钻石手终章：我看好的四个潜力山寨项目

作者：Lao Bai 来源：@Wuhuoqiu

两年未更新的钻石手系列，今天迎来第三版，也很可能是最后一版。币圈这个周期除了奖励 BTC 钻石手，其他“钻”基本都被无情收割。之前的钻石手系列偏向寻找 Alpha，而本期则偏重 Beta，毕竟之前一些 Alpha 钻完后被割得体无完肤，往事不堪回首。

最大的 Beta 当然仍是“一超三强”：BTC + ETH、SOL、BNB。至于山寨项目的 Beta，我个人目前看好以下四个标的，打算继续持有。

1. AAVE - AAVE 是少数能够在“一超三强”之外长持且让人安心的标的，TVL 已突破前高，达到 300 多亿。更难得的是，多年来从未发生重大安全事故。像 JP Morgan 等传统金融机构试水区块链时，也优先选择在 AAVE 上进行测试。

本轮 RWA+稳定币，区块链与传统金融结合，提升效率，注定是未来发展的第一大方向。能够搭上这趟车的标的，除了公链外，Uniswap/Curve 的确定性反而没那么高，而 AAVE 则无疑是确定性极高的龙头标的。未来几个月 V4 的上线值得期待，因此值得一钻。

2. Pendle - TVL 已达 60 亿，接近历史高点，表现极其稳健，即将迎来第三浪。

Pendle 的第一浪是依托 Sushiswap 和一些 Defi 协议，将流动性挖矿等收益拆分出来，但因收益虚高，并未引起太多关注。

第二浪则是基于 Lido 和 Eigenlayer 的 LST/LRT，收益大幅提升，一飞冲天。

未来第三浪将是 RWA 和稳定币的浪潮。传统金融中，收益分级和风险拆分是一个极其重要的赛道，市场规模巨大（10 万亿+）。随着链上 RWA 和稳定币资产的增加，这一赛道势必水涨船高。与 AAVE 面临 Compound、Morpho 等竞争不同，Pendle 在此赛道几乎是独占鳌头，竞争对手遥不可及。

唯一的遗憾是币价过于稳定，波动幅度不大，先钻上几个月再看吧。

3. Hyperliquid - 本周期发币项目中的最强选手，没有之一。

Hyperliquid 凭借碾压式的用户体验和交易深度，实现了碾压式的交易量和市值领先。

Hyperliquid 的定位并非单纯的 Perp，而是链上的 Liquidity Layer。最近 Phantom 接入便是最好的证明，未来还会有更多前端接入其作为流动性后端。

除了目前每天大量回购，未来还有 HyperEVM 的生态建设，HIP-3 的 RWA Perp 等多种战略布局。

不过，Hyper 是我唯一一个尚未建仓的钻石手标的，原因是空投 4-10 都卖飞了，看着当前近 500 亿的市值有些犹豫不决。希望未来能找到合适的点位机会，无论如何，钻是一定要钻的，大不了等到下一个熊市再入场……

4. Bittensor - 我之前一直对 Bittensor 持怀疑态度，直到最近才转粉，计划持有 6-12 个月。

之前质疑的原因在于其 PMF（产品市场契合度）。从 2023 年开始，我一直怀疑 Bittensor 与 Filecoin 很相似。

Filecoin 缺乏真实商业需求便用垃圾数据填充，而 Bittensor 则通过创造需求让矿工卷一个并无实际用途的推理结果。去年还出现了矿工与 Validator 勾结、排放等问题，各种争议不断。

因此怎么看都觉得它像 Filecoin。

那为什么最近想通了呢？

首先，Crypto 发展到这个周期已经证伪了一堆赛道，但证实了两个赛道。

一个是金融（Defi、RWA、稳定币），另一个是赌博（meme、PolyMarket、以及各种链上赌场形式）。

为数不多仍在自证的赛道中，Crypto+AI 肯定是最具潜力的，且短期内即便无法完全证实，也很难彻底证伪。

而在所有当前 AI+Crypto 项目中，最难证伪的就是 Bittensor。

原因有以下几点：

1. 它是市值第一名，在该赛道的 Mindshare 也是第一名。提到 Crypto+AI，人们第一个想到的肯定是它。

2. 当前阶段能完全说清楚 Bittensor 到底在做什么的人很少。不妨试试向朋友花 10 分钟介绍 Bittensor，你能讲清楚吗？

3. 目前子网数量已接近 100 个，预计明年将达到两三百个。部分子网确实有了 PMF 和收入（尽管客户大多是 Web3 项目，收入相对于市值可以忽略不计）。

4. 明年 1、2 月 Bittensor 将迎来减半。它的机制类似于 BTC，总量 2100 万硬顶，每 4 年左右减半一次。明年的减半事件无疑会引发关注。

在排放机制和 Mindshare 上，Bittensor 可以被视为 AIxCrypto 赛道的 BTC；而在子网设计、共识与证明机制上，它又像 ETH——说不定某个明星子网会跑出真正具备 PMF 的项目，就像 ETH 上诞生了 Uniswap 和 AAVE。毕竟其子网覆盖范围广泛，从去中心化训练、数据、算力到推理，再到文字、图像、视频、药物研究等各个细分领域都有涉及。

然而，Bittensor 的最大问题同样是市值较高，每天仅排放就有百万 U 以上，当前阶段消化起来较为困难。如果觉得贵，可以在明年前半年重点关注，当前可钻可不钻。

至此，钻石手系列正式收官。明后年回来看这最后一版钻石手能否跑赢 BTC，因此记录下今天的价格：BTC-118275，AAVE-312.7，Pendle-4.43，Hyper-44，TAO-433。