灰度报告：以太坊在监管与资本助推下成7月市场焦点

原文标题：July 2025: Ethereum Comes Alive

原文来源：Grayscale

原文编译：白话区块链

2025年7月，以太坊网络上的ETH价格飙升近50%，成为加密资产市场的明星。投资者的关注点集中在稳定币、资产代币化以及机构采用等领域，这些正是以太坊作为智能合约平台的核心优势。

《GENIUS法案》的通过为稳定币和整个加密资产类别提供了重要的监管框架，标志着区块链技术从实验阶段迈向主流金融体系。这一里程碑事件不仅增强了市场信心，还吸引了大量资本涌入。

尽管短期内加密资产估值可能面临盘整，但我们对未来几个月的前景保持乐观。加密资产为投资者提供了接触区块链创新的机会，同时对美元持续疲软等传统资产风险具有一定的对冲作用。

7月18日，特朗普总统签署的《GENIUS法案》为美国稳定币设定了全面监管框架，推动公共区块链技术进入受监管金融系统的核心。这结束了关于区块链技术是否能为主流用户带来实际益处的争论，并促使监管机构确保行业增长的同时引入适当的消费者保护和金融稳定机制。

加密市场在《GENIUS法案》的刺激下表现强劲，加上有利的宏观市场条件，进一步巩固了上涨趋势。全球股市普遍上涨，固定收益市场的回报主要由高风险板块引领，例如美国高收益公司债券和新兴市场债券（见图表1）。随着波动性下降，相关投资策略表现优异。

富时/灰度加密资产市场指数上涨15%，比特币价格上涨8%。而以太坊的ETH成为当月最大赢家，价格暴涨49%，自4月初低点以来累计涨幅超过150%。

图表1：以太坊在加密资产表现强劲的7月中大放异彩

以太坊王者归来

作为市值最大的智能合约平台和区块链金融基础设施，以太坊近期的表现一度落后于其他竞争者，如Solana。然而，市场对其重新燃起热情，表明以太坊在稳定币、资产代币化及机构采用领域的核心优势正被重新认可（见图表2）。

图表2：自5月以来以太坊表现优于比特币

以太坊生态系统承载了超过50%的稳定币余额，并处理约45%的稳定币交易（按美元价值计算）。此外，它是去中心化金融（DeFi）协议中约65%锁仓价值的所在地，也是近80%代币化美国国债产品的首选网络。包括Coinbase、Kraken、Robinhood和索尼在内的许多机构都将以太坊作为首选区块链（见图表3）。

图表3：以太坊是稳定币和代币化资产的领先区块链

稳定币和代币化资产的普及将为以太坊及其他智能合约平台带来更多机会。稳定币较低的成本、更快的结算时间和更高的透明度，有望颠覆全球支付行业的某些领域。此外，代币化资产市场规模虽小但潜力巨大，以太坊在这一领域处于领先地位。

ETP热潮与更多趋势

7月，现货ETH交易所交易产品（ETP）吸引了54亿美元的净流入，这是自该产品推出以来的最大单月净流入（见图表4）。目前，ETHETP持有约215亿美元的资产，相当于近600万枚ETH，约占总流通量的5%。

图表4：ETHETP净流入超过50亿美元

一些上市公司也在积累ETH，以便通过股权工具获得代币使用权。例如，Bitmine Emersion Technologies和SharpLink Gaming合计持有超过100万ETH，总价值39亿美元。BTCS计划通过发行普通股和优先股筹集20亿美元用于购买更多ETH。

此外，以太坊在加密货币衍生品市场的份额有所增长，表明投机兴趣正在上升。在芝加哥商品交易所（CME），ETH期货未平仓合约增至比特币期货未平仓合约的40%左右，而在永续期货合约中，这一比例接近65%。

图5：ETH期货未平仓合约增加

尽管ETH在7月备受关注，但比特币投资产品也持续受到投资者青睐。现货比特币ETP净流入达60亿美元，目前持有130万枚比特币。MicroStrategy等公司继续扩展其比特币资金管理策略。

加密资产全面上涨

7月，加密市场各板块均实现上涨。智能合约板块因ETH的强劲表现领涨，而人工智能板块表现相对疲软（见图表6）。许多加密资产的期货未平仓量和融资利率上升，表明投资者风险偏好增强。

图表6：7月所有加密市场板块均上涨

尽管市场估值可能面临短期回调，但《GENIUS法案》和特朗普总统签署的《One Big Beautiful Bill Act》为加密资产提供了长期利好。我们预计未来几个月，加密资产将继续受益于监管顺风和宏观环境的支持。