GENIUS法案落地：稳定币监管新时代来临，全球市场格局或将重塑

作者：沙俊、虞知夏

随着特朗普正式在白宫签署《GENIUS法案》，美国首次确立了针对数字稳定币的全面监管框架。这一法案不仅为稳定币市场带来了全新的合规挑战，也预示着全球稳定币格局将迎来重大变化。面对该法案，许多人可能会感到陌生，并对以下核心问题产生疑问：

• 《GENIUS法案》具体提出了哪些针对稳定币的监管措施？

• 该法案将如何影响USDT及Tether公司？

• Tether公司能否采取有效应对措施以适应新规？

• 《GENIUS法案》与香港《稳定币条例》有何区别？

加密沙律团队将逐一解答这些问题。

（图片来源于：CCTV节目官网）

《GENIUS法案》的核心内容是什么？

首先，我们来了解《GENIUS法案》的主要内容。该法案全称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，旨在构建支付稳定币的全面法律和监管框架，促进金融创新、保护消费者权益、强化货币主权并维护金融稳定。

以下是《GENIUS法案》的关键监管框架概述：

1. 核心定义与适用范围：该法案专注于监管支付稳定币，这些数字资产被定义为用于支付或结算且与固定货币价值挂钩的数字货币。只有“获准的支付稳定币发行商”才能在美国发行稳定币。这些发行商需是受保险存款机构的子公司、联邦合格的非银行支付稳定币发行商，或州合格的支付稳定币发行商。（依据：GENIUS Act, Section 2(22)）

2. 双轨监管体系：对于发行量超过100亿美元的稳定币，将适用于联邦储备理事会的监管框架，而低于此规模的发行商可以选择州级监管路径。法案要求所有发行商必须遵守100%储备金规定，即每发行一单位稳定币需持有等值许可储备。许可储备包括硬币与现金、银行存款、短期国债、回购协议、货币市场基金以及央行储备存款。（依据：GENIUS Act, Section 4(a)(1)）

3. 透明度与披露要求：法案要求发行商公开其赎回程序并定期报告未偿还稳定币数量及储备组成。（依据：GENIUS Act, Section 6(a)(2)）

4. 国家安全与反洗钱条款：支付稳定币发行商将被归类为《银行保密法》下的金融机构，需执行有效的反洗钱和制裁合规计划，并保留交易记录、监控可疑活动。（依据：GENIUS Act, Section 8(a)）

《GENIUS法案》对USDT及Tether公司的影响

作为当前加密货币市场中最主流的稳定币之一，USDT（泰达币）由Tether公司发行，旨在通过与美元挂钩维持币值稳定。然而，《GENIUS法案》的实施对Tether公司构成了显著制约。

（图片来源于：CoinMarketCap）

根据《GENIUS法案》，Tether公司无法满足多项合规要求：

• 储备金不足：目前USDT的储备金比例仅为85%，未达到100%的要求，可能引发价格波动和用户信任危机。

• 审计资质不达标：Tether的审计机构BDOItalia尚未符合美国上市公司会计监督委员会的标准。

• 非合规资产处置：Tether持有的比特币、贵金属、企业票据等资产需被置换为合规资产。

此外，若未能按时完成整改，Tether可能面临每日最高100万美元罚款，甚至被列入财政部“不合规清单”，导致其稳定币被强制下架。（依据：GENIUS Act, Section 18 (a)(4)）

（图片来源于：CCTV节目官网）

《GENIUS法案》与香港《稳定币条例》的区别

值得注意的是，香港的《稳定币条例》也将于2025年8月1日起生效。尽管两者都针对稳定币监管，但存在一定差异：

• 发行主体准入：美国要求发行方为注册实体或经OCC认证的外国实体；香港则允许本地注册公司或金管局认可的海外银行参与。

• 储备资产要求：美国仅接受现金和93天内到期的国债作为储备；香港则强调储备资产需与锚定货币一致。

• 透明度与审计标准：美国要求每月披露储备信息并由PCAOB认证机构审计；香港则仅需独立审计。

总体来看，香港政策更具包容性，而美国则侧重于维护美元霸权。

加密沙律解读

综上所述，《GENIUS法案》的出台标志着稳定币市场迈入“合规清洗”时代。对于Tether公司而言，未来300天将是决定其命运的关键窗口期。如果无法满足法案要求，USDT的市场份额将不可避免地下滑。

展望未来，Tether公司可能采取以下策略：

• 选择“离岸生态位”，规避严苛监管区域；

• 因合规瓶颈逐渐退出主流市场；

• 在特定场景中维持有限存续。

无论如何，全球稳定币市场的格局正在经历深刻变革。