的近4%。因此，任何大规模的海外抛售都将推高收益率。

分析师进一步指出，20世纪90年代初，美元在外汇储备中的占比较低，这表明当前向欧元或人民币等其他货币的转变虽然意义重大，但并非史无前例。

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